#PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes パウエルのハト派的発言が利下げ期待を復活させる

水曜日、市場のセンチメントは急激に変化し、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が最新の演説で著しくハト派的なトーンを示したことで、投資家は今年後半の利下げの可能性を再び織り込むようになった。

ジョイント・エコノミック・コミッティに提出された証言の中で、パウエルは労働市場は依然として堅調であるものの、最近のデータは現在の金融政策の制約的性質が経済活動に以前よりも重く影響していることを示唆していると認めた。

「インフレは過去1年で大幅に緩和されたが、依然としてやや高い水準にある」とパウエルは述べた。「もし労働市場に予期しない弱さが見られたり、インフレが予想よりも早く低下した場合には、我々には行動するためのツールと意志がある。」

市場はこの発言を、中央銀行の従来の「長期高水準」からの大きな転換と解釈した。パウエルの準備演説の発表後、フェド・ファンド先物取引のトレーダーは、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合までに25ベーシスポイントの利下げを完全に織り込む動きとなり、年末までに2回目の利下げの可能性も高まった。

市場の反応

即時の市場反応は顕著だった。基準のS&P 500は0.8%上昇し、日中の最高値を更新した。一方、金利感応度の高いラッセル2000指数はほぼ2%上昇した。テクノロジー株が低い割引率の恩恵を受けてリードし、ナスダック総合指数も1.1%上昇した。

債券市場では、国債の利回りが全体的に低下した。10年物国債の利回りは12ベーシスポイント下落し4.32%、短期の2年物国債は14ベーシスポイント下落し4.68%となった。特に短期国債は、今後の政策期待に敏感に反応している。

米ドルは主要通貨バスケットに対して0.6%下落し、他のグローバル中央銀行との金利差縮小の見通しがドルの利回り優位性を減少させた。

ハト派的姿勢の背景データ

アナリストは、パウエルのトーンの変化は、過去2週間に発表された一連の経済指標の弱さによって裏付けられていると指摘している。4月の雇用統計では、非農業部門の雇用者数は17万5千人増加し、3月の下方修正後の31万5千人を大きく下回った。さらに、最新の消費者物価指数（CPI）も、3年ぶりの最低年率に冷え込んだ。

「パウエルは、実質的にFRBの反応関数が変わったことを示唆している」と、JPモルガンの米国エコノミスト、マイケル・フェロリは述べた。「彼らはもはや労働市場の悪化を見なくても利下げできる。インフレが持続的に2%に向かって動いているという継続的な信頼を見れば十分だ。今日のコメントは9月の動きの扉を開いた。」

政治的背景

この発言は、11月の大統領選挙に向けた政治的に敏感な時期に重なっている。パウエルは、FRBのデータ依存性と政治的独立性へのコミットメントを再確認したが、秋の利下げの見通しは、選挙戦の経済議論の中心テーマとなる可能性が高い。

選挙カレンダーに対する潜在的な利下げのタイミングについて質問された際、パウエルは政治的な問題についてコメントを控え、「FRBは選挙サイクルを考慮しない」と述べた。

展望

今後、投資家は今月後半に発表されるFRBの好みのインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数に注目する。最近のデフレ傾向がその報告書で確認されれば、9月の利下げ期待がさらに強まる可能性がある。

しかし、一部のストラテジストは、市場が先走りしている可能性を警告している。「パウエルは利下げを織り込むためのゴーサインを出したが、具体的なタイムラインにはコミットしなかった」と、KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは述べた。「もし次の2つの報告でインフレが粘るようなら、このリスク資産のラリーはすぐに逆転する可能性がある。」