出典：Yellowオリジナルタイトル：La historia se repite mientras la independencia de la Fed enfrenta su mayor amenaza desde la espiral inflacionaria de los años setenta que devastó a Estados Unidosオリジナルリンク：ホワイトハウスと連邦準備制度理事会（Fed）との公開対立は、長年にわたる経済学者や投資家の間で、米国の金融政策における政治的影響のリスクについての懸念を再燃させている。この議論は、Fedの現代の独立性を再形成した歴史的な出来事に根ざしている。今週、このテーマが再浮上したのは、連邦準備制度理事会議長の**ジェローム・パウエル**が、司法省が彼に対して刑事告発を行う可能性を示唆したことが、金利引き下げを強いる圧力に対する広範な背景の中で解釈されるべきだと述べたためである。パウエルは、その法的措置は、Fed本部の改修計画に正式に関連しているとしつつも、金融政策の決定に影響を与える口実に過ぎないと述べた。歴史的な前例を具体的に挙げはしなかったが、経済学者や政治史家は、この出来事が1970年代初頭の時期を思い起こさせると指摘している。当時、中央銀行に対する政治的圧力が長期的な経済損失と政策の信頼喪失に寄与した。## 中央銀行の独立性の試練パウエルは、この対立は議会の監督や公共事業支出に関するものではなく、連邦準備制度が経済状況に基づいて金利を設定し続けられるかどうかに関わるものだと述べた。「これは、Fedが証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるかどうかの問題だ」とパウエルは述べ、その上で、威圧は価格安定と最大雇用の使命を損なうと付け加えた。連邦準備制度は、行政権から独立して運営されるように設計されており、議員は固定任期を務めることで、金融政策を選挙サイクルから隔離している。長い間、市場はこの独立性を、米ドルと国債市場の信頼を支える重要な柱とみなしてきた。パウエルの発言後、米ドルは下落し、金価格は上昇した。これは、投資家が金融政策が政治的に操作される可能性に対して敏感になっていることを反映している。## 1970年代の教訓この歴史的懸念は、**リチャード・ニクソン**大統領在任中にさかのぼる。当時、ホワイトハウスは、**アーサー・バーンズ**当時のFed議長に対し、持続的な圧力をかけて緩和的な金融政策を維持させようとした。ホワイトハウスの機密解除された録音やアーカイブ資料によると、ニクソンは1972年の選挙前に、バーンズに対し、成長と雇用を優先するよう繰り返し促していた。著名な経済学者でありニクソンの元顧問でもあったバーンズは、Fedの形式的な独立性にもかかわらず、重要な政治的制約に直面していた。その decade（10年）において、石油ショックや財政拡大など複数の要因がインフレを促進したが、連邦準備銀行や経済史家の研究は、政治的圧力がインフレの高まりに対するFedの対応遅れに寄与したと一貫して指摘している。1974年までに、米国のインフレ率は12％を超え、家庭の購買力を侵食し、金融市場の安定を揺るがせた。信頼喪失は、その後の政策担当者に、より積極的な措置を取らせることになった。**ポール・ボルカー**連邦準備制度理事会議長の下で、金利は1980年代初頭にほぼ20％にまで引き上げられ、深刻な景気後退を引き起こしたが、最終的には米国の金融政策への信頼を回復させた。この出来事は、現在、連邦準備制度の研究において、中央銀行の独立性がなぜ重要かを示す決定的な教訓として広く引用されている。それは、政治的圧力がインフレを保証するのではなく、リスクが生じたときに機関が断固とした対応を取る能力を弱めるからである。## なぜ今、市場が注目しているのか経済学者は、今回の対立は、米国の高水準の債務、パンデミック前の水準を超える持続的なインフレ、財政赤字を賄うための国債発行への依存増加といった背景と重なるため、注目されていると指摘している。このような環境では、金融ガバナンスへの信頼が、インフレ期待や米国債の外国からの需要のアンカー（基準）において、過剰な役割を果たす。投資家が、金利決定が政治的圧力によって左右されると考え始めると、短期金利が下がっても、長期の借入コストが上昇する可能性があると、アナリストは警告している。これは、経済のファンダメンタルズよりも信用プレミアムを反映している。ホワイトハウスは、これらの懸念を軽視しようとしている。経済顧問の**ケビン・ハセット**は、司法省の行動には関与しておらず、連邦支出の監督としてこの問題を捉えた。パウエルはこの見解を否定し、改修計画を口実と呼び、政治的な恐怖や偏見なしに職務を続けると強調した。
歴史は繰り返される。連邦準備制度の独立性は、1970年代のインフレスパイラル以来最大の脅威に直面している
出典：Yellow オリジナルタイトル：La historia se repite mientras la independencia de la Fed enfrenta su mayor amenaza desde la espiral inflacionaria de los años setenta que devastó a Estados Unidos
オリジナルリンク： ホワイトハウスと連邦準備制度理事会（Fed）との公開対立は、長年にわたる経済学者や投資家の間で、米国の金融政策における政治的影響のリスクについての懸念を再燃させている。この議論は、Fedの現代の独立性を再形成した歴史的な出来事に根ざしている。
今週、このテーマが再浮上したのは、連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエルが、司法省が彼に対して刑事告発を行う可能性を示唆したことが、金利引き下げを強いる圧力に対する広範な背景の中で解釈されるべきだと述べたためである。
パウエルは、その法的措置は、Fed本部の改修計画に正式に関連しているとしつつも、金融政策の決定に影響を与える口実に過ぎないと述べた。
歴史的な前例を具体的に挙げはしなかったが、経済学者や政治史家は、この出来事が1970年代初頭の時期を思い起こさせると指摘している。当時、中央銀行に対する政治的圧力が長期的な経済損失と政策の信頼喪失に寄与した。
中央銀行の独立性の試練
パウエルは、この対立は議会の監督や公共事業支出に関するものではなく、連邦準備制度が経済状況に基づいて金利を設定し続けられるかどうかに関わるものだと述べた。
「これは、Fedが証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるかどうかの問題だ」とパウエルは述べ、その上で、威圧は価格安定と最大雇用の使命を損なうと付け加えた。
連邦準備制度は、行政権から独立して運営されるように設計されており、議員は固定任期を務めることで、金融政策を選挙サイクルから隔離している。
長い間、市場はこの独立性を、米ドルと国債市場の信頼を支える重要な柱とみなしてきた。
パウエルの発言後、米ドルは下落し、金価格は上昇した。これは、投資家が金融政策が政治的に操作される可能性に対して敏感になっていることを反映している。
1970年代の教訓
この歴史的懸念は、リチャード・ニクソン大統領在任中にさかのぼる。当時、ホワイトハウスは、アーサー・バーンズ当時のFed議長に対し、持続的な圧力をかけて緩和的な金融政策を維持させようとした。
ホワイトハウスの機密解除された録音やアーカイブ資料によると、ニクソンは1972年の選挙前に、バーンズに対し、成長と雇用を優先するよう繰り返し促していた。
著名な経済学者でありニクソンの元顧問でもあったバーンズは、Fedの形式的な独立性にもかかわらず、重要な政治的制約に直面していた。
その decade（10年）において、石油ショックや財政拡大など複数の要因がインフレを促進したが、連邦準備銀行や経済史家の研究は、政治的圧力がインフレの高まりに対するFedの対応遅れに寄与したと一貫して指摘している。
1974年までに、米国のインフレ率は12％を超え、家庭の購買力を侵食し、金融市場の安定を揺るがせた。
信頼喪失は、その後の政策担当者に、より積極的な措置を取らせることになった。
ポール・ボルカー連邦準備制度理事会議長の下で、金利は1980年代初頭にほぼ20％にまで引き上げられ、深刻な景気後退を引き起こしたが、最終的には米国の金融政策への信頼を回復させた。
この出来事は、現在、連邦準備制度の研究において、中央銀行の独立性がなぜ重要かを示す決定的な教訓として広く引用されている。それは、政治的圧力がインフレを保証するのではなく、リスクが生じたときに機関が断固とした対応を取る能力を弱めるからである。
なぜ今、市場が注目しているのか
経済学者は、今回の対立は、米国の高水準の債務、パンデミック前の水準を超える持続的なインフレ、財政赤字を賄うための国債発行への依存増加といった背景と重なるため、注目されていると指摘している。
このような環境では、金融ガバナンスへの信頼が、インフレ期待や米国債の外国からの需要のアンカー（基準）において、過剰な役割を果たす。
投資家が、金利決定が政治的圧力によって左右されると考え始めると、短期金利が下がっても、長期の借入コストが上昇する可能性があると、アナリストは警告している。これは、経済のファンダメンタルズよりも信用プレミアムを反映している。
ホワイトハウスは、これらの懸念を軽視しようとしている。
経済顧問のケビン・ハセットは、司法省の行動には関与しておらず、連邦支出の監督としてこの問題を捉えた。
パウエルはこの見解を否定し、改修計画を口実と呼び、政治的な恐怖や偏見なしに職務を続けると強調した。