ビットコイン準備金戦略の始祖 マイクロストラテジー Strategy ( 元の名前 MicroStrategy ) は、さらに10億ドルを追加してビットコインを購入し、その総保有枚数を780,897枚のビットコインにすると発表した。特筆すべきは、今回の資金調達がすべて優先株STRCの売却によって行われた点で、創業者Michael Saylorの説明によれば、ビットコインの損益分岐年における経常収益 (ARR) は約2.05%だという。これは、ビットコインが適度な年率成長を実現するだけで、STRCの配当支出を恒久的にカバーできると同時に、既存の普通株主の持分が希薄化することも回避できることを意味する。
Our BTC Breakeven ARR is ~2.05%. If Bitcoin grows faster than that over time, we can cover our dividends indefinitely without issuing new $MSTR shares. Track it in real time on our site. $STRC
— Michael Saylor (@saylor) April 12, 2026
マイクロストラテジー：ビットコイン企業準備金戦略の先駆者
Strategyは2020年9月に、ビットコインを会社の主要準備金資産として位置づける方針を初めて提案した。それ以来、同社は本業で生み出すキャッシュフロー、債務や株式のファイナンスなど、多様なチャネルを通じて継続的にビットコインを購入している。現在、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業として、マイクロストラテジーの資産配分モデルは複数の企業の模倣を呼び込んできた。創業者Michael Saylorの中核となる理念は、ビットコインをデジタルゴールドであり、かつ高度に希少な資産だと捉えることにある。彼は、ビットコインを継続的に買い続ける戦略は、企業の知名度を高めるだけでなく、長期の資産価値の増大サイクルを生み出すことにもつながると考えている。
優先株STRCの財務特性とリスク管理
今回のマイクロストラテジーの資金調達に用いられるSTRCは、変動金利の永久優先株であり、現在の年率配当利回りは11.25%で、月次配当および配当の累積（可累積）の特性を持つが、MSTRの普通株へ転換することはできない。企業の財務管理の観点から見ると、永久優先株は明確な満期日がないため、暗号資産市場が低迷する局面で、元本返済のためにデジタル資産を強制的に清算させられるという流動性の圧力を回避できる。加えて、マイクロストラテジーは将来の優先株の配当分配を「資本返還」（ROC）として定義しており、米国の税法上では投資コストの回収として扱われるため、投資家に税務上の繰り延べの余地を与えている。台湾の投資家にとっては、これにより長年課題となってきた米国株の高額な源泉徴収税の痛点が解決され、もともと8%〜11%の高い年率配当利回りをそのまま受け取れるようになり、30%の源泉徴収税による目減りを受けなくて済む。
(マイクロストラテジー優先株を買って高配当10%を享受、台湾投資家は配当の30%課税免除)
資金調達戦略の転換と2.05%の損益分岐の戦略的意義
Strategyは先週、STRC優先株の売却により約10億ドルの純利益を調達し、その全額をビットコインの追加購入に充当した。優先株による資金調達を全面的に採用することの本質は、会社が新しいMSTR普通株を発行することなく資産規模を拡大でき、それによって既存株主の持分と1株当たりビットコイン保有量（BPS）が希薄化するのを防げる点にある。
2.05%の損益分岐ARRは、定量的な指標も提供する。つまり、ビットコインの年次の値上がり率がこの水準を上回ってさえいれば、会社は資産価値の増大によって、高利回りの優先株にかかる資金コストを支えられるということだ。伝統的な固定収益商品と、高ボラティリティのデジタル資産を組み合わせたレバレッジ運用は、資本構成における革新的な試みを示しており、言えるのはSaylorは本当に「金融の天才」だということだけだ！
この記事 マイクロストラテジーは11.5%のSTRCでビットコインを購入、Saylor：BTCの年上昇が2%超なら配当を支払える は 最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載された。
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