ウォーレン・バフェットがCEOの役割から退く方法について、面白いことをつかんだ。彼が12月31日に辞任したとき、先月公開された四半期報告書には彼の最後の投資動きが明らかになっていて、正直、その対比はかなり示唆に富んでいる。

それで、何が起こったのかというと、過去数年にわたり、バフェットは一貫してアップルの保有株を縮小してきた。2023年末には9億1500万株以上を持っていたが、グレッグ・エイベルに引き継ぐときには、その株の約75％を売却していた。つまり6億8700万株が手放されたことになる。価値評価を見ると、その理由はかなり明白だ。バフェットが2016年に最初に買い始めたとき、アップルは利益の10〜15倍で取引されていたが、今年初めには34.5倍に達していた。これは非常に高いプレミアムであり、彼は常にアップルのブランド忠誠心と大規模な自社株買いプログラムを尊重してきたが、それでも価格は彼の好みには高すぎた。

しかし、ここからが面白いところだ。皆がアップルの売却に注目している間に、バフェットは静かに別のことをしていた。彼は過去6四半期にわたり、ドミノ・ピザの9.9％の株式を体系的に積み上げていたのだ。2024年第3四半期から2025年第4四半期まで、継続的に買い増しを行い、合計335万株を取得している。これは、縮小を進めているはずの投資家にとってはかなり意図的なパターンだ。

ドミノの投資論が理にかなっているのは、考えてみれば納得できる。2000年代後半に、ピザの質が良くないと認めて実際に改善し、評判を一から再構築した会社だからだ。それ以来、同社は絶好調で、2004年のIPO以来、株価は6,700％上昇している。海外展開も好調で、32年連続で同店売上高の前年同期比増加を記録している。そして、評価の観点から見ると、彼らの予想PERは19倍未満で、過去5年の平均より約31％安い。これはまさにバフェットの典型的な動きだ—良質な企業を適正価格で買う。

注目すべきは、ドミノがまさにバフェットが好むタイプのビジネスだということだ。透明性の高い経営、株主への継続的な資本還元（自社株買いと配当）、そしてAIやサプライチェーンの改善を通じて成長計画を実行している。派手さはないが、信頼できる。

全体として、これはまるでオマハの賢者からの意図的な最終声明のようだ—高評価のアップルからの撤退よりも、実績のある消費者ビジネスにより多くのエクスポージャーを持つこと。これが先見の明だったのかどうかは今後次第だが、その論理はかなり筋が通っている。