RH株が急騰、関税圧力が2027年まで緩和へ

何が上昇を引き起こしたのか？

高級家具小売業者 RH (NYSE: RH) は、2026年の開幕に向けて堅調なスタートを切り、早朝取引で株価は9.6%上昇しました。この上昇は、トランプ政権が家具輸入に対する関税引き上げの予定を1年間延期すると発表したことを受けたものです。1月1日に施行予定だった、張り地家具の関税を30%、キャビネットや洗面台を50%に引き上げる計画は、2027年に延期されることになりました。

この猶予は、より積極的な貿易環境に備えていた家具業界にとって大きな救済となりました。特にRHにとっては、この遅延により既に逼迫していた運営に対する即時の脅威が取り除かれました。

関税の物語とRHへの影響

現在の関税体制は、RHやその競合他社にとって大きな運営上の課題を生み出しています。トランプ政権が最初に輸入張り地家具、キッチンキャビネット、洗面台に対して25%の関税を導入したのは9月のことで、すでに多くの圧力に直面している業界にとって新たな逆風となりました。

CEOのゲイリー・フリードマンは、最近の企業内会議でその深刻さを強調し、「サプライチェーンを混乱させ、価格を引き上げている」と述べました。同社は10か月間にわたり16回の関税発表を記録し、その結果、製品の遅延、在庫不足、価格交渉の繰り返しが生じました。経営陣はその後、関税の影響を考慮し、年間営業利益率の見通しを90ベーシスポイント引き下げました。

フリードマンは、政策立案者がノースカロライナ州の家具製造基盤を再活性化しようとした一方で、関税制度はこの分野の小規模事業者にとって存続の危機をもたらすと強調しました。遅延の発表は、これらの意図しない結果に関して業界からのフィードバックに政権が対応したことを示唆しています。

RHが回復までに長い道のりを歩む理由

今日の上昇は楽観的な兆しを示していますが、RHのより広範な課題は貿易政策をはるかに超えています。同社の株価はパンデミック時のピークから76%下落しており、これは業界全体の逆風が何年も続いていることを反映しています。

パンデミック後の住宅市場の縮小は、RHの高級家具の需要に深刻な打撃を与えました。消費者が趣味的な住宅購入やリフォームを控えたためです。この弱さに追い打ちをかけたのは、RHの経営陣が過去2年間にわたり積極的な株式買い戻しを承認したことです。これは、同社の継続的な運営上の課題を考えると、タイミングが良くない戦略に見えます。これらの買い戻しは、他の用途に充てたり、財務のバッファとして保持したりできた資本を消費しました。

関税制度は、すでに厳しい運営環境にさらなる複雑さを加えましたが、延期により住宅市場の安定と経営戦略の再調整のための時間が得られる見込みです。

反転の可能性

株価の大幅な下落は、バリュー投資家やターンアラウンドの専門家にとって理論的な魅力を生み出しています。RHは、住宅市場が本格的な回復兆候を示し、経営陣が規律ある資本配分を行い、貿易政策が安定すれば、大きな上昇をもたらす可能性があります。今日の関税遅延は、3つの条件のうちの3つ目に関して進展を示していますが、他の2つが実現することを保証するものではありません。

9.6%の単日動きは、市場が一つの大きなリスクが軽減されたことを認識していることを反映していますが、それが持続可能な転換点なのか、一時的な猶予に過ぎないのかは、投資家が株の見通しを評価する上で未だに不明です。