金鉱山メーカーの株価が回復、アナリストによる見通しをチェック

中東の地政学的紛争が続く中でも金価格は横ばい傾向にあるが、これらのコモディティメーカーの株価は上昇し始めている。

大半の金鉱山メーカーの株価は、少なくとも過去一週間で回復を示している。例として、PT Amman Mineral Internasionalの株価は、過去一週間で15.43%急騰し、金曜日(10/4)時点で1株あたりRp 5,425に達した。

同時に、PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS)の株価は14.97%上昇し、Rp 845に達した。PT Archi Indonesia Tbk (ARCI)の株価も10.25%上昇し、Rp 1,560となった。

さらに、PT Aneka Tambang Tbk (ANTM)は、過去一週間で1.92%上昇し、Rp 3,710に達した。一方、PT J Resources Asia Pasifik Tbk (PSAB)の株価は、過去一週間で変動しながらもRp 510の水準を維持した。

異なる運命をたどったのは、PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA)の株価で、過去一週間で1.23%下落し、Rp 3,220となった。同様に、PT Merdeka Gold Resources Tbk (EMAS)も0.91%下落し、Rp 8,125となった。

Pilarmas Investindo Sekuritasのアナリスト、Arinda Izzatyは、最近の金鉱山メーカーの株価上昇は、現時点のスポット金価格だけでなく、将来の金利低下や米ドルの弱含み、地政学的リスクの高まりといった未来志向の要因の組み合わせによるものだと述べている。

この場合、金価格はUS$ 4,700/トロイオンスの範囲内で比較的横ばいながらも、世界的な基準金利の引き下げや米ドルの弱さ、地政学的リスクの再燃により、安全資産としての金の役割が再び強調されている。

さらに、個別の企業要因もかなり影響している。例えば、AMMNやBRMSの拡大と生産量増加への楽観的な見通し、コスト構造の改善、エネルギー価格の安定によるマージン改善の期待などだ。

「これらの株価上昇は短期的な金価格のリバウンドを示すものではなく、中期的に金のブルサイクルに戻る可能性を示唆している」と彼は金(10/4)金曜日に述べた。

評価面では、ANTMやMDKAのような一部の金株は、株価純資産倍率(PBV)や企業価値(EV)-EBITDAが過去の平均を上回る水準にあり、比較的適正またはプレミアム価格にあると指摘している。一方、BRMSやARCIのような二次銘柄は、成長段階の初期や金の埋蔵量の最適化段階にあるため、未だ割安と見なされている。

一方、市場観測者であり、Republic Investorの創設者でもあるHendra Wardanaは、多くの金株が潜在的な生産能力を十分に反映していないため、魅力的な評価水準にあると評価している。

ただし、投資家は、すでに高騰している金株については、バリュエーションが適正に近づきつつあることも考慮し、慎重になる必要がある。

一般的に、金鉱山企業の見通しは依然として魅力的であり、特に世界的な金融政策の緩和や米ドルの弱含みの見通しを考慮すると、なおさらだ。

この状況下では、金価格は歴史的にコストオブファンド(opportunity cost)が低下するため、上昇しやすい。さらに、依然として不安定な地政学的緊張が、中長期的に金価格を支える要因となる。

しかしながら、金鉱山企業の成長余地は無制限ではない。生産コストの上昇やエネルギー価格の変動、運営や規制リスクといった課題も引き続き存在し、各企業はこれらに注意を払う必要がある。

「大規模な埋蔵量を持ち、効率的な生産コストを維持し、明確な拡大計画を持つ企業が、コモディティ価格の変動に左右されにくい」と彼は金曜日(10/4)に述べた。

最適なパフォーマンスを発揮するために、金鉱山企業は、コモディティ価格の変動に対応できるよう、生産コストの効率化を図る必要がある。

また、新規プロジェクトの早期開発や生産量増加、財務構造の健全性維持も重要だ。特に、銅など他の鉱物への多角化も戦略的な一手となる。金価格の調整局面に備えるためだ。

同様に、Arindaは、金鉱山企業はコスト管理を徹底し、価格変動に耐えられる体制を整える必要があると指摘している。次に、新たな埋蔵量の探索と開発を加速し、持続的な生産を確保すべきだ。

さらに、コア資産のポートフォリオ最適化や、非コア資産や高コスト鉱山の売却も検討すべきだ。下流の統合や、戦略的な鉱物への多角化も、金価格サイクルに対するヘッジ策となる。

「低レバレッジで堅実な財務運営と強い流動性を維持することが、コモディティサイクルの逆転時に柔軟性を保つ鍵だ」と彼は付け加えた。

さらに、Arindaは、投資家に対し、ANTMとMDKAの株価目標をそれぞれRp 4,800とRp 3,700に設定することを推奨している。

一方、Hendraは、金セクターの株は、防御的な投資や短期的なトレーディングの観点からも魅力的だと考えている。

ANTM株は、Rp 4,000付近をターゲットにした投機的買いを推奨している。BRMS株も、Rp 965を目標価格とした同様の推奨だ。

ARCI、EMAS、AMMNも、それぞれRp 1,770、Rp 9,000、Rp 6,075を目標価格として注目に値する。MDKA株も、Rp 3,540をターゲットにした投機的買いを推奨している。