Netflixのニュースを見て、正直なところ、ほとんどの人が行き過ぎて考えすぎている賢い判断だと思います。彼らは、値札があまりにも高すぎると気づいた時点で、Warner Bros.の買収から手を引きました。Paramount-Skydanceが必死に入札していましたが、Netflixは一連の騒動を戦う価値がないと判断したのです。

ただ、面白いのは——実は市場はこの決定をちゃんと歓迎していたということです。ニュースを受けて株価は上昇しました。なぜか？この買収が不成立になったことで、実際にはいくつかの大きな勝ちが隠れているからです。

まず、Netflixは大規模なPRの悪夢を回避できました。議員たちはすでにこの取引を警戒していて、Netflixが強くなりすぎることを懸念していました。メディア関係者や労働組合も、積極的に反発しています。もしNetflixがこれを強行していたら、たしかに膨大なコンテンツ・ライブラリは手に入ったでしょうが、その代わりに何年もの規制当局との戦いと、世間からの強い反発に直面していたはずです。ブランドもダメージを受けていたでしょう。いまは……その問題を抱えずに済んでいます。時には、最も賢い買収とは、そもそも買収しないことです。

次に——そしてこれは人々が思っている以上に重要です——借金でバランスシートを圧迫することを避けられた点です。その$72 billionという値札は、現金で支払うことになっていました。つまり、失われるのはかなり大きい財務の柔軟性です。さらに、Netflixは実際に解約金として$2.8 billionも受け取っています。これは、基本的には“タダでもらえるお金”で、彼らのQ4の売上の約23%を占めています。継続収入ではないにしても、かなり堅い。

要するに、Netflixは身軽で、コンテンツ制作に集中することでトップに上り詰めました。勝つのに、メガコングロマリットになる必要はありません。これで資金を動かす余裕が増えたため、オリジナルコンテンツへの資本がより多く回せるようになり、実験の余地も広がり、市場の変化にも耐えやすくなっています。

ストリーミングは、昨年末時点でも米国のテレビ視聴の50%未満にとどまっています。まだまだ伸びしろが大きい。Netflixは、買収して帝国を作らなくても、帝国を築けることを証明しました。これは、上に行くために“買って”勝つよりずっと印象的です。

買収が不成立になったことは損失ではありません。Netflixが、本当に必要なものと、ただ紙の上でよく見えるだけのものを見極めるうえで規律を保っている証拠です。これはたいてい良い経営のサインで、正直なところ、私が長期で質の高い株を保有し続けることに興味を持たせてくれる考え方でもあります。