2025年5月、Hyperliquidは依然としてデリバティブ市場の永続取引量の80％をコントロールしていました。7ヶ月後：20％。この減少は業界に衝撃をもたらしました。しかし、多くがかつての市場リーダーの崩壊を語る一方で、裏側では全く異なる物語が浮かび上がっています。それは、Hyperliquidを破壊するのではなく、グローバルな金融インフラとして再定義する戦略的な方向転換です。
Hyperliquidの第一段階は単純に支配的でした。2023年初頭から2025年5月までの間に、プラットフォームは堅固な要塞を築きました。
ポイントベースのインセンティブモデルが大量の流動性を引き寄せました。$TRUMP や$BERA のような新しい永続契約はHyperliquidで最も流動性が高かったです。$PUMP や$WLFI のようなプレリスト取引を逃したくないトレーダーは、そこで登録しなければなりませんでした—自己強化効果により、競合他社は後退しました。
ユーザーインターフェースは比類なく優れていました。手数料は従来の取引所を下回り、スポット取引、ビルダーコード、HIP-2、HyperEVM、技術的信頼性がエコシステムを形成し、競合を何年も引き離しました。
市場シェア80％を持つHyperliquidは、単にリードしているだけでなく、支配的でした。
ここで転換点が訪れます。Hyperliquidは、従来の中央取引所として成長するのではなく、「流動性のAWS」として再発明することを決定しました—外部開発者向けのB2Bインフラ層です。
この決定には即時の影響がありました。
イニシアティブの喪失：モバイルアプリを自ら構築したり、新しい永続契約を継続的にリストしたりする代わりに、Hyperliquidは製品開発をサードパーティに委ねました。短期的には流動性にとって毒です。インフラはまだ若く、外部チームはHyperliquidが何年もかけて築いた流通力を持っていません。
競合他社の攻勢：Hyperliquidが手を引く一方で、Lighterのようなプラットフォームは完全に垂直統合されたままです。彼らは数週間で新しい製品をローンチでき、Hyperliquidよりも早く市場に投入します。Hyperliquidにはまだない機能—スポット市場、永続株、外国為替—を導入し、積極的なインセンティブプログラムを展開しています。一方、Hyperliquidは1年間公式のインセンティブプログラムなしで運営しています。
賃借された流動性の勝利：DeFiでは流動性はどこよりも流動的です。大部分の離脱したトレーダーはエアドロップに従い、根本的な違いには関心を持ちません。Lighterは約25％のシェアを持ち、プレTGEフェーズにあります。トークンローンチ後、この割合は再び縮小する見込みです。
結果として、数ヶ月で市場シェアは80％から20％に崩壊しました。
しかし、ここに戦略的な深みが現れます。一時的には敗北のように見えるものも、長期的には新たなポジショニングです。
HIP-3は、Hyperliquidの新しい永続市場向けプロトコルであり、静かな武器へと進化しています。Trade XYZのような開発者は永続株を導入し、Hyena TradeはUSDe取引端末をローンチし、プレIPOエクスポージャーのための実験的市場やポケモン資産も登場しています。
これらHIP-3市場の取引量は継続的に増加しています。2026年までには、全体の重要な部分を占める見込みです。
同時に、ビルダーコードも成長しています—ウォレットやインターフェースにHyperliquidをネイティブに埋め込むフロントエンド統合です。収益は増加し、日々のアクティブユーザーも増えています。
完璧なサイクル：新しいフロントエンドがビルダーコードを統合するたびに、すぐにすべてのHIP-3市場にアクセスできます。開発者は、PhantomやMetaMaskなどのウォレット上ですぐに利用可能な市場を持つHIP-3にローンチする動機付けとなります。ユーザーはイノベーションにアクセスでき、皆が利益を得ます。
これは、市場規模による支配ではなく、ネットワーク効果による支配です。
次のフェーズの鍵は、ビルダーコードがPhantomやMetaMaskのようなクリプトアプリによって今日利用されていることです。しかし、Hyperliquidはより大きな目標を掲げています—全く新しい、非クリプトネイティブなユーザー層を引きつけるスーパアプリです。
これがHyperliquidを単にトップに戻すだけでなく、新たに定義し直すスケーリングの道です。中央取引所としてではなく、次世代の金融アプリが構築されるインフラのバックボーンとして。
Lighterや他の競合はHyperliquidの現在の機能をコピーしています。それは簡単です。しかし、Hyperliquidのイノベーションは常に鋭くなっています—トップに構築するには、より専門的なチームと深い統合が必要であり、すべてを自分で最適化しようとするよりも優れています。
もはや問うべきは、「Hyperliquidは戻れるのか？」ではありません。むしろ、「競合が大きくなる前に、インフラ戦略はネットワーク効果を十分に早く構築できるのか？」です。
次の12ヶ月が決定的になると示唆されています。これは、従来の市場シェアの順位だけでなく、分散型デリバティブ市場そのものの根本的なアーキテクチャにとっても重要です。
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Hyperliquidが変革の最中：80％市場リーダーからB2Bインフラストラクションゲームへ – 本当に成功することができるのか？
2025年5月、Hyperliquidは依然としてデリバティブ市場の永続取引量の80％をコントロールしていました。7ヶ月後：20％。この減少は業界に衝撃をもたらしました。しかし、多くがかつての市場リーダーの崩壊を語る一方で、裏側では全く異なる物語が浮かび上がっています。それは、Hyperliquidを破壊するのではなく、グローバルな金融インフラとして再定義する戦略的な方向転換です。
彗星のような台頭と、それが問題となった理由
Hyperliquidの第一段階は単純に支配的でした。2023年初頭から2025年5月までの間に、プラットフォームは堅固な要塞を築きました。
ポイントベースのインセンティブモデルが大量の流動性を引き寄せました。$TRUMP や$BERA のような新しい永続契約はHyperliquidで最も流動性が高かったです。$PUMP や$WLFI のようなプレリスト取引を逃したくないトレーダーは、そこで登録しなければなりませんでした—自己強化効果により、競合他社は後退しました。
ユーザーインターフェースは比類なく優れていました。手数料は従来の取引所を下回り、スポット取引、ビルダーコード、HIP-2、HyperEVM、技術的信頼性がエコシステムを形成し、競合を何年も引き離しました。
市場シェア80％を持つHyperliquidは、単にリードしているだけでなく、支配的でした。
戦略的転換点：B2CからB2Bへ
ここで転換点が訪れます。Hyperliquidは、従来の中央取引所として成長するのではなく、「流動性のAWS」として再発明することを決定しました—外部開発者向けのB2Bインフラ層です。
この決定には即時の影響がありました。
イニシアティブの喪失：モバイルアプリを自ら構築したり、新しい永続契約を継続的にリストしたりする代わりに、Hyperliquidは製品開発をサードパーティに委ねました。短期的には流動性にとって毒です。インフラはまだ若く、外部チームはHyperliquidが何年もかけて築いた流通力を持っていません。
競合他社の攻勢：Hyperliquidが手を引く一方で、Lighterのようなプラットフォームは完全に垂直統合されたままです。彼らは数週間で新しい製品をローンチでき、Hyperliquidよりも早く市場に投入します。Hyperliquidにはまだない機能—スポット市場、永続株、外国為替—を導入し、積極的なインセンティブプログラムを展開しています。一方、Hyperliquidは1年間公式のインセンティブプログラムなしで運営しています。
賃借された流動性の勝利：DeFiでは流動性はどこよりも流動的です。大部分の離脱したトレーダーはエアドロップに従い、根本的な違いには関心を持ちません。Lighterは約25％のシェアを持ち、プレTGEフェーズにあります。トークンローンチ後、この割合は再び縮小する見込みです。
結果として、数ヶ月で市場シェアは80％から20％に崩壊しました。
長期的展望：HIP-3とビルダーコードが転換点に
しかし、ここに戦略的な深みが現れます。一時的には敗北のように見えるものも、長期的には新たなポジショニングです。
HIP-3は、Hyperliquidの新しい永続市場向けプロトコルであり、静かな武器へと進化しています。Trade XYZのような開発者は永続株を導入し、Hyena TradeはUSDe取引端末をローンチし、プレIPOエクスポージャーのための実験的市場やポケモン資産も登場しています。
これらHIP-3市場の取引量は継続的に増加しています。2026年までには、全体の重要な部分を占める見込みです。
同時に、ビルダーコードも成長しています—ウォレットやインターフェースにHyperliquidをネイティブに埋め込むフロントエンド統合です。収益は増加し、日々のアクティブユーザーも増えています。
完璧なサイクル：新しいフロントエンドがビルダーコードを統合するたびに、すぐにすべてのHIP-3市場にアクセスできます。開発者は、PhantomやMetaMaskなどのウォレット上ですぐに利用可能な市場を持つHIP-3にローンチする動機付けとなります。ユーザーはイノベーションにアクセスでき、皆が利益を得ます。
これは、市場規模による支配ではなく、ネットワーク効果による支配です。
クリプトネイティブからスーパアプリへ
次のフェーズの鍵は、ビルダーコードがPhantomやMetaMaskのようなクリプトアプリによって今日利用されていることです。しかし、Hyperliquidはより大きな目標を掲げています—全く新しい、非クリプトネイティブなユーザー層を引きつけるスーパアプリです。
これがHyperliquidを単にトップに戻すだけでなく、新たに定義し直すスケーリングの道です。中央取引所としてではなく、次世代の金融アプリが構築されるインフラのバックボーンとして。
真の競争
Lighterや他の競合はHyperliquidの現在の機能をコピーしています。それは簡単です。しかし、Hyperliquidのイノベーションは常に鋭くなっています—トップに構築するには、より専門的なチームと深い統合が必要であり、すべてを自分で最適化しようとするよりも優れています。
もはや問うべきは、「Hyperliquidは戻れるのか？」ではありません。むしろ、「競合が大きくなる前に、インフラ戦略はネットワーク効果を十分に早く構築できるのか？」です。
次の12ヶ月が決定的になると示唆されています。これは、従来の市場シェアの順位だけでなく、分散型デリバティブ市場そのものの根本的なアーキテクチャにとっても重要です。