聯博基金の朱良氏：2026年の企業利益は、A株市場の主要な牽引要因となる見込み

2026年以降、A株は着実に強まっています。アライアンスバーンスタイン基金の副総経理兼投資ディレクターである朱良氏は、2026年のA株市場において企業の利益成長が主導的な要因になると予測しており、積極的な銘柄選択能力が非常に重要になると述べています。経済構造の転換、民間企業の活力解放、企業統治の継続的改善の背景のもと、配当資産と将来の成長エンジンを示すテーマ資産をバランス良く配分する戦略を採ることが良策かもしれません。

朱良氏は、米国のS&P 500指数や中国のCSI 300指数の長期リターンの主な源泉は、単なる評価の拡大ではなく、企業の利益（EPS）の成長にあると指摘しています。しかし、過去のA株市場の利益成長は、経済規模の拡大を十分に反映していませんでした。

朱良氏は、A株市場が重要な成長段階に入ると判断しています。この段階では、市場の関心は評価から企業の収益性へと移行し、投資家は企業のファンダメンタルズのパフォーマンスにより注目すべきです。

2026年を見据え、朱良氏は中国の変革の機会を背景に、資本市場の動向に注目すべきだと考えています。

消費分野では、「小さな幸せ」（小确幸）と呼ばれる、感情的価値と即時満足を重視する時代が到来しています。特徴は「軽い支出で高いフィードバックを得る」ことです。これにより、多くの細分化された市場ニーズが生まれ、それらを満たすのに長けているのは民間経済です。したがって、中小規模の民営企業には、注目すべき消費者向け投資の機会が存在する可能性があります。

中国の輸出構造は高付加価値へとシフトしており、これが企業の利益成長を促進し、一株当たり利益（EPS）の「増幅器」となる可能性があります。同時に、上場企業の海外売上比率の上昇は、収益源のリスク分散と利益の安定化に寄与します。

「反内卷」政策の着実な実施により、企業の利益は継続的に回復していく見込みです。さらに、中国企業の海外進出の深化も、利益成長の重要な支えとなるでしょう。

将来展望として、朱良氏は次の2つの資産に注目すべきだと考えています。

第一は長期的な資産であり、配当資産や安定した収益を持つ企業です。成熟市場の経験を踏まえ、コーポレートガバナンスの改善や配当・自社株買いの増加を通じて株主リターン（バリューアップ）を高める企業は、外資にとって非常に魅力的です。政策誘導のもと、A株の配当性向は約30%から40%程度に引き上げられ、今後も改善が続けば、市場の長期的な投資魅力は大きく向上し、外資の流入もさらに促進されるでしょう。

第二は、先進的な生産力を示す資産です。新しい消費、革新的な医薬品、AI技術など、未来志向の分野は期待が高まっています。産業革命は人間の身体的能力を増幅させるものであり、AIは人間の知性を拡張するもので、これらの分野での突破的な成果が期待されています。

（出典：上海証券報）