だから、おそらくあのGameStop騒動について聞いたことがあるでしょう？あれはただのランダムな価格上昇ではありませんでした。実は、その狂った動きの背後には特定の仕組みがあり、それが「ガンマスクイーズ」と呼ばれています。正直なところ、それを理解しておけば、大きな損失を避けられるかもしれません。

ガンマスクイーズが始まるときに何が実際に起きているのかを解説します。多くの人は、オプション市場と株価がどれほど深く結びついているのかを理解していません。オプションを取引するときは、株が上がるか下がるかに賭けているだけではなく、「グリークス」と呼ばれる指標も関係しています。これらは、さまざまな市場状況に対してオプション価格がどのように反応するかを測るものです。

その中でも主要なのがデルタです。これは速度計のようなもので、株価が1ドル動くときにオプションの価格がどれだけ動くかを示します。でも、ここで面白いのは、ガンマがそのデルタ自体がどれだけ速く変化するかを測ることです。これが、スクイーズの仕組みの核心です。

ガンマスクイーズの仕組みはこうです。まず、リテール投資家がアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを大量に買い始めることから始まります。GameStopの騒動のときは、Redditのr/WallStreetBetsコミュニティが協力して、大きな空売りの利息を利用しようとしていました。彼らはただ株を買っただけではなく、コールを大量に買い込んでいたのです。

次に、市場のメーカー（マーケットメイカー）がこれらのコールオプションを売るとき、自分たちのリスクをヘッジするために株を買わなければなりません。売るコールの数が増えるほど、リスク管理のために買う株の量も増えます。これがフィードバックループの始まりです。マーケットメイカーがヘッジのために株を買えば買うほど、株価は上昇します。株価が上がるとデルタが増加し、さらに多くの株を買わざるを得なくなるのです。これは自己強化のサイクルです。コールの買いが激しくなるとデルタが急激に増加し、それに伴って株の買いも増え、株価はさらに上昇し、デルタはさらに増加します。これがガンマスクイーズの実態です。

2020年後半のGameStopは、まさにこの完璧な嵐でした。刺激策の資金を持つリテール投資家たち、Robinhoodが手数料無料の取引を始めたばかり、そして空売りの利息が非常に高かったのです。スクイーズが始まると、空売りしていた投資家たちは損失を避けるために買い戻しを余儀なくされ、火に油を注ぎました。株価は、会社の基本的なファンダメンタルズとはまったく関係のない動きを見せました。

ただし、私の正直な意見はこうです：ほとんどの人はガンマスクイーズが起きるのを見ているだけの方が賢明です。ボラティリティはとてつもなく激しく、一晩で20〜30％の変動も普通です。そして、多くのトレーダーを殺すのはこれです：実際には動きのコントロールはできません。重要人物のソーシャルメディア投稿が株価を20％以上動かすこともあります。規制当局が取引を停止させることもあります。まさに混沌です。

さらに、ガンマスクイーズは持続しません。企業の実態やファンダメンタルズとはまったく関係のない動きです。まるで音楽椅子のように、最終的には音楽が止まり、遅れて参加した人たちは破滅します。頂点で買った人たちは、動きが永遠に続くと思い込んで持ち続け、早期に利益を確定した人たちだけが利益を得るのです。

つまり、ガンマスクイーズは現実に存在し、ますます頻繁に起きており、非常に荒れた市場の動きを生み出すこともあります。覚えておいてください：観戦する方が参加するよりも賢明なことが多いです。