ビットコイン「深い縮小局面」において：価格が81,200ドルに向かう条件は何か？

CryptoQuantのオンチェーン・データ分析会社による最新レポートでは、機関投資家の資金フローがなお買い方向にある一方で、ビットコインの現物需要（spot demand）は「深い収縮」の状態にとどまっていることが示されています。
3月末時点で、過去30日間の見かけ上の需要成長は約-63,000 BTCと記録されています。この数値は、市場における売り圧力が買いの力を依然として上回っていることを反映しており、短期的には売り手が優勢であることを示唆しています。
市場は依然として分配局面にある
CryptoQuantによると、この傾向は2025年11月から続いており、市場が「分配局面」にあることを裏づけています。機関投資家が積み増しを強めているにもかかわらず、個人投資家やその他の構成要素からの売りが依然として勝っています。
注目すべきは、1,000〜10,000 BTCを保有するクジラのグループも、すでに純売りの状態に切り替わっていることです。このグループの保有量は、この1年間で約188,000 BTC減少しており、365日移動平均線も引き続き下向きです。過去のデータによれば、クジラによるマイナスの蓄積が長く続く局面は、しばしば価格の弱さを伴います。そして現在のデータでは、市場への“構造的”な売り圧力（rào cản mang tính cấu trúc）が依然として存在していることが示されています。
米国の投資家が力強く戻ってきていない
Coinbase Premium指数（米国の投資家需要を測る指標）は、ビットコインが65,000〜70,000 USDのゾーンに下落している間、主にマイナス圏を維持しています。これは、米国からの資金が、ブレイクを後押しするほど十分に戻ってきていないことを示しています。
ビットコインが81,200 USDへ向かうための条件
短期的な見通しはなお慎重ですが、CryptoQuantはマクロ要因が改善すればビットコインに回復の可能性があるとみています。具体的には、米国とイランの緊張が和らげば、リスク心理が大きく改善され得ます。
この前向きなシナリオでは、ビットコインは71,500〜81,200 USDのレンジを目指せる可能性があります。とりわけ81,200 USDの節目は「トレーダー・リアライズド・プライス」（trader realized price）とされており、同時に2026年1月の弱気相場局面での戻りの際にレジスタンスとして機能していた価格でもあります。
結論
オンチェーンのデータは現在も売り圧力と市場の慎重さに傾いています。ただし、マクロ要因が前向きに転じ、資金が再び戻ってくれば、ビットコインがまったく新しいリカバリー局面に入ることも十分にあり得ます。
この状況下で投資家は、資金フローの動き、クジラの行動、そして世界の景気環境からのシグナルを注意深く追い、81,200 USDの節目を攻略する可能性を評価する必要があります。