歴史上最も成功したヘッジファンドマネージャーの一人が保有銘柄を入れ替えると、市場は注目します。第3四半期に、ケン・グリフィン率いるシタデル・アドバイザーズ—史上最も収益性の高いヘッジファンドとして広く知られる—は、市場のダイナミクス、評価サイクル、イノベーションの過熱と商業的現実のギャップについて全く異なる2つの重要な取引を実行しました。シタデルはSandiskの保有比率を97%削減し、約200万株を売却しました。同時に、D-Wave Quantumへのポジションを新たに開始しました。どちらの取引も大規模な資本配分を伴うものではありませんでしたが、ケン・グリフィンの実績を持つファンドの動きは慎重に検討されるべきです。これらは、確立された産業の循環的なブームとバスト、そして新興技術を巡る投機熱の間で、テクノロジーセクターを再形成する対立する力を明らかにしています。## 半導体の追い風：Sandiskの驚異的な躍進を理解するSandiskは、2025年2月にWestern Digitalからスピンオフして以来、メモリーチップの供給不足による前例のない需要増に乗じて、1,050%の驚異的な上昇を遂げました。同社は、個人用コンピュータやスマートフォンからエンタープライズデータセンターまで、あらゆる用途のNANDフラッシュメモリストレージソリューションを開発しています。Sandiskのビジネスモデルの特に強みは、その垂直統合型のアプローチにあります。日本のメーカーKioxiaとのジョイントベンチャーを通じて、同社は単にチップを設計するだけでなく、メモリウェハの製造、パッケージング、最終製品（例：ソリッドステートドライブ）への組み込みまで一貫して行います。このエンドツーエンドの管理により、パフォーマンスと信頼性の最適化が可能となり、競合他社が追随できない差別化を実現しています。また、このパートナーシップは、研究開発や資本支出のコストをより大きな収益基盤に分散させることで、マージンの改善にも寄与しています。現在の市場環境は、Sandiskにとって非常に追い風です。同社は、非GAAPベースの利益が前四半期比33%減少したにもかかわらず、2026年第2四半期の調整後利益が160%増加すると予測しています。これは供給不足の深刻さを反映しています。ウォール街のアナリストは、調整後利益が2027年度まで年率259%で複利成長すると予測しています。従来の評価基準では、170倍のPERはこの爆発的な成長軌道を考慮すれば妥当と見なされるかもしれません。供給不足の見通しは、アナリストの多くが2026年まで続くと予測しており、数四半期にわたる追い風が期待されます。しかし、ケン・グリフィンが保有比率を減らした決定は、しばしば見落とされがちな重要な洞察を示しています。それは、半導体業界は厳しいサイクルの中で動いているということです。供給が需要に追いつき、歴史が示す通り、常にそうなるとき、価格決定力はほぼ一夜にして消失します。昨日のプレミアム評価は崩れ、顧客は競争入札に戻ります。この循環的な現実が、ケン・グリフィンがエクスポージャーを縮小した理由です。彼は、現在の供給不足によるプレミアムを取り込みつつ、市場のダイナミクスが逆転したときの急激な下落を回避しようとしているのです。## バブル評価の中のQuantum DreamD-Wave Quantumは、まったく異なる投資事例を示しています。同社は2023年1月以降、1900%の上昇を遂げ、機関投資家のポートフォリオを席巻する量子コンピューティング熱の象徴となっています。D-Waveは2011年に量子コンピュータを商用化し、2018年にクラウドベースの量子サービスを開始しました。これらの先行者利益により、純粋なプレイの競合他社よりも一歩先を行っています。同社は、最適化問題向けの量子アニーラーや、あらゆる量子アルゴリズムを実行可能なゲート型マシンを含む超伝導量子コンピュータシステムを開発しています。アニーラーはエラー感度が低いため、よりスケーラブルであり、D-Waveがこのアーキテクチャに注力している理由の一つです。CEOのアラン・バラッツは、D-Waveのシステムはすでに高度なスーパーコンピュータを超える問題を解決していると強調していますが、これは技術的には正確ですが、実用的な短期的応用については誤解を招く可能性もあります。ここで、ケン・グリフィンのD-Waveの少額ポジションは、堅実なファンダメンタルズへの確信よりも、むしろ勢いに乗ったトレーディングの戦術的な動きである可能性が高いです。同社は売上の347倍で取引されており、2027年までに70%の年間売上成長を仮定しても、非常に高い評価です。市場調査によると、量子コンピューティングの売上は2030年にはわずか40億ドルにとどまり、現在のAI市場の3900億ドルの約100分の1です。この規模のギャップは、量子コンピューティングが差し迫った市場革命をもたらすと見なされている企業にとって非常に重要です。多くの企業は、数年先までD-Waveの技術の恩恵を受けられません。量子コンピューティングのタイムラインは、開発段階にとどまり、商用化の四半期には進みません。それにもかかわらず、株価は勢いと取り残されることへの恐怖から急騰しています。ケン・グリフィンの買いは、戦術的なものであり、投機的熱狂に乗るためのポジションであって、企業の長期的な見通しに対する確固たる信念を示すものではありません。## ケン・グリフィンの動きが市場のタイミングを示すものこれらの対照的な取引は、重要な投資原則を浮き彫りにします。ケン・グリフィンは、Sandiskの驚異的な利益は有限の供給ダイナミクスによるものであり、いずれ正常化すると認識していた一方、D-Waveの急騰は、短期的な商業現実から乖離した投機的過熱に起因していると理解していました。前者は循環の逆転を前にして退出を正当化し、後者は小さな投機的ポジションにとどめるべきだと示唆しています。多くの投資家にとって、これら二つの具体的な銘柄を超えた教訓があります。それは、実体のある市場の歪み（例：現在のメモリーチップ不足による実質的な収益成長）と、ファンダメンタルから乖離したバブル領域（例：商用化まで数年かかると見込まれる量子コンピューティングの評価）を見極めることです。ケン・グリフィンのポートフォリオの動きは、経験豊富な資本配分者がこの区別に敏感であり続けることを示しています。市場の熱狂がその境界を曖昧にしてもです。半導体のサイクルは回ります。それは予測ではなく、市場の歴史です。D-Waveの技術は最終的に商用製品へと成熟しますが、その評価が成熟に伴う現実の壁を乗り越えられるかどうかが問われます。ケン・グリフィンのポートフォリオの変遷は、絶対的な規模は小さくとも、サイクルのピークを捉えるタイミングと、ハイプと実体の間のギャップを見極めて投機的勢いに乗るタイミングを見極める知恵を反映しています。
ケン・グリフィンのポートフォリオの変化は、テクノロジー分野における投資の見解の分岐を明らかにしています。彼の投資戦略の変化は、今後の市場動向やテクノロジー企業への信頼度の違いを示しており、投資家にとって重要な示唆となるでしょう。
この画像は、彼の最新の資産配分を示しています。
彼の戦略の変化は、特定のテクノロジーセクターへの関心の高まりや、逆にリスク回避の動きも反映しています。
今後の動向を注視しながら、投資判断に役立ててください。
歴史上最も成功したヘッジファンドマネージャーの一人が保有銘柄を入れ替えると、市場は注目します。第3四半期に、ケン・グリフィン率いるシタデル・アドバイザーズ—史上最も収益性の高いヘッジファンドとして広く知られる—は、市場のダイナミクス、評価サイクル、イノベーションの過熱と商業的現実のギャップについて全く異なる2つの重要な取引を実行しました。
シタデルはSandiskの保有比率を97%削減し、約200万株を売却しました。同時に、D-Wave Quantumへのポジションを新たに開始しました。どちらの取引も大規模な資本配分を伴うものではありませんでしたが、ケン・グリフィンの実績を持つファンドの動きは慎重に検討されるべきです。これらは、確立された産業の循環的なブームとバスト、そして新興技術を巡る投機熱の間で、テクノロジーセクターを再形成する対立する力を明らかにしています。
半導体の追い風：Sandiskの驚異的な躍進を理解する
Sandiskは、2025年2月にWestern Digitalからスピンオフして以来、メモリーチップの供給不足による前例のない需要増に乗じて、1,050%の驚異的な上昇を遂げました。同社は、個人用コンピュータやスマートフォンからエンタープライズデータセンターまで、あらゆる用途のNANDフラッシュメモリストレージソリューションを開発しています。
Sandiskのビジネスモデルの特に強みは、その垂直統合型のアプローチにあります。日本のメーカーKioxiaとのジョイントベンチャーを通じて、同社は単にチップを設計するだけでなく、メモリウェハの製造、パッケージング、最終製品（例：ソリッドステートドライブ）への組み込みまで一貫して行います。このエンドツーエンドの管理により、パフォーマンスと信頼性の最適化が可能となり、競合他社が追随できない差別化を実現しています。また、このパートナーシップは、研究開発や資本支出のコストをより大きな収益基盤に分散させることで、マージンの改善にも寄与しています。
現在の市場環境は、Sandiskにとって非常に追い風です。同社は、非GAAPベースの利益が前四半期比33%減少したにもかかわらず、2026年第2四半期の調整後利益が160%増加すると予測しています。これは供給不足の深刻さを反映しています。ウォール街のアナリストは、調整後利益が2027年度まで年率259%で複利成長すると予測しています。従来の評価基準では、170倍のPERはこの爆発的な成長軌道を考慮すれば妥当と見なされるかもしれません。供給不足の見通しは、アナリストの多くが2026年まで続くと予測しており、数四半期にわたる追い風が期待されます。
しかし、ケン・グリフィンが保有比率を減らした決定は、しばしば見落とされがちな重要な洞察を示しています。それは、半導体業界は厳しいサイクルの中で動いているということです。供給が需要に追いつき、歴史が示す通り、常にそうなるとき、価格決定力はほぼ一夜にして消失します。昨日のプレミアム評価は崩れ、顧客は競争入札に戻ります。この循環的な現実が、ケン・グリフィンがエクスポージャーを縮小した理由です。彼は、現在の供給不足によるプレミアムを取り込みつつ、市場のダイナミクスが逆転したときの急激な下落を回避しようとしているのです。
バブル評価の中のQuantum Dream
D-Wave Quantumは、まったく異なる投資事例を示しています。同社は2023年1月以降、1900%の上昇を遂げ、機関投資家のポートフォリオを席巻する量子コンピューティング熱の象徴となっています。D-Waveは2011年に量子コンピュータを商用化し、2018年にクラウドベースの量子サービスを開始しました。これらの先行者利益により、純粋なプレイの競合他社よりも一歩先を行っています。
同社は、最適化問題向けの量子アニーラーや、あらゆる量子アルゴリズムを実行可能なゲート型マシンを含む超伝導量子コンピュータシステムを開発しています。アニーラーはエラー感度が低いため、よりスケーラブルであり、D-Waveがこのアーキテクチャに注力している理由の一つです。CEOのアラン・バラッツは、D-Waveのシステムはすでに高度なスーパーコンピュータを超える問題を解決していると強調していますが、これは技術的には正確ですが、実用的な短期的応用については誤解を招く可能性もあります。
ここで、ケン・グリフィンのD-Waveの少額ポジションは、堅実なファンダメンタルズへの確信よりも、むしろ勢いに乗ったトレーディングの戦術的な動きである可能性が高いです。同社は売上の347倍で取引されており、2027年までに70%の年間売上成長を仮定しても、非常に高い評価です。市場調査によると、量子コンピューティングの売上は2030年にはわずか40億ドルにとどまり、現在のAI市場の3900億ドルの約100分の1です。この規模のギャップは、量子コンピューティングが差し迫った市場革命をもたらすと見なされている企業にとって非常に重要です。
多くの企業は、数年先までD-Waveの技術の恩恵を受けられません。量子コンピューティングのタイムラインは、開発段階にとどまり、商用化の四半期には進みません。それにもかかわらず、株価は勢いと取り残されることへの恐怖から急騰しています。ケン・グリフィンの買いは、戦術的なものであり、投機的熱狂に乗るためのポジションであって、企業の長期的な見通しに対する確固たる信念を示すものではありません。
ケン・グリフィンの動きが市場のタイミングを示すもの
これらの対照的な取引は、重要な投資原則を浮き彫りにします。ケン・グリフィンは、Sandiskの驚異的な利益は有限の供給ダイナミクスによるものであり、いずれ正常化すると認識していた一方、D-Waveの急騰は、短期的な商業現実から乖離した投機的過熱に起因していると理解していました。前者は循環の逆転を前にして退出を正当化し、後者は小さな投機的ポジションにとどめるべきだと示唆しています。
多くの投資家にとって、これら二つの具体的な銘柄を超えた教訓があります。それは、実体のある市場の歪み（例：現在のメモリーチップ不足による実質的な収益成長）と、ファンダメンタルから乖離したバブル領域（例：商用化まで数年かかると見込まれる量子コンピューティングの評価）を見極めることです。ケン・グリフィンのポートフォリオの動きは、経験豊富な資本配分者がこの区別に敏感であり続けることを示しています。市場の熱狂がその境界を曖昧にしてもです。
半導体のサイクルは回ります。それは予測ではなく、市場の歴史です。D-Waveの技術は最終的に商用製品へと成熟しますが、その評価が成熟に伴う現実の壁を乗り越えられるかどうかが問われます。ケン・グリフィンのポートフォリオの変遷は、絶対的な規模は小さくとも、サイクルのピークを捉えるタイミングと、ハイプと実体の間のギャップを見極めて投機的勢いに乗るタイミングを見極める知恵を反映しています。