証券取引委員会のForm 13F提出期限が四半期ごとに到来すると、機関投資家や市場アナリストはウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイが何を買い、何を売っているのかに注目します。しかし、多くの人が気づいていないのは、オマハの予言者の実際の投資戦略は、これらの四半期報告書で開示されている2940億ドルのポートフォリオをはるかに超えて広がっているということです。ウォーレン・バフェットの全保有銘柄を追跡することで、あまり知られていない持ち株も含めて、彼の現在の市場見通しについて貴重な洞察を得ることができます。そして、その見通しは、最近の活動に基づくと慎重さを示唆しています。投資の世界は過去数十年で劇的に変化しました。今日、個人投資家は、収益計算書からSECの提出書類まで、機関投資家が利用するのと同じ金融データに無料でアクセスできるようになっています。この透明性は投資の民主化を促進しましたが、実際に資本を運用しているトップクラスのマネージャーが何をしているのかを追跡し、その動きを最大限に活用している投資家はごくわずかです。## ウォーレン・バフェットの隠された投資ポートフォリオの解明バークシャー・ハサウェイが1998年に再保険会社のジェネラル・リを買収した際、220億ドルの株式一括取引には意外なボーナスがついてきました。それは、ニューイングランド・アセット・マネジメント（NEAM）という特殊投資子会社です。NEAMはバークシャーの主要投資活動とは別に運営されていますが、完全子会社として存在し、バフェットの投資哲学の延長線上で機能しています。NEAMは1億ドルを超える資産を管理しているため、SECに四半期ごとのForm 13Fを提出しなければなりません—これは主要な機関投資家と同じです。これにより、NEAMの保有銘柄は公開されていますが、その重要性に気づいている投資家は少ないです。本質的に、NEAMはウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡窓口を表しており、彼の全体戦略の中であまり知られていないが重要な部分を示しています。2024年末時点で、約5億8600万ドルの投資資産があり、121の個別保有銘柄に分散しています。NEAMとバークシャーの主要ポートフォリオの違いは示唆に富みます。バークシャー・ハサウェイのポートフォリオは、Appleやバンク・オブ・アメリカなどの大手銘柄に集中していますが、NEAMはより分散されたアプローチを取っています。NEAMの資本の大部分は、低コストの広範な市場ETFやインデックスファンドに投入されており、その中でもSPDR S&P 500 ETFトラストが最大の保有銘柄の一つです。この戦略の分割—バークシャーの集中投資とNEAMの分散投資—は、バフェットが資本の異なる部分をどのように管理しているかの全体像を提供します。## ウォーレン・バフェットのポートフォリオから見える純売却の兆候おそらく、ウォーレン・バフェットのポートフォリオを追跡する最大の洞察は、最近の売却活動の分析から得られます。過去9四半期連続で、バークシャー・ハサウェイは株式の純売り手となっており、売却した株式の価値が新たに購入した株式を上回っています。この売却は2024年に大きく加速し、Appleやバンク・オブ・アメリカなどの旗艦銘柄で特に顕著です。2022年10月1日以降、バークシャーは純株式保有を約1730億ドル縮小しており、これは驚くべき縮小であり、バフェットが現在の市場状況に懸念を抱いていることを示しています。しかし、パターンはそれだけではありません。ニューイングランド・アセット・マネジメントも同様に動き、2022年末の54.3億ドルから2024年12月31日時点でわずか5.855億ドルにまで資産を縮小しています。これは約48.5億ドル、投資資本の89%以上の縮小を意味します。この両者の連携した清算—バークシャーの主要ポートフォリオとNEAMの分散保有—は、一貫した投資の見解を示唆しています。オマハの予言者は単にポジションを縮小したりリバランスしたりしているのではなく、現在の株価評価が新たな資本投入の魅力的なエントリーポイントを超えて伸びていると示しているのです。## バフェットの戦略に見る市場評価のシグナルの読み方なぜウォーレン・バフェットのポートフォリオが清算モードに変わったのかを理解するには、彼の投資判断を動かす指標を検討する必要があります。数十年前、バフェットは市場時価総額対GDP比率を「おそらく最も優れた単一の評価指標」として挙げました。この指標は現在、バフェット・インジケーターとして知られ、米国の上場株式の総時価総額を国の国内総生産（GDP）で割ったものです。1970年にさかのぼって過去のデータを検証すると、この指標は平均約85%で推移してきました—つまり、米国株式の時価総額は通常GDPの約85%を占めていることになります。しかし、2025年初には、バフェット・インジケーターは過去最高の207%超に達しました。これは、米国株の総価値が経済の実績と比較して2倍以上に膨らんでいることを意味し、市場がかつてない高値に評価されていることを示唆しています。これは孤立した警告シグナルではありません。S&P 500のシラー価格収益率（CAPE Ratio）も同様のストーリーを語っています。過去10年間のインフレ調整済み平均利益に基づくこの指標は、歴史の中で平均17.21を記録しています。2025年初時点でのシラーP/Eは約37であり、1871年以来の上昇局面の中で3番目に高い水準にあります。歴史的な記録は、重い警鐘を鳴らします。シラーP/Eが30を超えたのが少なくとも2か月続いた6回のうち、直近の5回はすべてS&P 500の20%以上の下落をもたらしました。過去の実績が将来を保証するわけではありませんが、これらの指標は、市場が危険な評価ゾーンに入っている可能性を示しています。## ウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡から学べることウォーレン・バフェットのポートフォリオを追跡する最大の価値は、彼の保有銘柄を盲目的に模倣したり、彼の取引を機械的に追随したりすることではありません。むしろ、バークシャー・ハサウェイとNEAMを導く投資哲学とリスク評価を理解することにあります。バフェットのような格付けと実績を持つ投資家が、価格が正当化されないときにじっと待ち、合理的な評価のときに積極的に資本を投入する姿勢を示しているのです。両者が現在ともに純売り手であることは、投資チームが評価がもはや魅力的なリスク・リターンの提案を提供していないと結論づけた証拠です。個人投資家にとっての教訓は明白です。現在の市場に資本を投入する前に、今日の価格が長期的なリターンの可能性を正当化しているかどうかを考えることです。ウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡ツールが彼の忍耐強さを示すように、投資家も自分自身の規律を維持すべきです。歴史上最も偉大な投資家の一人が株式のエクスポージャーを縮小している—バークシャーの主要ポートフォリオとNEAMの分散保有の両方を通じて—という事実は、時には現金を保持し、より魅力的なエントリーポイントを待つのが最良の投資判断であることを思い出させてくれます。
ウォーレン・バフェットのポートフォリオを追跡する方法：主要資産売却の背後にある戦略を解読する
証券取引委員会のForm 13F提出期限が四半期ごとに到来すると、機関投資家や市場アナリストはウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイが何を買い、何を売っているのかに注目します。しかし、多くの人が気づいていないのは、オマハの予言者の実際の投資戦略は、これらの四半期報告書で開示されている2940億ドルのポートフォリオをはるかに超えて広がっているということです。ウォーレン・バフェットの全保有銘柄を追跡することで、あまり知られていない持ち株も含めて、彼の現在の市場見通しについて貴重な洞察を得ることができます。そして、その見通しは、最近の活動に基づくと慎重さを示唆しています。
投資の世界は過去数十年で劇的に変化しました。今日、個人投資家は、収益計算書からSECの提出書類まで、機関投資家が利用するのと同じ金融データに無料でアクセスできるようになっています。この透明性は投資の民主化を促進しましたが、実際に資本を運用しているトップクラスのマネージャーが何をしているのかを追跡し、その動きを最大限に活用している投資家はごくわずかです。
ウォーレン・バフェットの隠された投資ポートフォリオの解明
バークシャー・ハサウェイが1998年に再保険会社のジェネラル・リを買収した際、220億ドルの株式一括取引には意外なボーナスがついてきました。それは、ニューイングランド・アセット・マネジメント（NEAM）という特殊投資子会社です。NEAMはバークシャーの主要投資活動とは別に運営されていますが、完全子会社として存在し、バフェットの投資哲学の延長線上で機能しています。
NEAMは1億ドルを超える資産を管理しているため、SECに四半期ごとのForm 13Fを提出しなければなりません—これは主要な機関投資家と同じです。これにより、NEAMの保有銘柄は公開されていますが、その重要性に気づいている投資家は少ないです。本質的に、NEAMはウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡窓口を表しており、彼の全体戦略の中であまり知られていないが重要な部分を示しています。2024年末時点で、約5億8600万ドルの投資資産があり、121の個別保有銘柄に分散しています。
NEAMとバークシャーの主要ポートフォリオの違いは示唆に富みます。バークシャー・ハサウェイのポートフォリオは、Appleやバンク・オブ・アメリカなどの大手銘柄に集中していますが、NEAMはより分散されたアプローチを取っています。NEAMの資本の大部分は、低コストの広範な市場ETFやインデックスファンドに投入されており、その中でもSPDR S&P 500 ETFトラストが最大の保有銘柄の一つです。この戦略の分割—バークシャーの集中投資とNEAMの分散投資—は、バフェットが資本の異なる部分をどのように管理しているかの全体像を提供します。
ウォーレン・バフェットのポートフォリオから見える純売却の兆候
おそらく、ウォーレン・バフェットのポートフォリオを追跡する最大の洞察は、最近の売却活動の分析から得られます。過去9四半期連続で、バークシャー・ハサウェイは株式の純売り手となっており、売却した株式の価値が新たに購入した株式を上回っています。この売却は2024年に大きく加速し、Appleやバンク・オブ・アメリカなどの旗艦銘柄で特に顕著です。
2022年10月1日以降、バークシャーは純株式保有を約1730億ドル縮小しており、これは驚くべき縮小であり、バフェットが現在の市場状況に懸念を抱いていることを示しています。しかし、パターンはそれだけではありません。ニューイングランド・アセット・マネジメントも同様に動き、2022年末の54.3億ドルから2024年12月31日時点でわずか5.855億ドルにまで資産を縮小しています。これは約48.5億ドル、投資資本の89%以上の縮小を意味します。
この両者の連携した清算—バークシャーの主要ポートフォリオとNEAMの分散保有—は、一貫した投資の見解を示唆しています。オマハの予言者は単にポジションを縮小したりリバランスしたりしているのではなく、現在の株価評価が新たな資本投入の魅力的なエントリーポイントを超えて伸びていると示しているのです。
バフェットの戦略に見る市場評価のシグナルの読み方
なぜウォーレン・バフェットのポートフォリオが清算モードに変わったのかを理解するには、彼の投資判断を動かす指標を検討する必要があります。数十年前、バフェットは市場時価総額対GDP比率を「おそらく最も優れた単一の評価指標」として挙げました。この指標は現在、バフェット・インジケーターとして知られ、米国の上場株式の総時価総額を国の国内総生産（GDP）で割ったものです。
1970年にさかのぼって過去のデータを検証すると、この指標は平均約85%で推移してきました—つまり、米国株式の時価総額は通常GDPの約85%を占めていることになります。しかし、2025年初には、バフェット・インジケーターは過去最高の207%超に達しました。これは、米国株の総価値が経済の実績と比較して2倍以上に膨らんでいることを意味し、市場がかつてない高値に評価されていることを示唆しています。
これは孤立した警告シグナルではありません。S&P 500のシラー価格収益率（CAPE Ratio）も同様のストーリーを語っています。過去10年間のインフレ調整済み平均利益に基づくこの指標は、歴史の中で平均17.21を記録しています。2025年初時点でのシラーP/Eは約37であり、1871年以来の上昇局面の中で3番目に高い水準にあります。
歴史的な記録は、重い警鐘を鳴らします。シラーP/Eが30を超えたのが少なくとも2か月続いた6回のうち、直近の5回はすべてS&P 500の20%以上の下落をもたらしました。過去の実績が将来を保証するわけではありませんが、これらの指標は、市場が危険な評価ゾーンに入っている可能性を示しています。
ウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡から学べること
ウォーレン・バフェットのポートフォリオを追跡する最大の価値は、彼の保有銘柄を盲目的に模倣したり、彼の取引を機械的に追随したりすることではありません。むしろ、バークシャー・ハサウェイとNEAMを導く投資哲学とリスク評価を理解することにあります。バフェットのような格付けと実績を持つ投資家が、価格が正当化されないときにじっと待ち、合理的な評価のときに積極的に資本を投入する姿勢を示しているのです。両者が現在ともに純売り手であることは、投資チームが評価がもはや魅力的なリスク・リターンの提案を提供していないと結論づけた証拠です。
個人投資家にとっての教訓は明白です。現在の市場に資本を投入する前に、今日の価格が長期的なリターンの可能性を正当化しているかどうかを考えることです。ウォーレン・バフェットのポートフォリオ追跡ツールが彼の忍耐強さを示すように、投資家も自分自身の規律を維持すべきです。歴史上最も偉大な投資家の一人が株式のエクスポージャーを縮小している—バークシャーの主要ポートフォリオとNEAMの分散保有の両方を通じて—という事実は、時には現金を保持し、より魅力的なエントリーポイントを待つのが最良の投資判断であることを思い出させてくれます。