1970年代のインフレの幽霊が再び現れる：FRBが独立性を失う危機に直面しているとき

Fedの独立性の歴史的反復：1970年代のインフレ危機以来最大の試練 ホワイトハウスと米連邦準備制度理事会（(Fed)）との公開対立が深刻な懸念を呼び起こしており、世界の経済・金融界では政治的介入による金融政策への影響のリスクが高まっている。これは新たな議論ではなく、特に1970年代の長期高インフレ期に米国経済史に重い影響を与えた問題である。 中央銀行の独立性に対する直接的な挑戦 最近、Fedのパウエル議長は、米国司法省からの刑事責任追及の脅威について、より広い文脈で捉える必要があると述べた。それは、Fedに金利引き下げを強いる圧力であると。パウエルによると、Fed本部の改修計画に関する公式な理由は言い訳に過ぎず、実際の狙いは金融政策の決定に影響を与えることにあるという。彼は、現在の争点は単なる支出監督や議会の権限の問題ではなく、根本的な問いであると強調した：Fedは、政治的圧力に左右されずに経済データと証拠に基づいて金利を設定できるのかどうか。パウエルは、いかなる脅威や介入も、物価安定と最大雇用というFedの二重任務を弱体化させる可能性があると警告している。 市場が強く反応する理由 Fedは、選挙サイクルの影響を避けるために、長期の任期を持つ理事会メンバーの独立性を確保して設計されている。この独立性は、長らく米ドルと米国債への市場の信頼の基盤となってきた。パウエルの発言後、米ドルは弱含み、金価格は上昇し、投資家は金融政策が政治的動機によって操作される可能性に非常に敏感であることを示している。これは、Fedの独立性が失われれば、米国の長期的なインフレ抑制能力への信頼も揺らぐという懸念を反映している。 1970年代の教訓 現在の懸念は、リチャード・ニクソン大統領時代を思い起こさせる。ホワイトハウスは、1972年の選挙前に景気刺激と雇用促進を目的として、Arthur Burns議長に対して強い圧力をかけた。後の解禁記録や資料によると、ニクソンは何度も直接Burnsに短期的な政治目標を優先させるよう促していた。1970年代のインフレは、原油価格ショックや財政拡大など多くの要因の影響を受けたが、Fedや経済史学者の研究は、政治的圧力がFedのインフレリスクへの反応を遅らせたことを示している。その結果、1974年には米国のインフレ率は12％を超え、国民の購買力を蝕み、金融市場に深刻な不安定をもたらした。この信用失墜の代償は非常に大きかった。1970年代末から1980年代初頭にかけて、Fedのポール・ボルカー議長は金利をほぼ20％に引き上げ、深刻な景気後退を受け入れつつ、米国の金融政策への信頼を回復させた。これは、中央銀行の独立性の重要性を示す経済史上の教訓となった。 現在のタイミングが特に敏感な理由 経済学者は、現在の議論がこれまで以上に注目されるべきだと考えている。なぜなら、米国の公的債務が高水準にあり、インフレはパンデミック前の水準を依然として超え、政府は赤字財政を賄うためにますます債券発行に依存しているからだ。このような環境では、金融運営の仕組みへの信頼が、インフレ期待を固定し、海外投資家の米国債への需要を維持する上で重要な役割を果たす。もし市場が、金利決定が政治的圧力に左右されていると信じるなら、長期金利は上昇し、短期金利が下がる可能性がある。これは「信用バッファ」と呼ばれ、経済的要因ではなく信頼喪失を反映している。 結論 ホワイトハウスは懸念を和らげ、これは単なる支出監督の問題だと主張しているが、Fedのパウエル議長はこの説明を否定し、「恐れず、偏らず」任務を続けると断言した。歴史は、Fedの独立性が損なわれたとき、その代償は米国および世界経済にとって非常に高いことを示している。したがって、今回の対立は一時的な政治問題にとどまらず、米国の通貨システムの信頼性と長期的安定性にとって重要な試金石となる。