ブルーオウル・キャピタルの流動性危機が市場に投げかけている意味は、単なる一企業の問題ではないかもしれない。投資家からの償還要求が相次ぎ、14億ドル相当の資産売却を余儀なくされたというニュースが、2007年のベアー・スターンズ崩壊を思い出させるような警鐘を鳴らしている。

元PIMCO最高責任者のモハメド・エル＝エリアン氏は、これを「炭鉱のカナリア」的な瞬間だと指摘している。あの時期も、ヘッジファンドの崩壊から始まり、やがて世界的な金融危機へと発展していった。同じシナリオが繰り返されるなら、今度はサブプライム住宅ローンではなく、プライベート・クレジットが引き金になるかもしれない。

ブルーオウルの株価は今週約14％下落し、年初来では50％以上の下げとなっている。ブラックストーン、アポロ・グローバル、アレス・マネジメントといった他の大型プライベート・エクイティ企業も同様に大幅な下落を経験している。2008年を経験した投資家にとって、この光景は厳格な現実を突きつけるものだ。

興味深いのは、ビットコインとの関連性だ。ビットコインは2009年1月3日、サトシ・ナカモトによってジェネシスブロックに「銀行への第二次救済策の瀬戸際に立つ財務大臣」というメッセージを刻み込まれた。つまり、ビットコインは金融危機に対する直接的な解答として誕生したのだ。

短期的には、信用条件の厳格化はリスク資産に悪影響を及ぼす可能性がある。2020年のコロナ危機時、ビットコインは約70％下落した。だが、その後の政府と中央銀行の大規模な介入——数兆ドルが経済に注入された——により、BTCは4,000ドル以下から約1年で65,000ドル以上に急騰している。

今、BTC価格は73,870ドル付近で推移しており、76,000ドルの重要な水準を一時突破したものの、その後74,000ドルまで反落している。バイナンスのビットコイン・パーペチュアルのファンディングレートは46日間にわたりマイナスを維持しており、弱気なポジショニングが続いている状況だ。

もしブルーオウルがドミノの最初の一枚だとすれば、その意味は大きい。金融システムが再び危機に直面すれば、中央銀行の大規模な介入は避けられないだろう。そしてその過程で、ビットコインは17年前に誕生した時と同じ役割——既存の金融システムに対する代替手段——を再び果たすことになるかもしれない。

歴史は繰り返されるのか、それとも教訓から学ぶのか。市場の動きを注視する価値は十分にある。Gate.ioのチャートでもBTC周辺の関連資産の動きを追っておくのは悪くない選択肢だと思う。