## 米国労働市場の苦難：12月の雇用創出は50,000件、予想を下回る

12月の雇用データが発表され、市場は急いで計算を始めている。米国経済は非農業部門でわずか50,000件の雇用を追加し、Bloombergのアナリスト予測の66,000件を下回った。これは数か月にわたる安定した採用の後の予想外の変化であり、投資家は2025年初頭の労働市場の健全性について懸念を抱き始めている。

### これは何を示しているのか？

失業率は11月の4.5%から4.4%に低下したものの、これは「良さそうに見えるが実際にはそうではない」兆候だ。詳細な指標は、より複雑な状況を示している。

フルタイムの雇用は35,000件増加し、パートタイムは15,000件増加した。平均時給は前年比4.2%上昇し、インフレ期待を上回る水準にある。しかし、平均労働時間は34.3時間に減少し、11月の34.4時間から下がった。これは、企業が採用よりも人員削減を検討している可能性を示す警告信号だ。

この50,000件は2023年7月以来最低の月次増加数であり、2024年の月平均62,000件、2023年の85,000件と比較して、明らかに減速傾向にある。

( どの産業が雇用を創出し、失ったのか？

医療・ヘルスケア産業は依然として「救済者」となっており、新規雇用は18,000件で、その内訳は外来医療サービス9,000件、病院6,000件、介護施設3,000件。 この産業は48か月連続で増加しており、Baby Boomer世代（第二次世界大戦後に生まれた世代）が高齢化する中で高まるケア需要を反映している。

政府は15,000件の新規雇用を追加し、主に地方レベルでの増加（+10,000）を示している。娯楽・ホテル産業は8,000件の微増にとどまり、2023年の月平均32,000件と比べるとかなり低い。

逆に、小売業はホリデーシーズン中に12,000件の雇用喪失を経験した。これは異例であり懸念材料だ。総合小売店は8,000件、衣料品店は4,000件減少した。運輸・倉庫業は7,000件減少し、専門サービスはわずか5,000件の増加にとどまった。2024年の平均28,000件と比べると大きく減少している。製造業は変わらず、グローバルサプライチェーンの調整を反映している。

) 地域別・人口動態別の状況

南部は約25,000件の新規雇用を創出し、全体の半数を占めている。中西部は15,000件、西部は8,000件、北東部はわずか2,000件だ。一部のSun Belt都市は依然として活況だが、Rust Belt地域は苦戦している。

成人人男性の失業率は4.2%、女性は4.1%、若年層は依然として12.8%と高い。人種別の格差も続いており、黒人は6.8%、スペイン系は5.2%、白人は3.9%、アジア系はわずかに3.8%増加している。

長期失業者（27週間以上）は1.2百万人に減少し、失業者全体の19.8%を占める。経済的理由によるパートタイム労働者は4.1百万人減少した。

( FRBへの示唆

このデータは金融政策の見直しを迫るものだ。雇用の伸びが鈍化しつつ賃金が徐々に上昇していることは、FRBが金利を据え置きまたは引き下げる余地を生む可能性がある。市場は金利決定を厳重に注視しているため、重要なポイントだ。

しかし、一部の専門家は楽観的になりすぎるべきではないと警告している。ハーバード大学のマーカス・チェン教授は、予想を大きく下回るこの数字は特に世界経済の不確実性の中で注視すべきだと指摘する。一方、ブルッキングス研究所のエリノア・ヴァンス博士は、「正常化であり、景気後退ではない」と主張し、経済がより持続可能な雇用水準に近づいていると述べている。

) まだ解明されていない疑問

**12月の数字は一時的な調整に過ぎないのか？** 今後の数か月のデータが答えを示すだろう。もし1月も弱い数字が続けば、景気後退の懸念はより強まる。

**失業率が下がる一方で雇用増加が鈍いのはなぜか？** これらの数字は異なる調査に基づいており、方法論も異なるため、時折矛盾が生じる。

**Baby Boomer世代は労働市場にどのような影響を与えているのか？** この世代（1946-1964年生まれ）は現在60〜78歳で、多くが既にまたは間もなく退職している。これが医療・ケア関連産業の継続的な拡大と、全体の労働力の伸びの鈍化を説明している。若年労働者が十分に退職者を補えないためだ。

### 今後の展望

12月の報告は、拡大期の終わりに近づいていることを示している。50,000件は急激な減少ではないが、楽観的な兆候とも言えない。市場は引き続き雇用を創出しているが、その速度は遅くなり、一部の産業は実質的な圧力に直面している。

投資家にとっては、このデータはポートフォリオの見直しの材料となる。採用や消費に関連する株式は圧力を受ける可能性がある一方、防御的な株式はより魅力的になるかもしれない。政策面では、FRBはこれまでより慎重なアプローチを検討する理由を持つことになる。