TCエナジーの最新の収益報告をつかんだところ、注目に値する堅実な内容がいくつかあります。彼らは2025年の結果を発表し、正直なところ、運営パフォーマンスはかなり印象的です—1年間でパイプラインシステム全体で15の配送記録を達成しています。これは単なるノイズではありません。

気になった点は以下の通りです。彼らは1月に33.2 Bcfの天然ガスを1日で輸送し、これはカナダのシステムにとって史上最高記録です。米国側では、1月下旬に39.9 Bcfに達しました。要因は？データセンターです。マジです。データセンターの建設拡大、石炭から天然ガスへの転換、LNG輸出の増加が、今まさに天然ガスインフラに大きな圧力をかけています。

財務面を見ると、Q4の比較EBITDAは30億ドルで、2024年第4四半期の26億ドルと比べて13％増加しています。セグメント別の利益は22億ドルで、前年同期の19億ドルと比較して増加しています。2025年の通年の比較EBITDAは110億ドルに達し、2024年の100億ドルから増加しています。パーセンテージとしては目立ちませんが、この一貫性がこの分野では重要です。

私の関心を引いたのは、資本配分の見通しです。彼らは2030年までに純年間設備投資（capex）を$6 十億ドル完全に配分する計画であり、その後の10年でそれを超える可能性もあります。Q4では、インカリダーの拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、1月初旬にはコロンビアガス・トランスミッションシステムのオープンシーズンを成功裏に終了しました。合計1.5 Bcfの入札を獲得し、0.5 Bcfのプロジェクトに対して3倍の過剰応募となりました。また、ノースインディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタにサービスを提供するためのCrossroads Pipelineの容量1.5 Bcfのオープンシーズンも開始しています。

配当の話も一貫しています—26年連続で3.2％の増配を実施しています。これは安定した成熟したインフラ企業に見られる実績です。四半期配当は現在0.8775ドルで、年換算すると3.51ドルです。

重要な点はこれです：彼らの比較EBITDAの98％は、料金規制された契約や長期のテイクオアペイ契約によって裏付けられています。これは低リスクの見通しの定義です。貿易政策の不確実性や地政学的なノイズがある環境では、そのようなキャッシュフローの安定性は非常に価値があります。彼らは現在、北米全体で進行中の天然ガスインフラの拡大を捉える位置にあります。

2026年の見通しは、比較EBITDAが-9223372036854775808億ドルから118億ドルの範囲で、capexガイダンスは-9223372036854775808億ドルから65億ドルです。2026年にサービス開始予定のプロジェクトは約$4 十億ドルあり、その中にはNorthern Border PipelineのBison XPressやBruce Powerユニット3も含まれます。

運営の実行も堅実です—2025年には83億ドルのプロジェクトを稼働させ、そのコストは15％以上削減されました。これは大規模なインフラ展開において望ましい規律です。

最も成長著しいエネルギーセグメントに関わるインフラ株に注目しているなら、これは注視に値します。彼らが示す天然ガス需要の見通しは、2025年から2035年の間に45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。ここでの本当の推進力はデータセンターとLNGです。派手なストーリーではありませんが、キャッシュフローは確かです。