ザックス・インベストメント・リサーチは、2026年1月の市場展望において鮮明な対比を描いている。イメージュ・サージェリーは持続的な革新と成長の証として位置付けられる一方、KBホームは不確実な住宅セクターの根本的な逆風に直面している。これらの異なる軌跡は、長期的なトレンドに乗る企業と循環的な課題に直面する企業を見極める重要性を浮き彫りにしている。## イメージュ・サージェリー、ロボット手術の支配を拡大イメージュ・サージェリーは、ロボット支援手術の不動のリーダーとしての地位を維持し、2025年第4四半期も印象的な財務実績を示した。同社は1株当たり2.53ドルの利益を報告し、ザックス・コンセンサス予想の2.25ドルを上回った—これで12四半期連続の予想超えとなる。売上高は前年比19％増の28億7千万ドルに達し、手術件数とシステム導入数の堅調な伸びによるものだ。成長指標は説得力のあるストーリーを語る。グローバルのダ・ヴィンチ手術件数は17％増加し、新しいIonエンドルミナルシステムは44％の成長を記録した。第4四半期には532台のダ・ヴィンチ手術システムを導入し、前年の493台から増加した。より重要なのは、2025年12月31日時点での設置済みベースが11,106台に達し、12％増加したことだ。一方、Ionの設置台数は995台に増え、24％の伸びを示した。これらの進展にもかかわらず、イメージュ・サージェリーは2026年のダ・ヴィンチ手術件数の成長率を13-15％と予測しており、2025年の18％から鈍化する見込みだ。自然な疑問は、成長ストーリーが鈍化しているのかということだが、アナリストの見解は異なる。過去1週間だけで8回の予想修正が上方修正され、2026年のザックス・コンセンサスは1株当たり10.01ドルに引き上げられた。これは2025年の8.93ドルから12.1％の成長を示す。2027年の予想も6回の上方修正により11.33ドルに引き上げられ、13.3％の増加を見込んでいる。### バリュエーションの議論：高付加価値の成長に対するプレミアム価格イメージュ・サージェリーの株価は過去5年間で103％のリターンをもたらし、S&P 500の87％を大きく上回った。しかし、直近の弱さ—過去12か月間で指数に対してパフォーマンスが劣ること—は、長期投資家にとって買い時を示唆している可能性がある。同社の予想PERは52であり、その質と成長軌道を反映している。PEG比率は3.3と高めだが、ダ・ヴィンチのロボット支援手術市場において他の競合がその支配を崩せていないことを考慮すれば妥当といえる。## KBホームの低評価は住宅市場の深刻な問題を隠す一方、KBホームは全く異なる状況を示している。このザックス・ランク5（強売り）の住宅建設業者は、2026年が連続2年目の利益縮小の見込みで、セクターの最も厳しい局面の一つを迎えている。同社は2025年第4四半期の利益予想を上回り、1.92ドルに対してザックス・コンセンサスは1.79ドルだったが、根底にあるトレンドは依然として懸念材料だ。第4四半期の住宅供給数は前年比9％減の3619戸となり、平均販売価格も7％下落して46万5600ドルとなった。より深刻なのは、粗利益率が前年の20.9％から17％に縮小したことだ。これは積極的な価格引き下げや土地コストの上昇、不利な地域構成によるものだ。2025年通年の供給戸数は12,902戸で、前年比9％減少し、売上高は69億3000万ドルから62億4000万ドルに減少した。### 受注残の崩壊と今後の見通しの現実第4四半期の純受注数は10％減の2414件にとどまり、受注残も4,434戸から3,128戸に縮小した。この大幅な受注残の減少は、季節的なパターンを超えた需要の弱まりを示している。KBホームの2026年第1四半期の見通しは安心感を与えない。供給予想は2300〜2500戸、粗利益率は15.4〜16％と予測されており、Q4の水準からさらに縮小する見込みだ。アナリストの反応も厳しい。過去60日間で5つの利益予想が引き下げられ、そのうち2つは直近30日以内に修正された。2026年のザックス・コンセンサスは30日前の4.55ドルから4.14ドルに急落し、60日前の6.33ドルからも大きく下落した—36.5％の下方修正だ。2025年の実績は6.52ドルだったため、この下落はさらに顕著だ。### 低評価からバリュー・トラップへ：KBホームのジレンマ表面上、KBホームは魅力的な評価に見えるかもしれない。予想PERはわずか14と一般的なバリューの閾値とされる水準であり、配当利回りは1.7％、1株あたり1ドルの配当を出している。さらに、2025年第4四半期には1億ドルの株式買い戻しを実施し、残り900百万ドルの買い戻し枠もある。2026年には5千万〜1億ドルの買い戻しを計画している。しかし、バリュー投資にはもう一つ重要な条件がある。それは、収益の安定または成長だ。利益が2年連続で縮小し、マージンも悪化し、受注残も縮小している企業にとって、魅力的な評価はすぐにバリュー・トラップに変わり得る。住宅建設業者に投資を考えるなら、市場の回復の明確な兆候を待つのが賢明だ。## 市場全体の展望：金鉱株と成長見通しこれらの二つのストーリーを超えて、アングロゴールド・アシャンティ、キンロス・ゴールド、ニューズモントは積極的な拡大戦略を追求している。アングロゴールドは10月にオーガスタ・ゴールドの買収を完了し、ネバダのリワード・プロジェクトを強化した。同社はジエタ鉱山への投資を拡大し、鉱物資源の60％増加と2028年までに鉱山寿命を10年以上に延長することを目指している。キンロス・ゴールドはオンタリオのグレートベアでの先進探鉱プログラムを進めており、天然ガスパイプラインの建設や詳細なエンジニアリングを進めている。ニューズモントはギニアのアハフォ・ノース鉱山で商業生産を達成し、年間27万5千〜32万5千オンスの金を生産し、13年間の鉱山寿命を持つと見込まれている。アングロゴールド・アシャンティは、過去1年間で株価が331.8％上昇し、ザックス・マイニング・ゴールド業界の上昇率176.9％を大きく上回った。現在の株価は12か月先の予想PERが16.65倍で、業界平均の14.62倍に近い水準だ。ザックス・ランクは#1（強買い）を維持し、2026年のザックス・コンセンサスは41.3％の利益成長を予測している。## 投資のポイント：成長、マージン圧迫、市場回復のタイミング2026年1月の市場展望は、根本的な二分を浮き彫りにしている。イメージュ・サージェリーは持続可能な二桁成長を示す堅実な市場ポジションの例である一方、KBホームはマージン圧迫と需要不確実性に苦しむ住宅セクターの縮図だ。KBホームの評価は、低評価から高評価へと変わる可能性もあるが、そのためには回復の証拠と忍耐が必要だ。今日の投資家は、安価な倍率だけでなく、問題のあるセクターに資金を投入する前に、より確かな回復の兆しを求めるべきである。
マーケットスポットライト：インテュイティブ・サージカルが上昇し、KBホームが2026年に試練に直面する場所
ザックス・インベストメント・リサーチは、2026年1月の市場展望において鮮明な対比を描いている。イメージュ・サージェリーは持続的な革新と成長の証として位置付けられる一方、KBホームは不確実な住宅セクターの根本的な逆風に直面している。これらの異なる軌跡は、長期的なトレンドに乗る企業と循環的な課題に直面する企業を見極める重要性を浮き彫りにしている。
イメージュ・サージェリー、ロボット手術の支配を拡大
イメージュ・サージェリーは、ロボット支援手術の不動のリーダーとしての地位を維持し、2025年第4四半期も印象的な財務実績を示した。同社は1株当たり2.53ドルの利益を報告し、ザックス・コンセンサス予想の2.25ドルを上回った—これで12四半期連続の予想超えとなる。売上高は前年比19％増の28億7千万ドルに達し、手術件数とシステム導入数の堅調な伸びによるものだ。
成長指標は説得力のあるストーリーを語る。グローバルのダ・ヴィンチ手術件数は17％増加し、新しいIonエンドルミナルシステムは44％の成長を記録した。第4四半期には532台のダ・ヴィンチ手術システムを導入し、前年の493台から増加した。より重要なのは、2025年12月31日時点での設置済みベースが11,106台に達し、12％増加したことだ。一方、Ionの設置台数は995台に増え、24％の伸びを示した。
これらの進展にもかかわらず、イメージュ・サージェリーは2026年のダ・ヴィンチ手術件数の成長率を13-15％と予測しており、2025年の18％から鈍化する見込みだ。自然な疑問は、成長ストーリーが鈍化しているのかということだが、アナリストの見解は異なる。過去1週間だけで8回の予想修正が上方修正され、2026年のザックス・コンセンサスは1株当たり10.01ドルに引き上げられた。これは2025年の8.93ドルから12.1％の成長を示す。2027年の予想も6回の上方修正により11.33ドルに引き上げられ、13.3％の増加を見込んでいる。
バリュエーションの議論：高付加価値の成長に対するプレミアム価格
イメージュ・サージェリーの株価は過去5年間で103％のリターンをもたらし、S&P 500の87％を大きく上回った。しかし、直近の弱さ—過去12か月間で指数に対してパフォーマンスが劣ること—は、長期投資家にとって買い時を示唆している可能性がある。同社の予想PERは52であり、その質と成長軌道を反映している。PEG比率は3.3と高めだが、ダ・ヴィンチのロボット支援手術市場において他の競合がその支配を崩せていないことを考慮すれば妥当といえる。
KBホームの低評価は住宅市場の深刻な問題を隠す
一方、KBホームは全く異なる状況を示している。このザックス・ランク5（強売り）の住宅建設業者は、2026年が連続2年目の利益縮小の見込みで、セクターの最も厳しい局面の一つを迎えている。同社は2025年第4四半期の利益予想を上回り、1.92ドルに対してザックス・コンセンサスは1.79ドルだったが、根底にあるトレンドは依然として懸念材料だ。
第4四半期の住宅供給数は前年比9％減の3619戸となり、平均販売価格も7％下落して46万5600ドルとなった。より深刻なのは、粗利益率が前年の20.9％から17％に縮小したことだ。これは積極的な価格引き下げや土地コストの上昇、不利な地域構成によるものだ。2025年通年の供給戸数は12,902戸で、前年比9％減少し、売上高は69億3000万ドルから62億4000万ドルに減少した。
受注残の崩壊と今後の見通しの現実
第4四半期の純受注数は10％減の2414件にとどまり、受注残も4,434戸から3,128戸に縮小した。この大幅な受注残の減少は、季節的なパターンを超えた需要の弱まりを示している。KBホームの2026年第1四半期の見通しは安心感を与えない。供給予想は2300〜2500戸、粗利益率は15.4〜16％と予測されており、Q4の水準からさらに縮小する見込みだ。
アナリストの反応も厳しい。過去60日間で5つの利益予想が引き下げられ、そのうち2つは直近30日以内に修正された。2026年のザックス・コンセンサスは30日前の4.55ドルから4.14ドルに急落し、60日前の6.33ドルからも大きく下落した—36.5％の下方修正だ。2025年の実績は6.52ドルだったため、この下落はさらに顕著だ。
低評価からバリュー・トラップへ：KBホームのジレンマ
表面上、KBホームは魅力的な評価に見えるかもしれない。予想PERはわずか14と一般的なバリューの閾値とされる水準であり、配当利回りは1.7％、1株あたり1ドルの配当を出している。さらに、2025年第4四半期には1億ドルの株式買い戻しを実施し、残り900百万ドルの買い戻し枠もある。2026年には5千万〜1億ドルの買い戻しを計画している。
しかし、バリュー投資にはもう一つ重要な条件がある。それは、収益の安定または成長だ。利益が2年連続で縮小し、マージンも悪化し、受注残も縮小している企業にとって、魅力的な評価はすぐにバリュー・トラップに変わり得る。住宅建設業者に投資を考えるなら、市場の回復の明確な兆候を待つのが賢明だ。
市場全体の展望：金鉱株と成長見通し
これらの二つのストーリーを超えて、アングロゴールド・アシャンティ、キンロス・ゴールド、ニューズモントは積極的な拡大戦略を追求している。アングロゴールドは10月にオーガスタ・ゴールドの買収を完了し、ネバダのリワード・プロジェクトを強化した。同社はジエタ鉱山への投資を拡大し、鉱物資源の60％増加と2028年までに鉱山寿命を10年以上に延長することを目指している。
キンロス・ゴールドはオンタリオのグレートベアでの先進探鉱プログラムを進めており、天然ガスパイプラインの建設や詳細なエンジニアリングを進めている。ニューズモントはギニアのアハフォ・ノース鉱山で商業生産を達成し、年間27万5千〜32万5千オンスの金を生産し、13年間の鉱山寿命を持つと見込まれている。
アングロゴールド・アシャンティは、過去1年間で株価が331.8％上昇し、ザックス・マイニング・ゴールド業界の上昇率176.9％を大きく上回った。現在の株価は12か月先の予想PERが16.65倍で、業界平均の14.62倍に近い水準だ。ザックス・ランクは#1（強買い）を維持し、2026年のザックス・コンセンサスは41.3％の利益成長を予測している。
投資のポイント：成長、マージン圧迫、市場回復のタイミング
2026年1月の市場展望は、根本的な二分を浮き彫りにしている。イメージュ・サージェリーは持続可能な二桁成長を示す堅実な市場ポジションの例である一方、KBホームはマージン圧迫と需要不確実性に苦しむ住宅セクターの縮図だ。KBホームの評価は、低評価から高評価へと変わる可能性もあるが、そのためには回復の証拠と忍耐が必要だ。今日の投資家は、安価な倍率だけでなく、問題のあるセクターに資金を投入する前に、より確かな回復の兆しを求めるべきである。