金に対する株式は、景気後退に先行する重要な局面に入っています

出典：CritpoTendencia オリジナルタイトル：株式と金の関係は、景気後退に先立つ重要な局面に入る オリジナルリンク： 米国株式市場は、最も代表的な貨幣資産である金と比較したときに、再び不安定な局面に差し掛かっています。S&P 500と金の比率は、株式が実質的に高いか安いかを評価する古典的な指標であり、今日の水準は歴史的に経済体制の大きな変化を示したレベルにあります。

これは新しい兆候でも孤立したものでもありません。すでに米国にとって重要な二つの決定的な時期、1973年の景気後退と2008年の金融危機の前に現れたゾーンです。どちらの場合も、この比率が支えを失ったとき、調整は株式市場だけでなくマクロ経済にも及びました。

安定と崩壊を分けるレベル

現在、この比率は約1.44の範囲で動いています。明確に定義された重要なポイントは次の通りです：もし1.40以下で持続的な下落が始まれば、市場は数十年ぶりの投資体制の変化に入る可能性があります。

簡単に言えば、これは金が構造的に株式を上回り始めることを意味し、これは通常、根底に経済の悪化が伴わない限り起こりません。これは一時的な調整や戦術的なボラティリティではなく、価値保存の選好の変化の可能性を示しています。

2020年の前例とそれを回避した介入

この比率は2020年にも非常に近い水準まで下落しました。違いは明らかです：連邦準備制度理事会（Fed）は、現代史上最も積極的な金融政策の一つで応じました。金利をゼロに引き下げ、バランスシートを大幅に拡大し、無制限の流動性を供給しました。

この動きは不均衡を解消しませんでしたが、先送りにしただけです。実質的には、数年先に問題を先送りしたことになります。市場は生き延びましたが、その代償として今も続く歪みを残しました。

この救済策が再び行われる可能性はあるのでしょうか。

マーケットの余裕が少なくなり、状況も変化

現在の状況は大きく異なります。過去のインフレ、政治的圧力、制度の疲弊により、連邦準備制度の反応能力は大きく制限されています。さらに、重要な要素として、制度のリーダーシップの交代により、今後の金融政策の方向性に不確実性が生じています。

それまでは、2020年の規模の介入を行う準備が整っている、あるいは可能であるという明確な兆候はありません。金利は依然として微妙なツールであり、金融の信頼性は、積極的な拡大よりも重視されるようになっています。

静かな体制変化の可能性

もし株式/金比率が現在の水準を下回れば、直ちに崩壊を意味するわけではありません。むしろ、次のような移行の始まりを示す可能性があります：実物資産が再び主役となり、金融評価が縮小し、成長だけが市場の唯一の推進力ではなくなる環境です。

この種の体制は、現在の多くの投資家にとっては珍しいものです。実際、多くの投資家は、金が長期間株式に先導される状況で取引した経験がありません。

市場は、派手な見出しで警告を発することは少なく、ときにはほとんど誰も見ていないグラフの中に警告が潜んでいます。そして、これは歴史的に最も不安を感じさせるものの一つです。