算力驟降背後的機會：VanEck揭示礦工投降的反彈訊號

資産管理巨頭 VanEck 最新発表の調査報告によると、現在のビットコインマイニングエコシステムは激しい調整を経験している。ハッシュレートの急激な低下に伴い、かつてはネガティブシグナルと見なされていたこの兆候は、実際には歴史的データによって強気市場への復帰の前兆であることが証明されている。VanEckの分析は、これらの動きが既定の市場規律に沿って展開していることを示している。

歴史的規律の突然の顕現：ハッシュレート低下が反発を予示する方法

VanEckの統計データは、市場の興味深い現象を明らかにしている。2014年以降の歴史的規律によると、ビットコインの全ネットワークハッシュレートが縮小した場合、その後の90日間の投資リターンが正となる確率は65%に達する。一方、ハッシュレートが継続的に増加している場合、正のリターンの確率はわずか54%である。この微妙に見える差の背後には、市場の底値形成の暗号が隠されている。

VanEckのアナリストはさらに、これは典型的な逆指標であると指摘している。ハッシュレートが急落すると、多くの場合、「マイナーの降伏」を示唆している。これは、財務構造が脆弱なマイニング企業が、コイン価格の下落とコストの高騰により閉鎖を余儀なくされる現象だ。この市場の「大掃除」は悲観的に見えるかもしれないが、歴史的に証明されているのは、これが市場の底値の到来を示し、その後には強力な反発相場が続くことが多いということである。

マイニング利益の急減：コスト圧力が弱者を追い出す

現在の市場環境では、マイニング産業は前例のないコスト圧力に直面している。市場の主流マイナーであるAntminer S19 XPを例にとると、「損益分岐点電価」（マイナーが利益を維持できる最大の電力コスト）は、2024年末の0.12ドルから、12月中旬の約0.077ドルに急落し、36%の下落となった。これは、電気料金が安く、資本力のある大手マイナーだけが現在の市場で生き残れることを意味している。

データは2026年1月時点で更新されており、ビットコイン価格は現在$89.52Kを記録している。12月中旬までに、ビットコインの全ネットワークハッシュレートは約4%急落し、2024年以来最大の月間下落を記録した。VanEckの調査によると、ハッシュレートの圧縮が続く期間が長くなるほど、将来の反発の規模はより激しくなる傾向がある。

機関の買い戻し加速：コインホルダー企業による一ヶ月の大規模買い

マイナーの退場が続く一方で、長期的な機関投資家は積極的に買い増しを進めている。VanEckの追跡データによると、11月中旬から12月中旬までに、暗号資産保有企業は合計約42,000枚のビットコインを買い増し、月間増加率は約4%となった。これにより、保有総量は約109万枚に上昇している。

さらに注目すべきは、これは数ヶ月前の中頃（当時は月間で12.8万枚超のビットコインを追加購入）以来最大規模の月間機関投資増加となる点だ。これは、長期資金がマイナーの退出を時間のウィンドウとして、戦略的な配置を進めていることを反映している。

今後の展望：機関の資金調達戦略の転換

今後の市場展望として、VanEckはこれらの暗号資産保有企業の資金調達戦略が調整を迎えると予測している。ビットコインの購入資金を調達するために、これらの機関は普通株の発行を減少させ（株式の希薄化を避けるため）、優先株を主要な資金調達手段に転換するだろう。この変化は、市場の後ろ盾となる機関の強気な見通しを反映しており、マイナーの降伏が起きている今、真の強気相場が間もなく到来する可能性を示唆している。