IMFはトークン化セクターを評価：システム的変化に対応するためのロードマップを要請

国際通貨基金（IMF）は、トークン化セクターに関する新たな評価を発表し、金融請求のオンチェーンによる表現が急速に拡大する見通しを示した。一方で、この変化がグローバルな金融システムを再編し、新たなシステム上の脆弱性をもたらし得ると警告した。

IMF、従来の解決手段の限界を指摘

水曜日にIMFが発表したメモでは、トークン化は単なる技術革新以上のものとして説明されており、それは制度上の変革だとされている

資金、証券、デリバティブを、共有台帳に記録されたプログラマブルなデジタルトークンへと変換することで、トークン化は請求の作成、移転、決済のあり方を変える、とIMFは述べた

この変化は、メモによれば、効率向上の可能性と、確立された規制・危機管理の枠組みに対する重大な混乱のリスクの両方を伴う。

基金が特に懸念しているのは、トークン化された金融が、現在の解決（リゾリューション）体制を支える、各国の領域に結びついた法的・監督上の枠組みにきれいに収まらないことだ

従来の危機管理手段は、機関、インフラ、資産に対する管轄権にもとづく支配に依存する。これに対してIMFは、トークン化されたシステムは「マシン・スピード」で複数の管轄区域にまたがって取引を実行できると説明している。

IMFは、これにより当局がストレスを封じ込めるためのてこ（レバー）を限定的にしか持てない状態になる可能性があると警告している。トークン化環境における重要なコントロールポイントは、国内に本拠を置く法人ではなく、ガバナンス鍵、コンセンサス機構、あるいはスマートコントラクトのロジックに置かれている場合があるためだ。

「トークン化リスク」を抑える5項目のロードマップ

こうしたとされるトークン化の課題に対処するため、IMFは「一貫した政策ロードマップ」と呼ぶものを提示し、トークン化されたインフラによって生み出された新たな信頼とリスクの割り当てに対応する、5つの柱を据えている。

まず、基金は決済は安全な形態のマネーに裏付けられるべきだと主張する。システム上重要なトークン化取引は、信用リスクと流動性リスクを最小化する資産へ最終的に決済されるべきだ。

第二に、IMFは、暗号資産市場向けのグローバルな標準と勧告の導入を促している。「同じ活動には同じリスク、同じ規制上の帰結」という原則に整合する形で、これはIMFや金融安定理事会（FSB）のこれまでの取り組みを踏まえたものだとされている。

第三に、基金は法的な確実性を求めている。すなわち、立法者と裁判所は、トークン化セクターの法的地位、所有権記録がどのように確立されるのか、そして決済がいつ最終となるのかを明確化すべきだとしている。技術の導入と歩調を合わせて法的枠組みが進化するようにする必要があるとされる。

第四に、IMFは、決済に関する期待や最終性についての共通基準、ならびに、断片化を防ぎ、越境リスクを管理するための協調的な監督体制を提言している。

第五に、流動性および危機管理の枠組みは、継続的で24/7の自動化環境に合わせて適応されなければならない。中央銀行やその他の当局は、政策手段の有効性を維持するために、新たなツールを開発するか、トークン化されたインフラの中で直接運用する必要が出てくるかもしれない。

以上を合わせれば、こうした措置は安定的で効率的なトークン化された金融システムの土台となるだろう、とIMFは主張している。ロードマップの実行には、管轄区域をまたいだ形で、公的当局と民間部門の参加者の間で、継続的かつ緊密な協力が必要になるだろう、と基金は述べている。

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