ICEの7月ロブスタコーヒー先物は今朝+26ポイント（+0.77%）上昇した一方、アラビカ契約は-0.50ポイント（-0.25%）下落した。この乖離は市場の根底にあるダイナミクスを反映している。ICE監視のアラビカ在庫は火曜日に一年前のピークである701,423袋に反発し、アラビカ価格に控えめな圧力をかけている一方、ICEロブスタコーヒーは世界最大の生産地域からの供給懸念が持続することに支えられている。## ベトナムの生産危機がロブスタ供給逼迫を支えるロブスタ市場の強さは、世界のロブスタ豆の大半を生産するベトナムの構造的供給制約に起因している。ベトナム農業省は3月下旬に、2023/24年度の生産量が深刻な干ばつ条件により20%減少し、147万2千トンとなると予測し、過去4年で最低の収穫となる見込みを示した。この生産減少は輸出の縮小に直結し、ベトナムコーヒー協会は2023/24年度のコーヒー輸出が前年比20%減の133万6千トンになると予測している。最近のデータでは、4月のベトナムからのコーヒー輸出は年間でわずか3.9%増の17万トンにとどまり、1月から4月の出荷も5.4%増の75万6千トンにとどまっており、輸出の減速がすでに現実化していることを示している。Marexグループの最新予測は、2024/25年の世界的なロブスタコーヒー不足が270万袋に達するとし、ベトナムの生産減少が主因と指摘している。この供給逼迫は、日々の小幅な動きにもかかわらず、ICEロブスタコーヒーが買い手を見つけ続ける理由の一つだ。## ICEの在庫サイクルが市場の圧力ポイントを明らかにICEの在庫レベルと価格動向の相互作用は、物理的な保管が市場心理を左右していることを示している。ロブスタ在庫は2月21日に過去最低の1958ロットに達した後、先週の金曜日には4,059ロットの五ヶ月高に回復した。一方、アラビカの倉庫在庫はより急激に反転し、11月30日に24年ぶりの低水準224,066袋に落ち込んだ後、今週は701,423袋に反発し、一年ぶりの高水準となった。これがアラビカ先物価格に重しをかけた。この在庫の変動は、より広範なダイナミクスを反映している。供給側のショックがICEロブスタの供給逼迫を維持する一方、アラビカは在庫の流動性が高まる傾向にあり、少なくとも相対的にはより柔軟な状況にある。ICEアラビカ在庫の回復は、農家の売却増と輸入需要の減少を示し、数ヶ月前の極端な逼迫状態からの緩和をもたらしている。## ブラジルの干ばつがアラビカ価格の安定を支えるブラジルの気象パターンは重要性が高い。同国は世界のアラビカコーヒーの約30%を生産し、最大のアラビカ作付面積を持つ。Somar Meteorologiaによると、ブラジルの主要コーヒー産地ミナスジェライスは先週、降雨ゼロを記録し、連続2週の降水なしとなった。ブラジルの穀倉地帯の乾燥は、ICEアラビカ在庫の増加に対して逆の力となり得る。乾燥は収穫量を抑制し、倉庫在庫の増加にもかかわらず価格を支える可能性がある。エルニーニョの気象パターンはこれらのダイナミクスをさらに強めている。通常、エルニーニョはブラジルに大雨をもたらす一方、インドや東南アジアのコーヒー栽培地域、特にベトナムの重要なロブスタ地域には干ばつを誘発する。Vietnamの気象・水文・気候変動研究所によると、エルニーニョはベトナムのコーヒー地域に干ばつストレスをもたらし、ロブスタ生産の逆風を強めている。## 生産予測は中期的に混在した見通しを描く世界のコーヒー生産は、見通しが分かれている。ICOは先週金曜日に、2023/24年度の世界生産が前年比5.8%増の1億7800万袋になると予測し、例外的なオフ・ビエンナーレサイクルによるものとした。ICOはまた、消費も2.2%増の1億7700万袋に達すると見込み、わずかな余剰100万袋を示唆している。一方、USDAの外国農業局はより保守的な見積もりを示し、世界の生産は4.2%増の1億7140万袋、アラビカは10.7%増の9730万袋、ロブスタは3.3%減の7410万袋と予測している。ブラジルはこの拡大を主導すると見られ、USDAは2023/24年度のアラビカ生産が12.8%増の4490万袋に跳ね上がると予測している。コロンビアは世界第2位のアラビカ生産国であり、出荷量は7.5%増の1150万袋に達すると見込まれる。これらの成長予測は、農家が生産回復予想に応じて供給を増やす動きとともに、ICEアラビカ在庫の最近の反発を説明している。## 輸出動向が市場のメッセージに混乱をもたらす最近の輸出レポートは、相反する動きを示している。ICOは3月のコーヒー輸出が前年比8.1%増の1299万袋に急増したと報告し、10月から3月までの累計輸出も10.4%増の6916万袋となった。ブラジルのCecafeは、3月の緑色コーヒー輸出が前年比41%増の390万袋に跳ね上がったと伝え、輸出業者の旺盛な意欲を示している。ブラジルの輸出団体であるComeximは、2023/24年度の輸出見積もりを2月に従来の4150万袋から4490万袋に引き上げた。これらの強気の輸出数字は、在庫の緩和にもかかわらずアラビカ価格に逆風をもたらす構造的な要因となっており、市場の微妙な動きの一因となっている。一方、ロブスタはベトナムの生産課題により輸出期間が制約されており、これがICEロブスタコーヒーの相対的な優位性を支えている。アラビカは倉庫の緩和と輸出の強さの間で揺れている。## 市場展望：ロブスタ逼迫とアラビカ緩和の乖離コーヒー先物市場の現在のダイナミクスは、根本的に二分している。ICEロブスタコーヒーはベトナムの供給危機と世界的なバランスの逼迫に引き続き連動している一方、アラビカは生産回復と在庫正常化の恩恵を受けている。ICE在庫の回復と輸出の堅調な流れは、短期的にはアラビカに価格上昇の余地を与えるが、ブラジルの干ばつが悪化すれば、その上昇は逆転する可能性もある。ICEロブスタコーヒーにとっては、供給の見通しは依然としてタイトなままだ。ベトナムの2024/25年シーズンの生産回復や、インドネシアなどの代替ロブスタ供給源が大きく拡大しない限り、構造的な供給不足は価格を支え続けるだろう。これら二つのコーヒーカテゴリーの乖離は、ロブスタ供給が制約され続ける限り、アラビカの供給が正常化するまで続くと考えられる。
ICEロブスタコーヒー市場は供給制約と在庫変動を乗り越えながら進む
ICEの7月ロブスタコーヒー先物は今朝+26ポイント（+0.77%）上昇した一方、アラビカ契約は-0.50ポイント（-0.25%）下落した。この乖離は市場の根底にあるダイナミクスを反映している。ICE監視のアラビカ在庫は火曜日に一年前のピークである701,423袋に反発し、アラビカ価格に控えめな圧力をかけている一方、ICEロブスタコーヒーは世界最大の生産地域からの供給懸念が持続することに支えられている。
ベトナムの生産危機がロブスタ供給逼迫を支える
ロブスタ市場の強さは、世界のロブスタ豆の大半を生産するベトナムの構造的供給制約に起因している。ベトナム農業省は3月下旬に、2023/24年度の生産量が深刻な干ばつ条件により20%減少し、147万2千トンとなると予測し、過去4年で最低の収穫となる見込みを示した。この生産減少は輸出の縮小に直結し、ベトナムコーヒー協会は2023/24年度のコーヒー輸出が前年比20%減の133万6千トンになると予測している。最近のデータでは、4月のベトナムからのコーヒー輸出は年間でわずか3.9%増の17万トンにとどまり、1月から4月の出荷も5.4%増の75万6千トンにとどまっており、輸出の減速がすでに現実化していることを示している。
Marexグループの最新予測は、2024/25年の世界的なロブスタコーヒー不足が270万袋に達するとし、ベトナムの生産減少が主因と指摘している。この供給逼迫は、日々の小幅な動きにもかかわらず、ICEロブスタコーヒーが買い手を見つけ続ける理由の一つだ。
ICEの在庫サイクルが市場の圧力ポイントを明らかに
ICEの在庫レベルと価格動向の相互作用は、物理的な保管が市場心理を左右していることを示している。ロブスタ在庫は2月21日に過去最低の1958ロットに達した後、先週の金曜日には4,059ロットの五ヶ月高に回復した。一方、アラビカの倉庫在庫はより急激に反転し、11月30日に24年ぶりの低水準224,066袋に落ち込んだ後、今週は701,423袋に反発し、一年ぶりの高水準となった。これがアラビカ先物価格に重しをかけた。
この在庫の変動は、より広範なダイナミクスを反映している。供給側のショックがICEロブスタの供給逼迫を維持する一方、アラビカは在庫の流動性が高まる傾向にあり、少なくとも相対的にはより柔軟な状況にある。ICEアラビカ在庫の回復は、農家の売却増と輸入需要の減少を示し、数ヶ月前の極端な逼迫状態からの緩和をもたらしている。
ブラジルの干ばつがアラビカ価格の安定を支える
ブラジルの気象パターンは重要性が高い。同国は世界のアラビカコーヒーの約30%を生産し、最大のアラビカ作付面積を持つ。Somar Meteorologiaによると、ブラジルの主要コーヒー産地ミナスジェライスは先週、降雨ゼロを記録し、連続2週の降水なしとなった。ブラジルの穀倉地帯の乾燥は、ICEアラビカ在庫の増加に対して逆の力となり得る。乾燥は収穫量を抑制し、倉庫在庫の増加にもかかわらず価格を支える可能性がある。
エルニーニョの気象パターンはこれらのダイナミクスをさらに強めている。通常、エルニーニョはブラジルに大雨をもたらす一方、インドや東南アジアのコーヒー栽培地域、特にベトナムの重要なロブスタ地域には干ばつを誘発する。Vietnamの気象・水文・気候変動研究所によると、エルニーニョはベトナムのコーヒー地域に干ばつストレスをもたらし、ロブスタ生産の逆風を強めている。
生産予測は中期的に混在した見通しを描く
世界のコーヒー生産は、見通しが分かれている。ICOは先週金曜日に、2023/24年度の世界生産が前年比5.8%増の1億7800万袋になると予測し、例外的なオフ・ビエンナーレサイクルによるものとした。ICOはまた、消費も2.2%増の1億7700万袋に達すると見込み、わずかな余剰100万袋を示唆している。一方、USDAの外国農業局はより保守的な見積もりを示し、世界の生産は4.2%増の1億7140万袋、アラビカは10.7%増の9730万袋、ロブスタは3.3%減の7410万袋と予測している。
ブラジルはこの拡大を主導すると見られ、USDAは2023/24年度のアラビカ生産が12.8%増の4490万袋に跳ね上がると予測している。コロンビアは世界第2位のアラビカ生産国であり、出荷量は7.5%増の1150万袋に達すると見込まれる。これらの成長予測は、農家が生産回復予想に応じて供給を増やす動きとともに、ICEアラビカ在庫の最近の反発を説明している。
輸出動向が市場のメッセージに混乱をもたらす
最近の輸出レポートは、相反する動きを示している。ICOは3月のコーヒー輸出が前年比8.1%増の1299万袋に急増したと報告し、10月から3月までの累計輸出も10.4%増の6916万袋となった。ブラジルのCecafeは、3月の緑色コーヒー輸出が前年比41%増の390万袋に跳ね上がったと伝え、輸出業者の旺盛な意欲を示している。ブラジルの輸出団体であるComeximは、2023/24年度の輸出見積もりを2月に従来の4150万袋から4490万袋に引き上げた。
これらの強気の輸出数字は、在庫の緩和にもかかわらずアラビカ価格に逆風をもたらす構造的な要因となっており、市場の微妙な動きの一因となっている。一方、ロブスタはベトナムの生産課題により輸出期間が制約されており、これがICEロブスタコーヒーの相対的な優位性を支えている。アラビカは倉庫の緩和と輸出の強さの間で揺れている。
市場展望：ロブスタ逼迫とアラビカ緩和の乖離
コーヒー先物市場の現在のダイナミクスは、根本的に二分している。ICEロブスタコーヒーはベトナムの供給危機と世界的なバランスの逼迫に引き続き連動している一方、アラビカは生産回復と在庫正常化の恩恵を受けている。ICE在庫の回復と輸出の堅調な流れは、短期的にはアラビカに価格上昇の余地を与えるが、ブラジルの干ばつが悪化すれば、その上昇は逆転する可能性もある。
ICEロブスタコーヒーにとっては、供給の見通しは依然としてタイトなままだ。ベトナムの2024/25年シーズンの生産回復や、インドネシアなどの代替ロブスタ供給源が大きく拡大しない限り、構造的な供給不足は価格を支え続けるだろう。これら二つのコーヒーカテゴリーの乖離は、ロブスタ供給が制約され続ける限り、アラビカの供給が正常化するまで続くと考えられる。