なぜほとんどのDeFiプロジェクトは最終的に短期的なインセンティブゲームになってしまうのか。資金が尽きると熱気も消え、ユーザーも一緒に消えてしまう。

最近 @RiverdotInc を見ていて、こうした行き止まりのループを回避しようとしている点が少し面白いと感じた。彼らはAPYの取り合いを続けるのではなく、配分ロジックそのものを変えて、資本と貢献を分けて扱っている。
従来のモデルはシンプルで、流動性を提供して報酬を受け取るだけだ。しかしRiverはさらに @River4fun という層を追加し、コンテンツの発信、普及（プロモーション）、ガバナンスへの参加といった行動でも収益が得られるようにしている。そしてそれらの収益は一度きりではなく、累積して Points となり、最終的にトークンへとマッピングされる。
重要なのは、資本を完全に捨てているわけではなく、重ね合わせの構造を作っていることだ。コンテンツだけで参加することもできるし、資産をステークして重みを高めることもできる。しかもロックの制限がない。これは流動性ユーザーにとって実はかなり親切だ。
メカニズム設計の観点から見ると、これはかなり難しいことをやっている。資金貢献と認知貢献を同じインセンティブ関数に統一し、さらにアルゴリズムでコンテンツの品質や影響力を測る必要がある。
こうしたモデルは短期的には必ず疑問視されるはずだ。SocialFiのように見えるが、実際の基盤はステーブルコインと、跨链流动性的基础设施（クロスチェーン流動性の基盤インフラ）を中心にしている。
言い換えると、Riverは表面上は注目度のマイニングをしているように見えるが、底層ではチェーン間の資本調整をしている。表層のストーリーと底層の仕組みの「ずれ」が、むしろいちばん面白いところだ。
もし将来的にDeFiが本当にストック（残高）を巡る競争の段階に入るなら、単なる資金インセンティブだけではもう足りない。誰がユーザーの行動そのものを資産に変えられるのか――それを実現できる者だけが、長期的な優位性を得る可能性がある。
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