#马年开工第一帖 マイナーは降伏し、個人投資家は損切りをし、誰が6万ドルのビットコインを買い底しているのか？

冥府の道：12.6万ドルの葬儀
四つのサイクルは、いわゆる神話が徹底的に腐敗するのに十分だ。2025年秋の126,080ドルの狂乱は、わずか四ヶ月後に現実によって粉砕された。深淵は2月6日未明に目を開いた。6万ドルの心理的防衛線は干からびた枯れ枝のように折れ、52％の調整は数字の崩壊だけでなく、信者への公開処刑でもある。恐怖——FTXの残骸から蘇ったこの悪疾は、極めて低い指数の5ポイントで各多頭を嘲笑う。26.5億ドルのポジションは絞殺され、58万のトレーダーのアカウントは清算エンジンの轟音の中で粉々になり、イーサリアムは2000ドルの大台を割り、2025年の虚偽の栄光のすべてを剥ぎ取られたかのようだ。ベアマーケット？いや、これは長期にわたる罠の狩猟だ。
01 砕けたシリコン片と逃げるマイナー
恒温室の中で、計算能力の逆転が耳障りな金属摩擦音を発している。これは2022年以来、マイナーたちが生存ラインで初めて集団的に声を失った瞬間だ。全ネットの計算能力は1.1ZH/sのピークから21％急落し、まるで断頭された水龍のようだ。ハッシュレートは33.31ドルの恥の柱に釘付けになっている。
平均採掘コストが87,000ドルの山のように重く67,000ドルの価格に圧し掛かると、新たに発生するコインは27％の血の損失を伴う。最新のS23シリーズだけがまだ喘ぎながら生き延びているが、旧モデルのマイニングコインの価格はすでに彼らの墓碑となっている。
マイニング企業の巨頭——Core Scientificは、驚いた渡り鳥のように、「AI」と名付けられた翼を叩きながらドル契約の彼岸へ飛ぼうとしている。2026年末までに、この強制的な変革は収益の半数以上を占めることになるが、これは進化なのか、それとも原始的な信仰への裏切りなのか？
02 ウォール街の胆汁とETFの堰塞湖
増加資金のエンジンは停止し、代わりに息苦しい逆流が起きている。2025年に「機関の牛」を叫んだETFは、今や市場最大の出血点となっている。61.8億ドルの純流出は単なる数字の変動ではなく、ブラックロックの信者たちの信頼崩壊の証拠だ。
1月末にIBITが一日に吐き出した5.28億ドルは、貪欲な者への辛辣な皮肉だ。
9万ドル、それはETF保有者の頭上に刻まれた「恥の平均価格」だ。今や25％の浮動損失は浮遊する堰塞湖のようだ。上昇を目指す価格反発は、必ずこの元本保護の鋼鉄ゲートにぶつかる。
03 リヴァイアサンの貪欲vs寄居蟹の哀鳴
ブロックチェーン上の微視的世界は、階級についての冷酷な実験だ。58万の散户が強制清算の中で絶望的に叫ぶ一方、深海のリヴァイアサンはわずか一週間で、4億ドル相当のチップを腹に詰め込んだ。これは単なる増持ではなく、ビットコインの所有権に対する暴力的な再編だ。
Strategy（旧MicroStrategy）の財務諸表は、あからさまな挑発だ。帳簿上の浮動損失が50億ドルに達しても、セイラーという狂人は6万ドルの節目で1142枚のトークンを追加した。これは彼らが担保の爆死リスクを避けているだけでなく、何らかの宗教的な献祭のようだ。これに対して、10BTC未満の小規模アドレスは大規模に逃亡し、地震前の砂の城の崩壊に気づいた寄居蟹のように、恐怖の中でチップの「帰属」を完了した。
04 マクロ：東京の余震とFRBの斧
ビットコインは決して真空中で落ちたわけではない。
ケビン・ウォッシュの指名は重い一撃であり、流動性緩和の幻想を粉砕した。金利の影は、「より高く、より長く」の恐怖を具体化し、市場はこのタカ派スタイルの再評価を進めている。
円のアービトラージの決済は、静かなる世界的撤退の一環だ。日本の10年国債の利回り2.12％は、暗号通貨の流動性を吸い尽くす真空ポンプとなっている。ビットコインは非常に流動性が高いため、投資家が資産負債表を修復する際の「引き出し機」になってしまった。ナスダックが激しく咳き込むと、ビットコインも風邪をひき、ICUに直行している。
05 結び：焦土の上で待つ
指標は叫び、Mayer Multipleは0.6に落ちた。この深い乖離は十年に三度しか起きておらず——そのたびに死体が散乱したが、同時に狂気のような生機も孕んでいる。ステーブルコインの3000億ドルの巨大な体量は、まるで潜伏する巨獣のように、影の中で6万ドル付近の血なまぐさいゲームを見つめている。
買いと売りの双方の取引高は史上最高の631億ドルを記録し、意見の対立は死ぬまで続く覚悟を示している。