投資戦略に関して言えば、ビル・アックマンほど注目を集める名前はほとんどない。彼のヘッジファンド、パーシングスクエアキャピタルは、従来の知恵に挑戦する原則のもと運営されている：多くのファンドが何十もの保有銘柄に分散投資するのに対し、アックマンは高確信度の企業に集中ポジションを築く。こうした集中投資のアプローチにより、彼は最も魅力的なアイデアに数十億ドルを投入し、長期保有を続けている。この方法の特に興味深い点は、彼のトップ3の保有銘柄が現在、パーシングスクエアの全公開取引ポートフォリオの半数以上を占めていることだ—これは驚くべき集中度であり、これらの企業の見通しに対する並外れた信頼を反映している。アックマンの10億ドル規模の賭けの実績は、他者が見落とす価値を見つける場所を知っていることを示唆している。彼の哲学は、実際の内在価値を下回って取引されている企業を見極め、時間をかけて大きな持ち分を積み上げることに集中している。こうした焦点を絞ったポートフォリオを維持することで、アックマンは多くの資産運用者が陥る希薄化の罠を避けている：保有銘柄が広く散らばると、ポートフォリオのパフォーマンスは市場全体にほぼ連動し、顕著なアウトパフォーマンスを生み出すのがほぼ不可能になる。パーシングスクエアの保有銘柄は、わずか10の公開企業に集中しており、これは業界の標準と対照的であり、各ポジションが慎重に審査された確信に基づくものであることを示している。## アックマンのプレイブック：なぜ質の高いビジネスへの集中投資が重要なのか現在アックマンのポートフォリオを支える3つの企業に共通する特徴は、次の通りだ：それぞれが資本効率の良いビジネスを展開し、強力な競争優位性を持ち、相当なキャッシュフローを生み出し、内在価値に対して意味のある上昇余地を持つ評価で取引されている。これらは投機的なポジションではなく、アックマンが規模を拡大して適用しているバリュー投資の体系的なアプローチの結果だ。2025年を通じて、アックマンはこれらのポジションを維持しつつ積極的に拡大し、株価が上昇する中でも揺るぎない確信を示している。彼の四半期報告や月次投資家向けアップデートは、今日の市場で資本がどこに流れているのかを理解しようとする投資家にとって、重要な指針となっている。## Uber：魅力的な評価で世界最大のモビリティネットワークアックマンの最大の単一投資は、パーシングスクエアのポートフォリオの19.7%を占めている。2025年初頭、彼はUber Technologiesの3,030万株を取得し、その後、同ファンドの第1四半期SEC 13-F提出書類で最大のポジションとなった。それ以来、Uberの株価は年初から約55%上昇し、史上最高値に達している。この上昇の一部は、アックマンがソーシャルメディアでこのポジションを公表したことに起因している。しかし、その魅力は最近の価格上昇だけにとどまらない。Uberの基本的な事業の魅力は依然として高い。2025年第1四半期時点で、月間アクティブユーザーは1億7,000万人を超え、ライドシェア・モビリティ分野で圧倒的に最大の顧客基盤を誇る。このネットワークは、自動運転車技術を展開しようとする企業にとって非常に価値のある資産だ。実際、AlphabetのWaymo—自動運転車のリーディング企業—は、すでにUberと複数の合意を締結し、複数都市で自動運転サービスを運用している。自動運転車はUberのビジネスを食いつぶすのではなく、Uberの比類なき顧客分布を活用した新たな収益源となり得る。運用面では、Uberは財務目標を着実に達成している。直近の四半期で総予約額は14%増加し、EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）は35%増と大きく伸びている。これは、運営レバレッジの改善を反映した重要な進展だ。さらに、UberはEBITDAの増加分の100%以上をフリーキャッシュフローに変換し、66%増を記録している。この成長を支えるために必要な資本投入は最小限であり、経済性はますます好ましいものとなっている。評価面では、Uberは今後のEBITDA予測の約23倍で取引されており、これは管理陣の見通しが今後数年間でEBITDAの拡大率が30%以上になると示唆していることを考えると妥当な水準だ。この価格設定は、今後も企業が継続して実行すれば、かなりの値上がり余地を示唆している。## ブルックフィールド：バフェット流のコングロマリットを築くカナダの資産運用会社アックマンの2番目に大きなポジションは、パーシングスクエアの18.4%を占める、カナダの代替資産運用会社ブルックフィールドへの複数四半期にわたる積み増しだ。ブルックフィールドの魅力は、そのビジネスモデルにある。第三者の資産管理だけでなく、不動産、再生可能エネルギーインフラ、その他資本集約的なセクターで事業を展開している。ブルックフィールドの構造の天才性は、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイで採用したアプローチを彷彿とさせる。資産管理部門からキャッシュを生み出し、その資金を運営企業や追加買収に再投資する。もう一つの資本源は、保険事業のブルックフィールド・ウェルス・ソリューションズであり、これが浮動資金のプールとなり、経営陣は新たな機会に投入できる。アックマンは以前、同様のモデルを採用したいと表明しており、ブルックフィールドのテンプレートは彼の長期ビジョンにとって非常に relevantだ。財務実績も申し分ない。過去5年間で、ブルックフィールドは配当可能利益を平均年率19%で成長させており、2029年までに16%の複合年間成長率を見込んでいる。直近の四半期だけでも30%の成長を達成し、市場全体の拡大を大きく上回るペースだ。にもかかわらず、ブルックフィールドの株価は過去の利益の19倍で取引されており、類似の多角的資産運用会社や金融コングロマリットと比べて大きな割安感がある。この評価ギャップは、市場が同社の二重の成長ドライバーを十分に評価していないことを示唆している。既存の運営事業からの安定したキャッシュ生成と、資産運用プラットフォームのスケーラビリティの両方だ。アックマンは、誤った価格付けの資産を見極める才能を示しており、ブルックフィールドは安定したキャッシュ生成と大きな値上がりの可能性の両方を備えているようだ。## ハワード・ヒューズ・ホールディングス：不動産を多角的運営企業へ変革ビル・アックマンの現在の戦略の第3の柱は、ポートフォリオの13.3%を占める、ハワード・ヒューズ・ホールディングスへの深い関与だ。2025年中頃、アックマンは同社の株式の9百万株を取得するために9億ドルを投じる契約を締結し、46.9%の経済的利益と40%の議決権を獲得、取締役会に復帰した。この変革の可能性は非常に大きい。アックマンは、ハワード・ヒューズを純粋な不動産会社から、多角的な持株会社へと進化させる計画を公に語っている。彼の優先事項は、保険事業を買収または構築し、そこから得られる浮動資金を追加の価値創造的な機会に投入することだ。単体で見れば、ハワード・ヒューズの既存の不動産ポートフォリオは、かなりの埋蔵価値を持つ。経営陣は、マスタープランコミュニティ、住宅ユニット、運営不動産の純資産価値を約58億ドルと見積もっているが、これはアックマンの資本注入による増加分をまだ反映していない。市場価値はわずか40億ドルであり、基礎資産価値に対して大きな割安感を示している。運用の基本は堅調だ。ハワード・ヒューズは、土地の販売や商業・多世帯住宅からの賃料収入を戦略的に得ることで、強力なキャッシュフローを生み出している。特に、同社はマスタープランコミュニティ内の全土地をコントロールしているため、供給を需要に合わせて調整でき、資本投入あたりのリターンを最大化できる。新たな持株会社体制とアックマンの投資ネットワークを活用し、ハワード・ヒューズはこのキャッシュを付加価値の高い買収や投資に振り向ける選択肢を得ている。ただし、コストもかかる。ハワード・ヒューズは、四半期ごとにパーシングスクエアに375万ドルと、価値創造がインフレ率を上回る場合に連動した0.375%のパフォーマンスインセンティブ料を支払う。ただし、一般投資家にとっては、新しい構造はアックマンのプライベート取引や資本配分の専門知識に公開企業を通じてアクセスできる興味深い機会となる。## 大局観：アックマンのポートフォリオが市場の機会を示すものビル・アックマンの資本をこれら3つのポジションに集中させていることは、今日の市場において例外的な機会が存在するという意図的な賭けを反映している。見出しは評価額が過度に膨らんでいることを示唆するかもしれないが、アックマンの仮説はその前提に反論する：成長軌道や競争位置と比較してこれらの企業は魅力的な価値を提供している。各企業は、相当なフリーキャッシュフローを生み出し、持続的な競争優位性を持ち、拡大の余地が大きい。Uberは世界的なライドシェアの支配を守りつつ、自動運転の上昇余地を追求している。ブルックフィールドは、少数の多角的資産運用会社が匹敵できない資本展開能力を持つ。ハワード・ヒューズは、新所有者の下で変革のプレイブックを所有している。投資家が高度な資本流動を解読しようとするなら、ビル・アックマンのこれら3つの保有銘柄への集中は、価値の発見におけるマスタークラスの授業となるだろう。これらの企業が個人のポートフォリオに適合するかどうかに関わらず、彼が選択の背後に持つ方法論—内在価値が市場価格を上回るビジネスを探し出し、意味のある持ち分を積み上げ、長期的にプレイする—は、普遍的に適用可能である。
ビル・アックマンはどのようにして144億ドルのヘッジファンドを活用し、3つの市場リーダーに資本を集中させたのか
投資戦略に関して言えば、ビル・アックマンほど注目を集める名前はほとんどない。彼のヘッジファンド、パーシングスクエアキャピタルは、従来の知恵に挑戦する原則のもと運営されている：多くのファンドが何十もの保有銘柄に分散投資するのに対し、アックマンは高確信度の企業に集中ポジションを築く。こうした集中投資のアプローチにより、彼は最も魅力的なアイデアに数十億ドルを投入し、長期保有を続けている。この方法の特に興味深い点は、彼のトップ3の保有銘柄が現在、パーシングスクエアの全公開取引ポートフォリオの半数以上を占めていることだ—これは驚くべき集中度であり、これらの企業の見通しに対する並外れた信頼を反映している。
アックマンの10億ドル規模の賭けの実績は、他者が見落とす価値を見つける場所を知っていることを示唆している。彼の哲学は、実際の内在価値を下回って取引されている企業を見極め、時間をかけて大きな持ち分を積み上げることに集中している。こうした焦点を絞ったポートフォリオを維持することで、アックマンは多くの資産運用者が陥る希薄化の罠を避けている：保有銘柄が広く散らばると、ポートフォリオのパフォーマンスは市場全体にほぼ連動し、顕著なアウトパフォーマンスを生み出すのがほぼ不可能になる。パーシングスクエアの保有銘柄は、わずか10の公開企業に集中しており、これは業界の標準と対照的であり、各ポジションが慎重に審査された確信に基づくものであることを示している。
アックマンのプレイブック：なぜ質の高いビジネスへの集中投資が重要なのか
現在アックマンのポートフォリオを支える3つの企業に共通する特徴は、次の通りだ：それぞれが資本効率の良いビジネスを展開し、強力な競争優位性を持ち、相当なキャッシュフローを生み出し、内在価値に対して意味のある上昇余地を持つ評価で取引されている。これらは投機的なポジションではなく、アックマンが規模を拡大して適用しているバリュー投資の体系的なアプローチの結果だ。
2025年を通じて、アックマンはこれらのポジションを維持しつつ積極的に拡大し、株価が上昇する中でも揺るぎない確信を示している。彼の四半期報告や月次投資家向けアップデートは、今日の市場で資本がどこに流れているのかを理解しようとする投資家にとって、重要な指針となっている。
Uber：魅力的な評価で世界最大のモビリティネットワーク
アックマンの最大の単一投資は、パーシングスクエアのポートフォリオの19.7%を占めている。2025年初頭、彼はUber Technologiesの3,030万株を取得し、その後、同ファンドの第1四半期SEC 13-F提出書類で最大のポジションとなった。それ以来、Uberの株価は年初から約55%上昇し、史上最高値に達している。この上昇の一部は、アックマンがソーシャルメディアでこのポジションを公表したことに起因している。
しかし、その魅力は最近の価格上昇だけにとどまらない。Uberの基本的な事業の魅力は依然として高い。2025年第1四半期時点で、月間アクティブユーザーは1億7,000万人を超え、ライドシェア・モビリティ分野で圧倒的に最大の顧客基盤を誇る。このネットワークは、自動運転車技術を展開しようとする企業にとって非常に価値のある資産だ。実際、AlphabetのWaymo—自動運転車のリーディング企業—は、すでにUberと複数の合意を締結し、複数都市で自動運転サービスを運用している。自動運転車はUberのビジネスを食いつぶすのではなく、Uberの比類なき顧客分布を活用した新たな収益源となり得る。
運用面では、Uberは財務目標を着実に達成している。直近の四半期で総予約額は14%増加し、EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）は35%増と大きく伸びている。これは、運営レバレッジの改善を反映した重要な進展だ。さらに、UberはEBITDAの増加分の100%以上をフリーキャッシュフローに変換し、66%増を記録している。この成長を支えるために必要な資本投入は最小限であり、経済性はますます好ましいものとなっている。
評価面では、Uberは今後のEBITDA予測の約23倍で取引されており、これは管理陣の見通しが今後数年間でEBITDAの拡大率が30%以上になると示唆していることを考えると妥当な水準だ。この価格設定は、今後も企業が継続して実行すれば、かなりの値上がり余地を示唆している。
ブルックフィールド：バフェット流のコングロマリットを築くカナダの資産運用会社
アックマンの2番目に大きなポジションは、パーシングスクエアの18.4%を占める、カナダの代替資産運用会社ブルックフィールドへの複数四半期にわたる積み増しだ。ブルックフィールドの魅力は、そのビジネスモデルにある。第三者の資産管理だけでなく、不動産、再生可能エネルギーインフラ、その他資本集約的なセクターで事業を展開している。
ブルックフィールドの構造の天才性は、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイで採用したアプローチを彷彿とさせる。資産管理部門からキャッシュを生み出し、その資金を運営企業や追加買収に再投資する。もう一つの資本源は、保険事業のブルックフィールド・ウェルス・ソリューションズであり、これが浮動資金のプールとなり、経営陣は新たな機会に投入できる。アックマンは以前、同様のモデルを採用したいと表明しており、ブルックフィールドのテンプレートは彼の長期ビジョンにとって非常に relevantだ。
財務実績も申し分ない。過去5年間で、ブルックフィールドは配当可能利益を平均年率19%で成長させており、2029年までに16%の複合年間成長率を見込んでいる。直近の四半期だけでも30%の成長を達成し、市場全体の拡大を大きく上回るペースだ。にもかかわらず、ブルックフィールドの株価は過去の利益の19倍で取引されており、類似の多角的資産運用会社や金融コングロマリットと比べて大きな割安感がある。
この評価ギャップは、市場が同社の二重の成長ドライバーを十分に評価していないことを示唆している。既存の運営事業からの安定したキャッシュ生成と、資産運用プラットフォームのスケーラビリティの両方だ。アックマンは、誤った価格付けの資産を見極める才能を示しており、ブルックフィールドは安定したキャッシュ生成と大きな値上がりの可能性の両方を備えているようだ。
ハワード・ヒューズ・ホールディングス：不動産を多角的運営企業へ変革
ビル・アックマンの現在の戦略の第3の柱は、ポートフォリオの13.3%を占める、ハワード・ヒューズ・ホールディングスへの深い関与だ。2025年中頃、アックマンは同社の株式の9百万株を取得するために9億ドルを投じる契約を締結し、46.9%の経済的利益と40%の議決権を獲得、取締役会に復帰した。
この変革の可能性は非常に大きい。アックマンは、ハワード・ヒューズを純粋な不動産会社から、多角的な持株会社へと進化させる計画を公に語っている。彼の優先事項は、保険事業を買収または構築し、そこから得られる浮動資金を追加の価値創造的な機会に投入することだ。
単体で見れば、ハワード・ヒューズの既存の不動産ポートフォリオは、かなりの埋蔵価値を持つ。経営陣は、マスタープランコミュニティ、住宅ユニット、運営不動産の純資産価値を約58億ドルと見積もっているが、これはアックマンの資本注入による増加分をまだ反映していない。市場価値はわずか40億ドルであり、基礎資産価値に対して大きな割安感を示している。
運用の基本は堅調だ。ハワード・ヒューズは、土地の販売や商業・多世帯住宅からの賃料収入を戦略的に得ることで、強力なキャッシュフローを生み出している。特に、同社はマスタープランコミュニティ内の全土地をコントロールしているため、供給を需要に合わせて調整でき、資本投入あたりのリターンを最大化できる。新たな持株会社体制とアックマンの投資ネットワークを活用し、ハワード・ヒューズはこのキャッシュを付加価値の高い買収や投資に振り向ける選択肢を得ている。
ただし、コストもかかる。ハワード・ヒューズは、四半期ごとにパーシングスクエアに375万ドルと、価値創造がインフレ率を上回る場合に連動した0.375%のパフォーマンスインセンティブ料を支払う。ただし、一般投資家にとっては、新しい構造はアックマンのプライベート取引や資本配分の専門知識に公開企業を通じてアクセスできる興味深い機会となる。
大局観：アックマンのポートフォリオが市場の機会を示すもの
ビル・アックマンの資本をこれら3つのポジションに集中させていることは、今日の市場において例外的な機会が存在するという意図的な賭けを反映している。見出しは評価額が過度に膨らんでいることを示唆するかもしれないが、アックマンの仮説はその前提に反論する：成長軌道や競争位置と比較してこれらの企業は魅力的な価値を提供している。
各企業は、相当なフリーキャッシュフローを生み出し、持続的な競争優位性を持ち、拡大の余地が大きい。Uberは世界的なライドシェアの支配を守りつつ、自動運転の上昇余地を追求している。ブルックフィールドは、少数の多角的資産運用会社が匹敵できない資本展開能力を持つ。ハワード・ヒューズは、新所有者の下で変革のプレイブックを所有している。
投資家が高度な資本流動を解読しようとするなら、ビル・アックマンのこれら3つの保有銘柄への集中は、価値の発見におけるマスタークラスの授業となるだろう。これらの企業が個人のポートフォリオに適合するかどうかに関わらず、彼が選択の背後に持つ方法論—内在価値が市場価格を上回るビジネスを探し出し、意味のある持ち分を積み上げ、長期的にプレイする—は、普遍的に適用可能である。