稳定币の真の価値は、通貨そのものにあるのではなく、世界的な資本流動のインフラを再構築している点にある。## 職業経歴における「ステーブルコインの覚醒」2019年は転換点だった。FacebookのLibra計画が伝統的金融界を揺るがす中、Raj ParekhはVisaの暗号通貨部門で働いていた。当時、従来の金融機関は暗号資産に対して依然として分裂した見解を持っていた—一部はガジェット趣味の玩具と見なし、一部は投機の道具と考えていた。しかしLibraはこれを一変させた。ウォール街に、「参入しなければ未来の席はない」と気付かせたのだ。VisaはLibraの最も早い公式パートナーの一つとなった。最終的に規制の圧力で頓挫したが、この出来事の本当の価値は、伝統的な金融巨頭に暗号資産は単なる投機品ではなく、インフラであると真剣に捉えさせたことにある。Rajの背景は非常に興味深い—彼のキャリアはネットワークセキュリティと決済の交差点から始まった。Visa在籍中の前半は、安全フレームワークの構築に従事し、銀行のデータ漏洩やサイバー攻撃に対応していた。その過程で、彼は決済とフィンテックの視点からブロックチェーンを見始めた。「私は、ブロックチェーンほど価値の24時間グローバル流動を実現できる技術を見たことがない」と彼は直感を語った。同時に、Visaが依存しているのは古い銀行インフラ—メインフレームや電信システムだと気付いた。ブロックチェーンはオープンソースの決済システムとして、ここに魅力がある：従来のシステムではできないことを可能にする。## 問題優先、技術優先ではない多くの人は暗号技術と聞くと、分散化やスマートコントラクトといった概念を思い浮かべる。しかし、Rajの考え方は全く異なる—「問題優先、技術優先ではない」ことを強調する。Visaが暗号通貨チームを立ち上げた後、彼は新技術を急いで売り込むことはしなかった。むしろ、ビジネスプロセスに深く入り込み、具体的な痛点を特定した。例えば、越境決済の清算サイクルの問題：なぜT+1やT+2なのか？即時決済が可能になったらどうなるか？財務部門や倉庫管理チームにとって何を意味するのか？この思考法は、USDCの応用に直接つながった。Visaの最も有名なケースはCrypto.comとの提携だ。従来の流れでは、Crypto.comは毎日一部の暗号資産を売却し法定通貨に換え、SWIFTやACHを通じてVisaに送金していた—これには時間がかかるだけでなく、銀行に多額の「予金」を保証金として預ける必要があり、これは本来ビジネスに使える資金を遊ばせていた。VisaとAnchorage Digitalが最初の実験的取引を行ったとき、Crypto.comのアドレスからVisaの銀行口座にUSDCを直接数秒で送金した—Rajはこれを見て、「速度が速くなっただけではなく、決済のロジックそのものが書き換えられた」と気付いた。## インフラの断絶と再構築しかし、Portal Financeを立ち上げた後、Rajはさらに深い問題に直面した。アプリ層の最適化をいくら進めても、基盤のパフォーマンスボトルネックは依然として存在する—これはハードウェアの制約であり、ソフトウェアだけでは解決できない。PortalはWorldRemitのような伝統的な送金大手や、新興のNeobankとも協力したが、次第に気付いたのは、どれだけ決済アプリを良く設計しても、基盤インフラが追いつかなければすべて徒労だということだ。ここには逆説がある：EVMエコシステム（イーサリアム仮想マシン）は最も強力だが、開発者と流動性は集中している反面、遅くて高コストだ。他のパブリックチェーンは高速だがエコシステムが断片化している。そこでRajは仮説を立てた：もしEVM互換でありながら超高速、確認時間が1秒未満のチェーンがあれば、それは決済の完璧な答えになる。この仮説に基づき、彼はMonad Foundationに参加した。今年7月、PortalチームはMonadに買収され、RajはMonadの決済エコシステム構築を主導し始めた。「すでに多くのパブリックチェーンがあるのに、なぜ新しいチェーンが必要なのか？」という問いに対し、Rajはさらに鋭く返した：「なぜ新しいチェーンが必要なのかではなく、既存のチェーンは決済の核心的課題を解決しているのか？」大規模な資本の流動に関わる参加者が気にするのは何か？「これは新しい物語か？」ではなく、「ユニットエコノミクスは健全か？」—取引コストは？確認速度はビジネスニーズを満たすか？為替レートの流動性は十分か？これらが最も現実的な問いだ。## ステーブルコインのビジネスモデルの進化今年7月、米国は《GENIUS法案》を通じて、ステーブルコイン産業の格局に微妙な変化をもたらしている。従来のステーブルコインのビジネスモデルは非常にシンプルだった：ユーザーがドルを預ける→発行体が米国債を購入→利息を得る。TetherやCircleはこのロジックで早期に巨額の利益を上げていた。しかし、新規参入者はゲームのルールを変えつつある。PaxosやM0などの新プロジェクトは、基盤資産の利息を直接ユーザーや受取人に分配し始めた。これは単なる利益分配の調整ではなく、新たな金融原型—新しい通貨供給の形態を創出している。従来の金融では、銀行預金は放置されているときだけ利息がつく。送金や支払いの過程では、資金は通常利益を生まない。しかし、ステーブルコインはこの境界を破る：資金が高速に流動し、取引や決済を行っても、底層資産は継続的に収益を生み出し続ける。さらに積極的なチームは、100%の収益をユーザーに還元しようとさえしている。彼らは何で利益を得ているのか？答えは、ステーブルコインを軸とした付加価値サービスや商品—これは全く新しいビジネスモデルだ。《GENIUS法案》以降、この流れは不可逆的になった：すべての大手銀行やフィンテック企業が真剣に参加方法を模索している。ステーブルコインの未来のビジネスモデルは、「預金して利息を得る」だけにとどまらない。## フィンテック新潮流の地理的革命従来のフィンテック企業は運命に直面している：彼らは常に特定の国の銀行インフラに縛られている。Nubankが主にブラジルで展開し、Chimeが米国市場に特化しているのは、根底にあるのは現地銀行システムへの依存だ。これにより、サービス範囲は地理的な境界に制約される。しかし、あなたのプロダクトがステーブルコインとブロックチェーン上に構築されているなら、すべてが変わる。実質的に、真のグローバル決済レールを構築しているのと同じだ—これは金融史上前例のないことだ。この変化は革命的だ：もはや「ある国のフィンテック」になる必要はなく、最初のコードからグローバル市場を見据え、多国籍ユーザーに即座に提供できる。真の意味でのグローバルユーザーも可能だ。フィンテックの歴史上、起点からこれほどのグローバル展望を持つモデルはほとんどなかった。これは扉が開かれた新たな時代の始まりだ。新たな創業者や構築者たちがその扉をくぐり始めている。## AI時代の資本流動革命もしRajに次の3〜5年で最もワクワクすることを尋ねれば、彼は迷わずこう答える：AIエージェントと高頻度金融の融合だ。数週間前、Monadはサンフランシスコでハッカソンを開催し、そのテーマはAIと暗号の融合だった。参加プロジェクトは多種多様で、米国のフードデリバリーサービスDoorDashとブロックチェーン決済の連携もあった。Rajが見ているのは、**エージェントがもはや人間の処理速度に制約されなくなっている**ことだ。高スループットのシステム上では、エージェントが資本を動かし、取引を完了させる速度は人間の理解を超えている。これは単なる高速化ではなく、根本的なワークフローの再構築だ：人間の効率から「アルゴリズムの効率」へ、最終的には「エージェントの効率」へ。このミリ秒からマイクロ秒への飛躍を支えるには、基盤のブロックチェーン性能は極めて高性能でなければならない。同時に、ユーザーアカウントの形態も融合しつつある。かつては投資アカウントと決済アカウントは分離されていたが、その境界は曖昧になってきている。これはプロダクトの自然な進化であり、Coinbaseのような巨人が最もやりたいこと—「万能アプリ」になることだ。ひとつのアカウントで送金、仮想通貨購入、株式購入、予測市場参加を一括で行い、ユーザーデータと行動を完全に掌握する。これが、基盤インフラが依然として重要な理由だ。暗号の底層の複雑さを抽象化し、DeFi取引や決済、収益生成といった異なる機能を一つの統一された体験に統合できる—ユーザーは背後の複雑さをほとんど感じさせずに済む。Rajの同僚には高頻度取引の背景を持つ者も多く、CMEや株式取引所で超低遅延システムを使い巨額の取引を行ってきた。しかし、彼が本当に興奮しているのは、その厳格な技術とアルゴリズムの意思決定を日常の財務ワークフローに移植することだ。想像してみてほしい。CFOが多国籍資本を管理し、多くの銀行、多通貨の大規模資金を扱う。従来は多くの手作業調整が必要だったが、将来は大規模言語モデルと高性能パブリックチェーンの融合により、システムが自動的にアルゴリズム取引を実行し、資本配分を最適化し、資金運用の最大化を図る。**高頻度取引の能力はもはやウォール街だけのものではなくなり、さまざまなビジネスプロセスに抽象化されて適用される。** これこそが、新たに期待される市場だ—アルゴリズムを用いて資本の流れを正確に最適化し、規模と速度をかつてないレベルに引き上げる。これは単なる技術革新ではなく、資本運用の根本的なアップグレードなのだ。
支払いの課題から未来のインフラまで：暗号決済の専門家が見るステーブルコインの波
稳定币の真の価値は、通貨そのものにあるのではなく、世界的な資本流動のインフラを再構築している点にある。
職業経歴における「ステーブルコインの覚醒」
2019年は転換点だった。FacebookのLibra計画が伝統的金融界を揺るがす中、Raj ParekhはVisaの暗号通貨部門で働いていた。当時、従来の金融機関は暗号資産に対して依然として分裂した見解を持っていた—一部はガジェット趣味の玩具と見なし、一部は投機の道具と考えていた。しかしLibraはこれを一変させた。ウォール街に、「参入しなければ未来の席はない」と気付かせたのだ。
VisaはLibraの最も早い公式パートナーの一つとなった。最終的に規制の圧力で頓挫したが、この出来事の本当の価値は、伝統的な金融巨頭に暗号資産は単なる投機品ではなく、インフラであると真剣に捉えさせたことにある。
Rajの背景は非常に興味深い—彼のキャリアはネットワークセキュリティと決済の交差点から始まった。Visa在籍中の前半は、安全フレームワークの構築に従事し、銀行のデータ漏洩やサイバー攻撃に対応していた。その過程で、彼は決済とフィンテックの視点からブロックチェーンを見始めた。
「私は、ブロックチェーンほど価値の24時間グローバル流動を実現できる技術を見たことがない」と彼は直感を語った。同時に、Visaが依存しているのは古い銀行インフラ—メインフレームや電信システムだと気付いた。ブロックチェーンはオープンソースの決済システムとして、ここに魅力がある：従来のシステムではできないことを可能にする。
問題優先、技術優先ではない
多くの人は暗号技術と聞くと、分散化やスマートコントラクトといった概念を思い浮かべる。しかし、Rajの考え方は全く異なる—「問題優先、技術優先ではない」ことを強調する。
Visaが暗号通貨チームを立ち上げた後、彼は新技術を急いで売り込むことはしなかった。むしろ、ビジネスプロセスに深く入り込み、具体的な痛点を特定した。例えば、越境決済の清算サイクルの問題：なぜT+1やT+2なのか？即時決済が可能になったらどうなるか？財務部門や倉庫管理チームにとって何を意味するのか？
この思考法は、USDCの応用に直接つながった。Visaの最も有名なケースはCrypto.comとの提携だ。従来の流れでは、Crypto.comは毎日一部の暗号資産を売却し法定通貨に換え、SWIFTやACHを通じてVisaに送金していた—これには時間がかかるだけでなく、銀行に多額の「予金」を保証金として預ける必要があり、これは本来ビジネスに使える資金を遊ばせていた。
VisaとAnchorage Digitalが最初の実験的取引を行ったとき、Crypto.comのアドレスからVisaの銀行口座にUSDCを直接数秒で送金した—Rajはこれを見て、「速度が速くなっただけではなく、決済のロジックそのものが書き換えられた」と気付いた。
インフラの断絶と再構築
しかし、Portal Financeを立ち上げた後、Rajはさらに深い問題に直面した。アプリ層の最適化をいくら進めても、基盤のパフォーマンスボトルネックは依然として存在する—これはハードウェアの制約であり、ソフトウェアだけでは解決できない。
PortalはWorldRemitのような伝統的な送金大手や、新興のNeobankとも協力したが、次第に気付いたのは、どれだけ決済アプリを良く設計しても、基盤インフラが追いつかなければすべて徒労だということだ。
ここには逆説がある：EVMエコシステム（イーサリアム仮想マシン）は最も強力だが、開発者と流動性は集中している反面、遅くて高コストだ。他のパブリックチェーンは高速だがエコシステムが断片化している。そこでRajは仮説を立てた：もしEVM互換でありながら超高速、確認時間が1秒未満のチェーンがあれば、それは決済の完璧な答えになる。
この仮説に基づき、彼はMonad Foundationに参加した。今年7月、PortalチームはMonadに買収され、RajはMonadの決済エコシステム構築を主導し始めた。
「すでに多くのパブリックチェーンがあるのに、なぜ新しいチェーンが必要なのか？」という問いに対し、Rajはさらに鋭く返した：「なぜ新しいチェーンが必要なのかではなく、既存のチェーンは決済の核心的課題を解決しているのか？」
大規模な資本の流動に関わる参加者が気にするのは何か？「これは新しい物語か？」ではなく、「ユニットエコノミクスは健全か？」—取引コストは？確認速度はビジネスニーズを満たすか？為替レートの流動性は十分か？これらが最も現実的な問いだ。
ステーブルコインのビジネスモデルの進化
今年7月、米国は《GENIUS法案》を通じて、ステーブルコイン産業の格局に微妙な変化をもたらしている。
従来のステーブルコインのビジネスモデルは非常にシンプルだった：ユーザーがドルを預ける→発行体が米国債を購入→利息を得る。TetherやCircleはこのロジックで早期に巨額の利益を上げていた。
しかし、新規参入者はゲームのルールを変えつつある。PaxosやM0などの新プロジェクトは、基盤資産の利息を直接ユーザーや受取人に分配し始めた。これは単なる利益分配の調整ではなく、新たな金融原型—新しい通貨供給の形態を創出している。
従来の金融では、銀行預金は放置されているときだけ利息がつく。送金や支払いの過程では、資金は通常利益を生まない。しかし、ステーブルコインはこの境界を破る：資金が高速に流動し、取引や決済を行っても、底層資産は継続的に収益を生み出し続ける。
さらに積極的なチームは、100%の収益をユーザーに還元しようとさえしている。彼らは何で利益を得ているのか？答えは、ステーブルコインを軸とした付加価値サービスや商品—これは全く新しいビジネスモデルだ。
《GENIUS法案》以降、この流れは不可逆的になった：すべての大手銀行やフィンテック企業が真剣に参加方法を模索している。ステーブルコインの未来のビジネスモデルは、「預金して利息を得る」だけにとどまらない。
フィンテック新潮流の地理的革命
従来のフィンテック企業は運命に直面している：彼らは常に特定の国の銀行インフラに縛られている。Nubankが主にブラジルで展開し、Chimeが米国市場に特化しているのは、根底にあるのは現地銀行システムへの依存だ。
これにより、サービス範囲は地理的な境界に制約される。
しかし、あなたのプロダクトがステーブルコインとブロックチェーン上に構築されているなら、すべてが変わる。実質的に、真のグローバル決済レールを構築しているのと同じだ—これは金融史上前例のないことだ。
この変化は革命的だ：もはや「ある国のフィンテック」になる必要はなく、最初のコードからグローバル市場を見据え、多国籍ユーザーに即座に提供できる。真の意味でのグローバルユーザーも可能だ。
フィンテックの歴史上、起点からこれほどのグローバル展望を持つモデルはほとんどなかった。これは扉が開かれた新たな時代の始まりだ。新たな創業者や構築者たちがその扉をくぐり始めている。
AI時代の資本流動革命
もしRajに次の3〜5年で最もワクワクすることを尋ねれば、彼は迷わずこう答える：AIエージェントと高頻度金融の融合だ。
数週間前、Monadはサンフランシスコでハッカソンを開催し、そのテーマはAIと暗号の融合だった。参加プロジェクトは多種多様で、米国のフードデリバリーサービスDoorDashとブロックチェーン決済の連携もあった。Rajが見ているのは、エージェントがもはや人間の処理速度に制約されなくなっていることだ。
高スループットのシステム上では、エージェントが資本を動かし、取引を完了させる速度は人間の理解を超えている。これは単なる高速化ではなく、根本的なワークフローの再構築だ：人間の効率から「アルゴリズムの効率」へ、最終的には「エージェントの効率」へ。
このミリ秒からマイクロ秒への飛躍を支えるには、基盤のブロックチェーン性能は極めて高性能でなければならない。
同時に、ユーザーアカウントの形態も融合しつつある。かつては投資アカウントと決済アカウントは分離されていたが、その境界は曖昧になってきている。これはプロダクトの自然な進化であり、Coinbaseのような巨人が最もやりたいこと—「万能アプリ」になることだ。ひとつのアカウントで送金、仮想通貨購入、株式購入、予測市場参加を一括で行い、ユーザーデータと行動を完全に掌握する。
これが、基盤インフラが依然として重要な理由だ。暗号の底層の複雑さを抽象化し、DeFi取引や決済、収益生成といった異なる機能を一つの統一された体験に統合できる—ユーザーは背後の複雑さをほとんど感じさせずに済む。
Rajの同僚には高頻度取引の背景を持つ者も多く、CMEや株式取引所で超低遅延システムを使い巨額の取引を行ってきた。しかし、彼が本当に興奮しているのは、その厳格な技術とアルゴリズムの意思決定を日常の財務ワークフローに移植することだ。
想像してみてほしい。CFOが多国籍資本を管理し、多くの銀行、多通貨の大規模資金を扱う。従来は多くの手作業調整が必要だったが、将来は大規模言語モデルと高性能パブリックチェーンの融合により、システムが自動的にアルゴリズム取引を実行し、資本配分を最適化し、資金運用の最大化を図る。
高頻度取引の能力はもはやウォール街だけのものではなくなり、さまざまなビジネスプロセスに抽象化されて適用される。 これこそが、新たに期待される市場だ—アルゴリズムを用いて資本の流れを正確に最適化し、規模と速度をかつてないレベルに引き上げる。
これは単なる技術革新ではなく、資本運用の根本的なアップグレードなのだ。