中信建投のリサーチレポートは、2024年1月29日に白酒セクターが史上最大の急騰を迎え、約20銘柄がストップ高、指数は9.79％上昇、茅台は8.61％上昇したと述べている。主な要因は、茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、改革の承認、さらに不動産政策の緩和とPPIの黒字転換予想によるものだ。30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天、年份酒、生肖酒の価格も上昇、販売チャネルも好調だ。2026年には業界の底打ちを予測し、トップ企業の市場シェアが拡大すると見ている。量販零食は、競争構造の改善と利益の解放期にあり、2026年には単店の向上も期待され、零食チェーンの改革に投資の好機が到来している。### 全文は以下の通り **中信建投：白酒の10年大底投資機会を再提案** **1月29日に白酒セクターが史上最大の急騰、20銘柄がストップ高、指数は9.79%、茅台は8.61%、主な要因は茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、改革の承認、不動産政策の緩和とPPIの黒字転換予想によるものだ。30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天原箱、年份酒、生肖酒の価格も上昇、販売チャネルも好調だ。2026年には業界の底打ちを予測し、トップ企業の市場シェアが拡大すると見ている。量販零食は、競争構造の改善と利益の解放期にあり、2026年には単店の向上も期待され、零食チェーンの改革に投資の好機が到来している。** 1、白酒：販売促進の回復により茅台の卸売価格が上昇、白酒セクターは史上最大の急騰を見せており、春節前後に10年ぶりの底値を迎える投資チャンスを期待している。茅台の販売促進と卸売価格の上昇が1月29日に白酒セクターの史上最大の急騰をもたらし、20銘柄がストップ高、茅台は8.61％上昇し、1437.72元、取引額は263億元、指数は9.79％上昇、主力資金の純流入は60億元超となった。急騰の主な要因は、茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、資本市場による茅台の価格の市場化改革の承認、さらに不動産の“三道紅線”解除と工業原料（非鉄金属、化学品、石油・ガス）の価格上昇予想によるPPIの黒字化だ。 1月30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天原箱と散瓶の卸売価格はそれぞれ1710元と1570元に達し、終端小売価格も回復、販売店の配額とi茅台の平価酒は完売、年份酒と馬年生肖酒は希少性とプレミアムが顕著だ。 茅台の1月の回収と出荷は昨年よりも速く、元旦以降の販売は前年比正の増加を示し、価格改革の効果が明確になりつつある。業界も価格決定権の取り戻しとチャネルの再構築を進めている。不動産の底打ち予想とPPIの黒字化予想が消費者側に伝わり、2026年には白酒業界の底打ちと在庫圧力の緩和、トップ企業の市場シェアの継続的な拡大が見込まれる。 春節前後に白酒セクターが10年ぶりの底値を迎える投資チャンスに期待している。現在、白酒セクターの評価は歴史的に低水準であり、底値での資産配分価値が高いと同時に、消費政策の刺激にも注目している。業績のクリアと負担の軽減、強力なブランドによる販売促進、運営の強化とチャネルの再構築、新たなマーケティングモデルの模索といった底値での資産配分の論理を重視している。 2、大衆品：小売チェーンの改革推進による投資機会。1）新しい小売店型やスーパーマーケットのカスタマイズなどチャネル改革の機会に注目、飲食チェーンの復活も期待できる。2025年第4四半期以降、飲食業のサプライチェーンの価格戦は緩和傾向にある。一部企業のスーパーマーケット向けカスタム商品も販売拡大期に入っている。2）健康志向と機能性の大単品。2026年の春節シーズンに期待でき、スナックセクターの春節需要に注目。3）価格サイクルの転換点。肉と乳製品の共振により原乳のサイクルが好転し、リーディング企業の液体乳の競争環境改善に寄与、牛乳価格の上昇は上流の酪農場の収益回復を促進し、乳価の安定化により酪農場の利益弾性が拡大。酵母糖蜜の新しい収穫期は12月以降、調達コストが継続的に低下し、利益弾性を解放している。 小売チェーン改革の推進による投資機会は、品種拡大、シナリオ拡大、純利益率の予想超過を伴う。 Q1の展望として、二つの主軸を推奨する。 1、年越し相場と春の動き：成長優先、白酒は春に向けて蓄積 月次データと市場の動きから、年越し相場は「成長先行、白酒蓄積」の特徴を示す。現在、市場資金はスナックや乳業など景気の明確なセクターに偏っており、政策支援と産業トレンドの共振により、月次データは継続的に改善し、年越し相場の中心的な推進力となっている。一方、白酒セクターは「底打ち蓄積」段階にあり、春節が近づくにつれ、終端の備蓄需要が徐々に動き出し、主要酒造企業の卸売価格が安定し、在庫も減少しつつある。今後、春節後には消費シーンの回復と需要の集中により、白酒は評価の修復局面を迎えると予想される。 2、1月下旬のイベント促進：複数の好材料と次期決算の予想超過の可能性 1月下旬から、多くのイベントが促進し、1Qの決算が予想を超える可能性がある。企業側では、春節の販売促進期に入り、一部の大衆品企業は春節の備蓄の遅れにより、1月や第1四半期のデータが好転する見込みだ。さらに、食品飲料セクターの評価は歴史的に低く、資金の流入と市場の感情修復により、イベントによる業績超過がセクターの上昇弾性をさらに高める可能性がある。【白酒】：販売促進の回復により茅台の卸売価格が上昇、白酒セクターは史上最大の急騰 1月29日に白酒セクターは爆発的に上昇：20銘柄がストップ高（茅台など一部銘柄は除く）、贵州茅台は8.61％上昇し、1437.72元、取引額は263億元。珍酒李渡（香港株）は12.35％上昇、セクター指数は一日で9.79％上昇、主力資金の純流入は60億元超、融資側では茅台の純買いは28億元超だった。主な推進要因は、1）茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、年末から現在までの販売増と卸売価格の1600円台への回復、2）資本市場による茅台の価格の市場化改革への高い評価と全面的な期待、3）不動産の“三道紅線”解除と工業原料（非鉄金属、化学品、石油・ガス）の価格上昇予想によるPPIの黒字化だ。 1月30日には、2026年の飞天原箱卸売価格は1710元に達し、26日比55元の上昇、散瓶の卸売価格は1570元。多くの地域で終端小売価格は1700-1800元に回復し、一部チェーンの見積もりは1750元、1-2月の販売店の配額はほぼ完売、i茅台の1499元の平価酒も継続的に完売している。50年年份酒の原箱は1日で1000元上昇し、25,500元に、丙午馬年生肖酒は250元上昇し、2950元に達し、希少性とプレミアムの解放が明らかだ。 改革の核心は、トップ企業が先行して力を入れ、業界全体が追随していることにあり、真の価格決定権を取り戻すこと、従来のチャネルと価格体系の硬直性を打破し、より活力のある市場に適した新しいチャネルインセンティブを構築し、チャネル価値とブランド価値、産業価値を深く結びつけることにある。 不動産の底打ち予想：不動産企業は月次の“三道紅線”指標の報告義務から解放され、政策は引き締まりから緩和へと変化している。PPIの改善予想：非鉄金属、化学品、石油・ガスなどの工業原料価格の上昇がPPIの黒字化を促進し、高級白酒の価格はPPIと強く連動している。業界サイクル：産業の発展段階から、2026年に業界の底打ちと在庫圧力の緩和、禁酒令の最も困難な時期は過ぎたと予測される。業界のストック競争において、トップ企業の市場シェアは引き続き拡大する見込みだ。 現在の低位での投資機会を大切にすべきだ。高級および安定したリーディング企業は、強力なブランドと堅実な需要により、ビジネスや贈答品の回復の恩恵を最初に受ける見込みで、業績の確実性も高い。これらの企業は評価修復の恩恵だけでなく、安定した経営により3%以上の配当利回りも期待でき、総合的なリターンも高いと見られる。次に高級品や地域に根ざした企業は、深い市場基盤と精緻な運営により、宴席などの需要回復に伴いシェア拡大が期待できる。投資の蓄積を進める企業は、招商の最適化や製品革新により市場拡大を図り、一時的な招商調整や販売超過が実現すれば、超過リターンを得る可能性もある。【ビール】：多彩な特色ビールの新商品が上市、業界の在庫が低位にまで削減 最近、乐堡啤酒の2026年新コンセプト春季版が発売され、风花雪月啤酒も新発売された。华润啤酒と胖东来が共同で、初の独占カスタム商品—东来精酿比利時風味白ビールを発売。1月18日には华润啤酒の贵阳支社が新たに升级した黄果树瀑布啤酒を発売した。最近の国家統計局のデータによると、2025年12月の規模以上企業のビール生産量は222.7万千リットルで、前年同期比8.7％減少、業界は在庫削減を継続中。2025年の累計生産量は3536.0万千リットルで、前年同期比1.1％減少。業界は販売低迷期にあり、今後の新年計画に注目している。前期の禁酒令やアルミ価格の上昇、Q4の業界閑散期の影響で株価は調整し、2026年の飲食基数は低く、CPIも徐々に安定しつつあり、ワールドカップの影響も重なり、ビールの回復が期待されている。 【乳製品】：优然と现代が買収を模索、酪農業の統合が始まる可能性、乳業サイクルの転換点に注目 1月第4週の主要生産地の平均牛乳価格は3.04元/kgで、前週比0.3％、前年比2.6％減少。牛乳価格のサイクルは底打ちを続けており、二大酪農グループはサイクルの転換点において買収の機会を模索し、株主の支援を受けて産業資源を統合し、市場シェアを拡大している。2026年には国内の深加工能力が集中して稼働し、原乳需要を抑制、B2B向け原料の国産代替を推進し、市場規模は大きい。 【調味料&冷凍食品】：飲食チェーンは繁忙期に入り、価格の内輪もめは緩和傾向、酵母糖蜜の新収穫期はコスト弾性を解放 調理済み食品の国家標準の策定が進行中で、1月22日に国家衛生健康委員会と市場監督総局などが「食品安全国家標準調理済み食品」と「調理済み食品用語と分類」の草案を起草。市場監督総局や商務部と連携し、飲食業の調理・加工の自主表示に関する公告も作成中で、近日中に社会に公開され意見募集が行われる。酵母糖蜜の新収穫期が始まり、南方の糖蜜調達も進行中。12月の糖蜜平均価格は787.23元/トン（前年比-33.79％）、1月の最新取引価格は716.00元/トンに下落、酵母の主要原材料価格は明らかに低下し、2026年には利益弾性の継続的な解放が期待される。さらに、酵母タンパクや酵母抽出物の生産能力拡大も進められ、国内市場の第二成長曲線を切り開いている。春節の繁忙期に向けて、飲食供給チェーンの新商品投入も加速し、立高山姆は芋泥と塩卵黄の肉松小籠包、12月の厚いエッグタルトの販売も好調、千味山姆は鉄鍋焖面（麺類）を新発売、宝立も新商品を計画中。ケンタッキーは金沙鶏翅の復活を予告（調味料供給）、安井は冷凍装置6.0を上市、山姆は新商品ブラックタイガーシュリンプの販売を拡大中。2026年には価格戦の緩和により競争環境が最適化され、価格競争からコストパフォーマンス競争へと移行、チャネルの細分化と新小売の台頭、飲食チェーン化率の向上により、優良チャネルの積極的な活用と供給チェーンの効率化、柔軟なカスタマイズ能力の向上が求められる。重点注目すべきは、1）細分産業のリーディング企業、製品ラインの充実、チャネル展開の最適化、カスタマイズ能力の向上、海外展開の期待が高いこと。2）細分分野の価格戦の緩和と新小売・飲食のカスタマイズ化を受け入れ、製品革新で市場ニーズに対応。3）逆境からの反転期待が内部改革の推進力となる可能性。 【ソフトドリンク&スナック類】 春節に近づき、各種スナックの備蓄状況に注目。 飲料セクターは機能化と健康志向のトレンドが継続。 **** 需要の回復は予想ほどではなく、過去2年はマクロ環境などの影響で経済成長が鈍化し、国民所得の増加も抑制された。今後の中短期的には、住民の所得増加ペースと消費力の向上は予想ほどではない可能性がある。食品安全リスクも依然として消費者の関心事であり、産業チェーンの企業は生産品質管理を強化しているが、産業チェーンが長く、多くの関係企業が関与しているため、食品の品質安全に関するリスクは依然として存在する。コストの変動リスクも高まっており、近年、食品飲料の上流の大宗商品価格は変動幅が拡大している。高級白酒は高い利益率を持ち、原材料価格の変動の影響は小さいが、低価格酒や調味料などコスト比率の高い品目は、原材料価格の変動により収益性が影響を受けやすい。（出典：人民財訊）
中信建投：私たちは、春節前後の白酒セクターが今後10年の底値を迎える投資チャンスになると強く期待しています。白酒の需要は引き続き堅調であり、関連企業の成長も見込まれます。投資家はこの期間を狙って、白酒関連株への注目を高めるべきです。
中信建投のリサーチレポートは、2024年1月29日に白酒セクターが史上最大の急騰を迎え、約20銘柄がストップ高、指数は9.79％上昇、茅台は8.61％上昇したと述べている。主な要因は、茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、改革の承認、さらに不動産政策の緩和とPPIの黒字転換予想によるものだ。30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天、年份酒、生肖酒の価格も上昇、販売チャネルも好調だ。2026年には業界の底打ちを予測し、トップ企業の市場シェアが拡大すると見ている。量販零食は、競争構造の改善と利益の解放期にあり、2026年には単店の向上も期待され、零食チェーンの改革に投資の好機が到来している。
全文は以下の通り
中信建投：白酒の10年大底投資機会を再提案
1月29日に白酒セクターが史上最大の急騰、20銘柄がストップ高、指数は9.79%、茅台は8.61%、主な要因は茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、改革の承認、不動産政策の緩和とPPIの黒字転換予想によるものだ。30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天原箱、年份酒、生肖酒の価格も上昇、販売チャネルも好調だ。2026年には業界の底打ちを予測し、トップ企業の市場シェアが拡大すると見ている。量販零食は、競争構造の改善と利益の解放期にあり、2026年には単店の向上も期待され、零食チェーンの改革に投資の好機が到来している。
1、白酒：販売促進の回復により茅台の卸売価格が上昇、白酒セクターは史上最大の急騰を見せており、春節前後に10年ぶりの底値を迎える投資チャンスを期待している。茅台の販売促進と卸売価格の上昇が1月29日に白酒セクターの史上最大の急騰をもたらし、20銘柄がストップ高、茅台は8.61％上昇し、1437.72元、取引額は263億元、指数は9.79％上昇、主力資金の純流入は60億元超となった。急騰の主な要因は、茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、資本市場による茅台の価格の市場化改革の承認、さらに不動産の“三道紅線”解除と工業原料（非鉄金属、化学品、石油・ガス）の価格上昇予想によるPPIの黒字化だ。
1月30日には茅台の卸売価格が引き続き上昇し、飞天原箱と散瓶の卸売価格はそれぞれ1710元と1570元に達し、終端小売価格も回復、販売店の配額とi茅台の平価酒は完売、年份酒と馬年生肖酒は希少性とプレミアムが顕著だ。
茅台の1月の回収と出荷は昨年よりも速く、元旦以降の販売は前年比正の増加を示し、価格改革の効果が明確になりつつある。業界も価格決定権の取り戻しとチャネルの再構築を進めている。不動産の底打ち予想とPPIの黒字化予想が消費者側に伝わり、2026年には白酒業界の底打ちと在庫圧力の緩和、トップ企業の市場シェアの継続的な拡大が見込まれる。
春節前後に白酒セクターが10年ぶりの底値を迎える投資チャンスに期待している。現在、白酒セクターの評価は歴史的に低水準であり、底値での資産配分価値が高いと同時に、消費政策の刺激にも注目している。業績のクリアと負担の軽減、強力なブランドによる販売促進、運営の強化とチャネルの再構築、新たなマーケティングモデルの模索といった底値での資産配分の論理を重視している。
2、大衆品：小売チェーンの改革推進による投資機会。1）新しい小売店型やスーパーマーケットのカスタマイズなどチャネル改革の機会に注目、飲食チェーンの復活も期待できる。2025年第4四半期以降、飲食業のサプライチェーンの価格戦は緩和傾向にある。一部企業のスーパーマーケット向けカスタム商品も販売拡大期に入っている。2）健康志向と機能性の大単品。2026年の春節シーズンに期待でき、スナックセクターの春節需要に注目。3）価格サイクルの転換点。肉と乳製品の共振により原乳のサイクルが好転し、リーディング企業の液体乳の競争環境改善に寄与、牛乳価格の上昇は上流の酪農場の収益回復を促進し、乳価の安定化により酪農場の利益弾性が拡大。酵母糖蜜の新しい収穫期は12月以降、調達コストが継続的に低下し、利益弾性を解放している。
小売チェーン改革の推進による投資機会は、品種拡大、シナリオ拡大、純利益率の予想超過を伴う。
Q1の展望として、二つの主軸を推奨する。
1、年越し相場と春の動き：成長優先、白酒は春に向けて蓄積
月次データと市場の動きから、年越し相場は「成長先行、白酒蓄積」の特徴を示す。現在、市場資金はスナックや乳業など景気の明確なセクターに偏っており、政策支援と産業トレンドの共振により、月次データは継続的に改善し、年越し相場の中心的な推進力となっている。一方、白酒セクターは「底打ち蓄積」段階にあり、春節が近づくにつれ、終端の備蓄需要が徐々に動き出し、主要酒造企業の卸売価格が安定し、在庫も減少しつつある。今後、春節後には消費シーンの回復と需要の集中により、白酒は評価の修復局面を迎えると予想される。
2、1月下旬のイベント促進：複数の好材料と次期決算の予想超過の可能性
1月下旬から、多くのイベントが促進し、1Qの決算が予想を超える可能性がある。企業側では、春節の販売促進期に入り、一部の大衆品企業は春節の備蓄の遅れにより、1月や第1四半期のデータが好転する見込みだ。さらに、食品飲料セクターの評価は歴史的に低く、資金の流入と市場の感情修復により、イベントによる業績超過がセクターの上昇弾性をさらに高める可能性がある。
【白酒】：販売促進の回復により茅台の卸売価格が上昇、白酒セクターは史上最大の急騰
1月29日に白酒セクターは爆発的に上昇：20銘柄がストップ高（茅台など一部銘柄は除く）、贵州茅台は8.61％上昇し、1437.72元、取引額は263億元。珍酒李渡（香港株）は12.35％上昇、セクター指数は一日で9.79％上昇、主力資金の純流入は60億元超、融資側では茅台の純買いは28億元超だった。主な推進要因は、1）茅台の販売促進と卸売価格の予想超過、年末から現在までの販売増と卸売価格の1600円台への回復、2）資本市場による茅台の価格の市場化改革への高い評価と全面的な期待、3）不動産の“三道紅線”解除と工業原料（非鉄金属、化学品、石油・ガス）の価格上昇予想によるPPIの黒字化だ。
1月30日には、2026年の飞天原箱卸売価格は1710元に達し、26日比55元の上昇、散瓶の卸売価格は1570元。多くの地域で終端小売価格は1700-1800元に回復し、一部チェーンの見積もりは1750元、1-2月の販売店の配額はほぼ完売、i茅台の1499元の平価酒も継続的に完売している。50年年份酒の原箱は1日で1000元上昇し、25,500元に、丙午馬年生肖酒は250元上昇し、2950元に達し、希少性とプレミアムの解放が明らかだ。
改革の核心は、トップ企業が先行して力を入れ、業界全体が追随していることにあり、真の価格決定権を取り戻すこと、従来のチャネルと価格体系の硬直性を打破し、より活力のある市場に適した新しいチャネルインセンティブを構築し、チャネル価値とブランド価値、産業価値を深く結びつけることにある。 不動産の底打ち予想：不動産企業は月次の“三道紅線”指標の報告義務から解放され、政策は引き締まりから緩和へと変化している。PPIの改善予想：非鉄金属、化学品、石油・ガスなどの工業原料価格の上昇がPPIの黒字化を促進し、高級白酒の価格はPPIと強く連動している。業界サイクル：産業の発展段階から、2026年に業界の底打ちと在庫圧力の緩和、禁酒令の最も困難な時期は過ぎたと予測される。業界のストック競争において、トップ企業の市場シェアは引き続き拡大する見込みだ。
現在の低位での投資機会を大切にすべきだ。高級および安定したリーディング企業は、強力なブランドと堅実な需要により、ビジネスや贈答品の回復の恩恵を最初に受ける見込みで、業績の確実性も高い。これらの企業は評価修復の恩恵だけでなく、安定した経営により3%以上の配当利回りも期待でき、総合的なリターンも高いと見られる。次に高級品や地域に根ざした企業は、深い市場基盤と精緻な運営により、宴席などの需要回復に伴いシェア拡大が期待できる。投資の蓄積を進める企業は、招商の最適化や製品革新により市場拡大を図り、一時的な招商調整や販売超過が実現すれば、超過リターンを得る可能性もある。
【ビール】：多彩な特色ビールの新商品が上市、業界の在庫が低位にまで削減
最近、乐堡啤酒の2026年新コンセプト春季版が発売され、风花雪月啤酒も新発売された。华润啤酒と胖东来が共同で、初の独占カスタム商品—东来精酿比利時風味白ビールを発売。1月18日には华润啤酒の贵阳支社が新たに升级した黄果树瀑布啤酒を発売した。最近の国家統計局のデータによると、2025年12月の規模以上企業のビール生産量は222.7万千リットルで、前年同期比8.7％減少、業界は在庫削減を継続中。2025年の累計生産量は3536.0万千リットルで、前年同期比1.1％減少。業界は販売低迷期にあり、今後の新年計画に注目している。前期の禁酒令やアルミ価格の上昇、Q4の業界閑散期の影響で株価は調整し、2026年の飲食基数は低く、CPIも徐々に安定しつつあり、ワールドカップの影響も重なり、ビールの回復が期待されている。
【乳製品】：优然と现代が買収を模索、酪農業の統合が始まる可能性、乳業サイクルの転換点に注目
1月第4週の主要生産地の平均牛乳価格は3.04元/kgで、前週比0.3％、前年比2.6％減少。牛乳価格のサイクルは底打ちを続けており、二大酪農グループはサイクルの転換点において買収の機会を模索し、株主の支援を受けて産業資源を統合し、市場シェアを拡大している。2026年には国内の深加工能力が集中して稼働し、原乳需要を抑制、B2B向け原料の国産代替を推進し、市場規模は大きい。
【調味料&冷凍食品】：飲食チェーンは繁忙期に入り、価格の内輪もめは緩和傾向、酵母糖蜜の新収穫期はコスト弾性を解放
調理済み食品の国家標準の策定が進行中で、1月22日に国家衛生健康委員会と市場監督総局などが「食品安全国家標準調理済み食品」と「調理済み食品用語と分類」の草案を起草。市場監督総局や商務部と連携し、飲食業の調理・加工の自主表示に関する公告も作成中で、近日中に社会に公開され意見募集が行われる。酵母糖蜜の新収穫期が始まり、南方の糖蜜調達も進行中。12月の糖蜜平均価格は787.23元/トン（前年比-33.79％）、1月の最新取引価格は716.00元/トンに下落、酵母の主要原材料価格は明らかに低下し、2026年には利益弾性の継続的な解放が期待される。さらに、酵母タンパクや酵母抽出物の生産能力拡大も進められ、国内市場の第二成長曲線を切り開いている。春節の繁忙期に向けて、飲食供給チェーンの新商品投入も加速し、立高山姆は芋泥と塩卵黄の肉松小籠包、12月の厚いエッグタルトの販売も好調、千味山姆は鉄鍋焖面（麺類）を新発売、宝立も新商品を計画中。ケンタッキーは金沙鶏翅の復活を予告（調味料供給）、安井は冷凍装置6.0を上市、山姆は新商品ブラックタイガーシュリンプの販売を拡大中。2026年には価格戦の緩和により競争環境が最適化され、価格競争からコストパフォーマンス競争へと移行、チャネルの細分化と新小売の台頭、飲食チェーン化率の向上により、優良チャネルの積極的な活用と供給チェーンの効率化、柔軟なカスタマイズ能力の向上が求められる。重点注目すべきは、1）細分産業のリーディング企業、製品ラインの充実、チャネル展開の最適化、カスタマイズ能力の向上、海外展開の期待が高いこと。2）細分分野の価格戦の緩和と新小売・飲食のカスタマイズ化を受け入れ、製品革新で市場ニーズに対応。3）逆境からの反転期待が内部改革の推進力となる可能性。
【ソフトドリンク&スナック類】
春節に近づき、各種スナックの備蓄状況に注目。
飲料セクターは機能化と健康志向のトレンドが継続。
需要の回復は予想ほどではなく、過去2年はマクロ環境などの影響で経済成長が鈍化し、国民所得の増加も抑制された。今後の中短期的には、住民の所得増加ペースと消費力の向上は予想ほどではない可能性がある。食品安全リスクも依然として消費者の関心事であり、産業チェーンの企業は生産品質管理を強化しているが、産業チェーンが長く、多くの関係企業が関与しているため、食品の品質安全に関するリスクは依然として存在する。コストの変動リスクも高まっており、近年、食品飲料の上流の大宗商品価格は変動幅が拡大している。高級白酒は高い利益率を持ち、原材料価格の変動の影響は小さいが、低価格酒や調味料などコスト比率の高い品目は、原材料価格の変動により収益性が影響を受けやすい。
（出典：人民財訊）