今日の暗号資産市場の値動きで特に興味深いのは、中東の緊張が実際にエスカレートしているにもかかわらず、しっかりとした強い上昇（ラリー）が見られている点です。ビットコインはおよそ$67.5Kの水準を維持しており、イーサリアムは$2.06K近辺にあります。率直に言うと、暗号資産全体のセクターも非常に強く、Near Protocol、Morpho、Virtuals Protocol、Jupiterといったコインがいずれも堅調な上昇を記録しています。

暗号資産の総時価総額がちょうど$2.38兆を超えたところで、明確な疑問が浮かびます。なぜ、地政学リスクが理屈の上ではすべてを押し下げるはずなのに、暗号資産が上がっているのでしょうか？そのヒントをくれているのは、伝統的な市場です。ダウ平均は140ポイントほどの下落にとどまり、ほとんど動揺しませんでしたし、ナスダックは日中の終わりにはプラス圏に転じています。さらに、原油も多くの人が予想したような急騰はしませんでした。ブレント原油は$78 で決着し、WTIは$73で、今回の危機が始まったときに人々が見込んでいた$100+の水準を大きく下回っています。

いま起きていることは、基本的に、あの定番の「うわさを買って、ニュースで売る」というパターンの逆だと思います。トレーダーはエスカレーションの前に暗号資産を投げ売りしていましたが、今や差し迫ったショックが織り込まれたことで、再び買い戻しに回っているのです。市場はさらに別のことも織り込んでいます。どうやら、3月末までに停戦が実現する確率が46%あり、4月には66%に跳ね上がる見方です。こうした緊張緩和のストーリーは、リスク資産にとって明らかに強気材料です。

それから、マクロ面の背景があります。製造業のPMIデータは予想を上回りました。S&P Globalによれば、2月は50.4から51へと上昇しており、ISMも51.7から52.4へ、さらに大きな改善を示しています。暗号資産ラリーを支え続けるのは、こうした景気の粘り強さです。

ただ、私の関心を特に引いたのはクジラ（大口）の動きです。MicroStrategyと、もう1つの主要な買い集め（アキュムレーター）企業は先週も買い続けました。3,000+のBitcoinと、50K以上のEthereumを買い増しているという話です。両社とも大きな損失を抱えているにもかかわらず、こうした機関投資家による強い確信に基づく買いは、見過ごしにくいものがあります。

とはいえ、重要な点があります。短期間でここまで暗号資産が劇的に上がっている理由については、警戒し続けるべきです。これが、今後さらにボラティリティが高まる前の「デッドキャットバウンス」にすぎない可能性は確実にあります。地政学情勢はまだ流動的で、市場のセンチメントはかなり素早く変わり得ます。次の数日間、この上昇が本物の強さを持つのか、それとも一時的な安心感（リリーフ）による動きにすぎないのかを見極めるために注視しておく価値があります。