株式市場で見落とされがちなチャンスについて考えていたところ、実は、多くのトレーダーが最初からまったく相手にしないような、低価格の株に対しては興味深い見立てが成り立つケースがあります。安い株は安い理由があるものだと思われがちですが、それがいつも正しいとは限りません。

ペニーストックという扱いにもかかわらず、私の目に「有望な可能性」として留まった4つの名前を見ていきます。これは宝くじのようなものではなく、構造的な課題を抱えつつも、実際に好転しつつある企業たちです。

まずAKスチールです。鉄鋼業界は紙の上ではシンプルに見えますが、実際には需給が絶えず入れ替わるため、極めて不安定でごちゃごちゃした状況になっています。AKSは基本的に15年近く停滞しており、タイミングの悪さに何度もやられてきました。ですがポイントは――国内生産を後押しする政策の変化と、世界経済の勢いが増していることを背景に、ファンダメンタルズがようやく噛み合い始める可能性があるという点です。うまくいくには、マクロ環境が協力してくれるのを待つだけでいいこともあります。

次にPDLバイオファーマです。これはなかなか興味深い物語です。製薬の権利や特許を取得するためのプラットフォームとして構築され、しばらくの間はうまく機能していました。ところが、製薬会社が「自分たちでそれができる」と気づいたことで、PDLのビジネスモデル全体がかき乱されました。株価は2006年の$30 から下落し、$4を下回る水準まで落ち込んでいます。今の課題は、まだ財務的に筋の通った買収ターゲットを見つけることです。不可能ではありませんが、ただ難易度は上がっています。

Grouponは、ここで最も劇的に転落したケースそろい踏みの代表格でしょう。2011年に$28 でIPOを行い、市場の寵児になったかと思えば、ほぼ即座にペニーストックの領域までクラッシュしました。そりゃ当然です。IPO前の成長は持続可能ではなく、競争が一気に流れ込んできたからです。とはいえ、ここで面白いのは、2019年までにアナリストが実際に改善の可能性を見ていたことです。売上は下がるかもしれませんが、一株当たり利益（EPS）は伸びる可能性があります。こうした立て直しは、ただ時間が必要なだけでうまくいくこともあるのです。

そしてZyngaが最後にリストを締めます。ええ、Words With FriendsとFarmVilleの裏側にある企業です。2011年に強い形でIPOを行いましたが、2012年にFacebookが独占契約を取り下げたことで打撃を受け、それ以来ずっとペニーストックのレンジにとどまっています。変わったのは構造――創業者のMark Pincusが2017年に二重株式の議決権による支配を手放したことで、ガバナンス上の足かせ（オーバーハング）が取り除かれました。売上と利益は緩やかに上向くと見込まれています。リーダーシップの変化は、人々が思っている以上に重要です。

ここでのより大きなポイントは、「最良のペニーストック」は必ずしも、いつも話題にされているものではないということです。そこには、正当な企業が本当の逆風に直面しつつも、ファンダメンタルズが少しずつ入れ替わり始めている“状況”があります。忍耐と確信が必要ですが、時には、そこでこそ本当のチャンスが隠れているのです。