ビットコインと金の比率で、いま多くの人が見落としているかもしれない興味深い動きが起きているのに、たった今気づきました。

つまり、この比率はBTCあたり18.5オンスに到達しました。これは基本的に、2023年11月以来で最も低い水準です。これが意味することを平たく言うと、以前よりもはるかに少ない金で1ビットコインを買えるということです。金は絶好調で、約$4,888付近の史上最高値を更新し続けています。一方でビットコインは、$90Kを上回るのに苦戦しています。表面的には、暗号資産にとってかなり弱気な状況に見えます。

しかし、ここからが面白いところです。Capriole InvestmentsのCharles Edwardsは、過去100年の金の強気相場を見れば、平均して150%以上の上昇を記録してきたと指摘しました。このパターンが続くなら、金が「$12K 」に向かって、3年から10年のうちに押し上げられる可能性もあります。これは、まだかなりの走れる距離があるということです。

次に、暗号資産アナリストのDecodeが、エリオット波動分析をもとに、ビットコインと金の比率が実は疲れの兆候を示しているかもしれないと発表しました。彼らはこれを、修正C波の第5波だとしており、通常は下落トレンドの終わりが近いことを示すものです。つまり、始まりではないということ。要するに、弱気の勢いは、多くの人が考えるよりも早く終わりに近づいている可能性がある、という見方です。

でも、私の中で特に際立って印象に残ったのは、BitwiseのAndré Dragoschによる見解でした。彼は、この一連の「ビットコインと金の比率」問題を、逆張り的なマクロ経済シグナルとして組み立てています。彼の主張はこうです。現時点でビットコインは金に対して大幅なディスカウントで取引されており、こうした条件は非常にまれだと。彼は、資本のローテーション（資本の回転）が2026年Q1に起きるのを目にできるかもしれないと考えています。

彼が本当に言いたいのは、金が最初の資本フローを受け止めた、ということです。各国がソブリン債から離れ、ハードアセットへと向かう中で、そうなったのだと。Ray Dalioも、グローバルな通貨制度におけるこの構造的な変化について語ってきました。とはいえ、資本は一方向に一斉に流れるわけではありません。ローテーションするんです。金は最初の買い（最初の引き合い）を掴みましたが、ビットコインは認識されているリスクのせいで、まだ本格的な買いが入っていません。だから、このローテーションが起きたとき、ビットコインと金の比率はかなり大きく揺れ動く可能性があります。

このマクロの状況は少し変です。金の強さが、最終的にはビットコインにとっての追い風になる可能性があり、向かい風になるわけではないかもしれません。次にこのサイクルで何が起きるかを考えるなら、ビットコインと金の比率の縮小（圧縮）が、大きな資本移動の前に現れるタイプの、非対称的なセッティングをまさに作っているのかもしれません。今後の展開がどうなるかは、注目する価値があります。