ウォール街のトップヘッジファンドマネージャーが四半期ごとに証券取引委員会に提出する13Fフォームは、他の投資家が追跡できるように、実質的に手がかりを残している。アパルーサ・マネジメントの創業者で億万長者のデイビッド・テッパーも例外ではなく、彼の最近の提出書類は、AIの本当のチャンスがどこにあると彼が考えているのかについて、興味深い物語を語っている。30年以上にわたり隠れた宝石を見つけてきた彼の最新の動きは、重要な損失とともに、従来の知見に挑戦する戦略的なリポジショニングを明らかにしている。各四半期終了後45日以内に提出される13Fフォームは、洗練された資金管理者が実際に何を買い、何を売っているのかを垣間見る窓口となる。特にデイビッド・テッパーの場合、連続5四半期にわたるパターンは、あるAIの物語から撤退しながら別の物語に資金を集中させている投資家の姿を描いており、その動きの背後にある理由は、進化するAIの風景について多くを語っている。## 意外な撤退：なぜデイビッド・テッパーはオラクルから撤退したのか2024年3月の時点で、デイビッド・テッパーのアパルーサ・ファンドはクラウドインフラ大手のオラクルの株を230万株保有していた。そのポジションは堅実に見えた—オラクルはAIの波に乗り、同社のクラウドサービスはブームの恩恵を受ける絶好の位置にあった。しかし、その後は計画的な四半期ごとの撤退が続いた。売却規模は驚くべきものだ。2024年3月末から2025年中頃までに、テッパーはアパルーサのオラクル株を93%縮小した。- 2024年第2四半期：30万株売却- 2024年第3四半期：42万6606株売却- 2024年第4四半期：17万3394株売却- 2025年第1四半期：70万株売却- 2025年第2四半期：55万株売却（残りは15万株）デイビッド・テッパーの視点からすると、最初は慎重な利益確定の動きに見えたかもしれない。2024年3月から11月までの間に、オラクルの株価は約50%上昇しており、規模の大きい企業としては大きな動きだ。その利益を確定するのは、規律あるファンドマネージャーの常套手段だ。しかし、物語はそれだけではない。テッパーはより広範な市場の状況を懸念していた可能性もある。2024年9月までに、S&P 500のシラーPERは40に近づいていた—これは、154年の歴史の中で連続した強気市場の中で2回しか超えられていない閾値だ。評価の極端な高まりが見られると、オラクルのような高品質の成長株さえも売り圧力にさらされることがある。さらに、オラクルは過去4四半期のうち3回、コンセンサス予想を下回る収益を出しており、勢いを失いつつある可能性も示唆している。皮肉なことに、最近の数ヶ月でオラクルの株価は倍増し、投資家を驚かせるガイダンスを示した。経営陣は、2025会計年度のオラクルクラウドインフラの収益が約103億ドルから2030年までに1440億ドルに爆発的に拡大すると予測した—これは高マージンのAIセグメントの年平均成長率69.5%を示す。CEOのサフラ・カッツも、将来の収益を約束する契約からの未達成義務（RPO）が359%増の4550億ドルに急増したことを明らかにした。これらの動きは、オラクルのAIの可能性を裏付けたが、デイビッド・テッパーのファンドには遅すぎた。## サプライズの戦略：デイビッド・テッパーのTSMCへの再注力一方、デイビッド・テッパーはオラクルからの撤退を進める一方で、AIハードウェアのもう一方の側面である半導体の分野で完全な逆転を図っていた。2024年3月から12月までの間に、テッパーはアパルーサの台湾セミコンダクター製造（TSMC）株を半分に減らし、50万株から25万株に縮小した。しかし、完全に手放すのではなく、むしろ大きく舵を切った。2025年第1四半期に、テッパーは2万株を購入。その後、第2四半期には755,000株を一気に買い増し、合計で1025万株に達した。これにより、買い増し前と比べて、ファンドのTSMCのエクスポージャーは2倍以上に膨らんだ。この動きは、AIハードウェアの支配に関する一般的な見方に異議を唱えるものだ。多くの投資家は、AIにとって不可欠なチップ企業としてNvidiaを直感的に挙げる。Nvidiaのグラフィックス処理ユニット（GPU）は、データセンターの意思決定や大規模言語モデルのトレーニングの中心だ。これは事実だ。しかし、見落とされがちなのは、NvidiaのチップはTSMCなしには存在し得ないということだ。台湾セミコンダクター製造は、世界で最も先進的な半導体の多くを実際に生産している企業であり、Nvidiaの最先端AIチップも例外ではない。より具体的には、TSMCのチップ・オン・ウェーハ・オン・サブストレート（CoWoS）技術は、データセンターが複雑なAIワークロードを処理するために必要な高帯域幅メモリをパッケージングしている。TSMCの製造力がなければ、私たちが目撃している規模のAI革命は実現し得ない。先進的なAIチップの注文は、TSMCにとって最も爆発的な成長の機会だ。同社は、飽くなき需要に応えるために月次のCoWoS容量を拡大し続けている。しかし、デイビッド・テッパーのTSMCへの関心は、AIの枠を超えている。TSMCは、スマートフォン用のワイヤレスチップ、IoTデバイスの部品、次世代自動車用の半導体も製造している。これらのセグメントはAIチップほど急速には成長しないが、安定した収益の土台を提供し、予測可能なキャッシュフローを生み出す—これは洗練された投資家にとって魅力的な多角化だ。最後に、評価についても触れておきたい。2025年第2四半期にTSMC株を買い増したとき、その株価は予想PER12倍から18倍の範囲だった。TSMCは堅実な二桁の売上成長を見込まれており、多くの兆ドル規模のテクノロジー企業が高いプレミアムをつけて取引されている中で、魅力的なエントリーポイントだった。デイビッド・テッパーにとって、AIへのエクスポージャー、事業の多角化、合理的な評価の組み合わせは、抵抗できないほど魅力的だった。## デイビッド・テッパーのポートフォリオ動向が投資家に示すものデイビッド・テッパーのような洗練されたファンドマネージャーの保有銘柄を研究しても、一夜にして富を築くことはできない。しかし、そのパターンは、市場のセンチメントや新たなチャンスについて重要な手がかりを明らかにしている。テッパーがある物語から体系的に撤退する—たとえ見出しがどれだけ強気に見えても—それは彼がすでにチャンスを織り込んでいるか、リスクを見越していることを示唆している。一方、TSMCのようなポジションを積極的に買い増すときは、確信を持っている証拠だ。デイビッド・テッパーの最近の活動から得られるより広い洞察は、AIの富への道は常に最も明白なものではないということだ。ピックやシャベルを供給する企業—他者の夢を実現させる製造業者—は、最も有名なプレイヤー自身よりも信頼性の高いリターンをもたらすことが多い。投資家が混雑したAIの世界をナビゲートしようとするなら、洗練された資本の流れを見守ることが、モメンタムを追いかけるよりもはるかに価値がある。
デビッド・テッパーの最新13Fが明らかにしたAI株戦略の大きな変化
最近の13F提出書類によると、著名な投資家デビッド・テッパーは、人工知能（AI）関連株への投資戦略において大きなシフトを示しています。彼のポートフォリオの構成や投資先の選定基準が変化しており、市場全体にも影響を与える可能性があります。
*グラフは、過去数ヶ月間のAI株への投資比率の推移を示しています。*
この新たな動きは、AI技術の進歩とともに、投資家たちがこの分野により積極的に資金を投入し始めていることを反映しています。特に、テッパー氏は、次世代のAI企業やスタートアップに注目しており、その動向が今後の市場に大きな影響を与えると見られています。
### 主要なポイント
- AI関連株への投資比率が増加
- 新興企業への資金投入が顕著
- 長期的な成長見込みに基づく戦略の変更
これらの変化は、投資戦略の見直しや、今後の市場動向を予測する上で重要な指標となるでしょう。投資家は、最新の情報をもとに、適切な判断を下す必要があります。
【参考資料】
詳細なポートフォリオの内容や分析については、公式の13F提出書類をご覧ください。
ウォール街のトップヘッジファンドマネージャーが四半期ごとに証券取引委員会に提出する13Fフォームは、他の投資家が追跡できるように、実質的に手がかりを残している。アパルーサ・マネジメントの創業者で億万長者のデイビッド・テッパーも例外ではなく、彼の最近の提出書類は、AIの本当のチャンスがどこにあると彼が考えているのかについて、興味深い物語を語っている。30年以上にわたり隠れた宝石を見つけてきた彼の最新の動きは、重要な損失とともに、従来の知見に挑戦する戦略的なリポジショニングを明らかにしている。
各四半期終了後45日以内に提出される13Fフォームは、洗練された資金管理者が実際に何を買い、何を売っているのかを垣間見る窓口となる。特にデイビッド・テッパーの場合、連続5四半期にわたるパターンは、あるAIの物語から撤退しながら別の物語に資金を集中させている投資家の姿を描いており、その動きの背後にある理由は、進化するAIの風景について多くを語っている。
意外な撤退：なぜデイビッド・テッパーはオラクルから撤退したのか
2024年3月の時点で、デイビッド・テッパーのアパルーサ・ファンドはクラウドインフラ大手のオラクルの株を230万株保有していた。そのポジションは堅実に見えた—オラクルはAIの波に乗り、同社のクラウドサービスはブームの恩恵を受ける絶好の位置にあった。しかし、その後は計画的な四半期ごとの撤退が続いた。
売却規模は驚くべきものだ。2024年3月末から2025年中頃までに、テッパーはアパルーサのオラクル株を93%縮小した。
デイビッド・テッパーの視点からすると、最初は慎重な利益確定の動きに見えたかもしれない。2024年3月から11月までの間に、オラクルの株価は約50%上昇しており、規模の大きい企業としては大きな動きだ。その利益を確定するのは、規律あるファンドマネージャーの常套手段だ。
しかし、物語はそれだけではない。テッパーはより広範な市場の状況を懸念していた可能性もある。2024年9月までに、S&P 500のシラーPERは40に近づいていた—これは、154年の歴史の中で連続した強気市場の中で2回しか超えられていない閾値だ。評価の極端な高まりが見られると、オラクルのような高品質の成長株さえも売り圧力にさらされることがある。さらに、オラクルは過去4四半期のうち3回、コンセンサス予想を下回る収益を出しており、勢いを失いつつある可能性も示唆している。
皮肉なことに、最近の数ヶ月でオラクルの株価は倍増し、投資家を驚かせるガイダンスを示した。経営陣は、2025会計年度のオラクルクラウドインフラの収益が約103億ドルから2030年までに1440億ドルに爆発的に拡大すると予測した—これは高マージンのAIセグメントの年平均成長率69.5%を示す。CEOのサフラ・カッツも、将来の収益を約束する契約からの未達成義務（RPO）が359%増の4550億ドルに急増したことを明らかにした。これらの動きは、オラクルのAIの可能性を裏付けたが、デイビッド・テッパーのファンドには遅すぎた。
サプライズの戦略：デイビッド・テッパーのTSMCへの再注力
一方、デイビッド・テッパーはオラクルからの撤退を進める一方で、AIハードウェアのもう一方の側面である半導体の分野で完全な逆転を図っていた。2024年3月から12月までの間に、テッパーはアパルーサの台湾セミコンダクター製造（TSMC）株を半分に減らし、50万株から25万株に縮小した。しかし、完全に手放すのではなく、むしろ大きく舵を切った。
2025年第1四半期に、テッパーは2万株を購入。その後、第2四半期には755,000株を一気に買い増し、合計で1025万株に達した。これにより、買い増し前と比べて、ファンドのTSMCのエクスポージャーは2倍以上に膨らんだ。
この動きは、AIハードウェアの支配に関する一般的な見方に異議を唱えるものだ。多くの投資家は、AIにとって不可欠なチップ企業としてNvidiaを直感的に挙げる。Nvidiaのグラフィックス処理ユニット（GPU）は、データセンターの意思決定や大規模言語モデルのトレーニングの中心だ。これは事実だ。しかし、見落とされがちなのは、NvidiaのチップはTSMCなしには存在し得ないということだ。
台湾セミコンダクター製造は、世界で最も先進的な半導体の多くを実際に生産している企業であり、Nvidiaの最先端AIチップも例外ではない。より具体的には、TSMCのチップ・オン・ウェーハ・オン・サブストレート（CoWoS）技術は、データセンターが複雑なAIワークロードを処理するために必要な高帯域幅メモリをパッケージングしている。TSMCの製造力がなければ、私たちが目撃している規模のAI革命は実現し得ない。
先進的なAIチップの注文は、TSMCにとって最も爆発的な成長の機会だ。同社は、飽くなき需要に応えるために月次のCoWoS容量を拡大し続けている。しかし、デイビッド・テッパーのTSMCへの関心は、AIの枠を超えている。TSMCは、スマートフォン用のワイヤレスチップ、IoTデバイスの部品、次世代自動車用の半導体も製造している。これらのセグメントはAIチップほど急速には成長しないが、安定した収益の土台を提供し、予測可能なキャッシュフローを生み出す—これは洗練された投資家にとって魅力的な多角化だ。
最後に、評価についても触れておきたい。2025年第2四半期にTSMC株を買い増したとき、その株価は予想PER12倍から18倍の範囲だった。TSMCは堅実な二桁の売上成長を見込まれており、多くの兆ドル規模のテクノロジー企業が高いプレミアムをつけて取引されている中で、魅力的なエントリーポイントだった。デイビッド・テッパーにとって、AIへのエクスポージャー、事業の多角化、合理的な評価の組み合わせは、抵抗できないほど魅力的だった。
デイビッド・テッパーのポートフォリオ動向が投資家に示すもの
デイビッド・テッパーのような洗練されたファンドマネージャーの保有銘柄を研究しても、一夜にして富を築くことはできない。しかし、そのパターンは、市場のセンチメントや新たなチャンスについて重要な手がかりを明らかにしている。テッパーがある物語から体系的に撤退する—たとえ見出しがどれだけ強気に見えても—それは彼がすでにチャンスを織り込んでいるか、リスクを見越していることを示唆している。一方、TSMCのようなポジションを積極的に買い増すときは、確信を持っている証拠だ。
デイビッド・テッパーの最近の活動から得られるより広い洞察は、AIの富への道は常に最も明白なものではないということだ。ピックやシャベルを供給する企業—他者の夢を実現させる製造業者—は、最も有名なプレイヤー自身よりも信頼性の高いリターンをもたらすことが多い。投資家が混雑したAIの世界をナビゲートしようとするなら、洗練された資本の流れを見守ることが、モメンタムを追いかけるよりもはるかに価値がある。