MSCIから2026年まで：遅延戦略がデジタル資産市場の顔を変える可能性

2025年初に発表された戦略的決定は、金融界に衝撃を与えました：Morgan Stanley Capital International (MSCI)は、2026年の包括的評価まで、暗号資産を大量に保有する企業に対する除外措置を延期します。この動きは、一見技術的な決定のように見えますが、実際には、グローバル市場が伝統的な指数ポートフォリオにデジタル資産を統合するアプローチにとって重要な転換点となるものです。

なぜMSCIは延期のアプローチを選んだのか？

2024年10月、MSCIは広範な市場意見聴取プロセスを開始し、同社は次の質問を投げかけました：暗号資産を主に保有する企業は、MSCIの指数から除外すべきか？金融コミュニティからの反応は明確かつ強力でした。

多くのファンドマネージャー、上場企業、金融機関は、即時除外は早計だと主張しました。彼らは、企業のデジタル資産戦略は完全に合法的な資産管理手法であり、伝統的な金融システムでは新しいものであるに過ぎないと指摘します。これらの意見は、MSCIに対し、観察と評価、会計基準の継続的な発展のために追加の時間が必要であることを認識させました。

その結果、2年間の猶予期間が設けられました—これは大規模な指数決定の歴史の中では珍しくありません。この期間により、米国GAAPや国際IFRSの会計基準は引き続き成熟し、米国証券取引委員会（SEC）などの規制当局がこれら資産に関する法的環境をより明確にする機会となります。

重要な数字：150億ドル

この決定の重要性を理解するには、MSCIが即時除外を決定した場合の潜在的な影響を考える必要があります。業界アナリストや深掘りレポートで引用される意見によると、そのような動きは約15億ドルの売り圧力を引き起こす可能性があります。

この数字はどこから来るのでしょうか？それは、指数連動型ファンドの構造に由来します。ETFやミューチュアルファンドなど、多額の資産がMSCI指数を追跡するために管理されています。MSCIの指数構成が変更されると、これらのファンドは除外された企業の株式を売却し、指数との整合性を保つ必要があります。この集中売却は、暗号資産を保有する企業の株価だけでなく、基盤となる暗号資産市場—ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨—にも下押し圧力をもたらす可能性があります。

MicroStrategy：代表例と延期決定のメリット

この動きの中で最も象徴的な例はMicroStrategyです。CEOのMichael Saylorのリーダーシップの下、同社はビットコイン戦略をコア事業の一部にしています。MicroStrategyの時価総額は、ビットコイン価格の変動と密接に連動しており、時には最高値に達しています。

VanEckのデジタル資産リサーチ責任者Matthew Sigelは、MicroStrategyは2026年の評価までMSCI指数に留まると確認しています。この情報は、同社と株主にとって必要な安定性をもたらします。MSCI USA Indexなどの主要指数に含まれることで、MicroStrategyは巨大なパッシブ資金へのアクセス権を得ています。除外されると、資本コストが大幅に増加し、資金調達能力に影響を及ぼす可能性があります。

この延期は、MicroStrategyを守るだけでなく、重要な前例ともなります。ほかの上場企業も、自社のデジタル資産戦略を展開しています—テクノロジー企業から、資産多様化を図る伝統的な企業まで—これらはこの安定性の恩恵を受けています。

今後の2年間の重要性

2026年までの期間は、非常に重要な局面となるでしょう。MSCIは、この期間を利用して、価格変動、流動性、他資産との相関、さまざまな市場サイクルにおける暗号資産保有企業のパフォーマンスに関するデータを収集し続けることができます。

また、規制当局も法的枠組みの整備を進めるでしょう。SECやその他の規制当局からの新たなガイダンスは、企業の財務報告におけるデジタル資産の取り扱いを明確にします。同時に、機関投資家は、自社の指数ファンドにおける暗号資産エクスポージャーに関する適切な内部ポリシーを策定する機会を得るでしょう。

重要なイベントのタイムライン：

延期と除外の違い

合理的な疑問は、「延期はMSCIがこれらの企業を最終的に除外しないことを意味するのか？」という点です。答えは「いいえ」です。延期は最終決定ではありません。MSCIは単に待つことを決めただけです。2026年の評価では、市場状況、法的発展、企業のパフォーマンスデータに基づき、再評価されることになります。

この動きは、証拠に基づいた慎重なアプローチを反映しており、理論的な懸念よりも実証された事実に基づいています。MSCIは、市場に混乱をもたらす可能性のある決定を急ぐことなく、十分な準備が整うまで待つ姿勢を示しています。

他の指数提供者への影響

MSCIの決定は孤立したものではありません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスやFTSEラッセルなどの主要指数提供者も、自社の暗号資産保有企業に関する方針を見直す必要があります。これらの企業も、同様のアプローチ—完了と観察—を採用し、迅速な行動を控える可能性があります。

これにより、グローバルな指数エコシステム全体に安定をもたらすドミノ効果が生まれる可能性があります。

結論：転換点の到来

MSCIが暗号資産を保有する企業の除外を2026年まで延期した決定は、グローバルな金融市場の成熟を反映した戦略的判断です。これは、伝統的な金融とデジタル資産の交差点において、安定をもたらす重要な節目となります。

急いで除外しないことで、MSCIは問題の複雑さと、企業が暗号資産を採用する進行中の性質を認識しています。この決定は、潜在的な150億ドルの売り圧力を回避し、企業、規制当局、会計基準策定者がより明確な法的枠組みを構築するための時間を提供します。2026年の評価は、今後数年間にわたり、グローバル指数が新たな資産タイプをどのように取り扱うかを決定づける重要なイベントとなるでしょう。