アメリカ・テキサス州は暗号資産配分の実験場となりつつあります。11月25日、テキサス州ブロックチェーン委員会の議長Lee Bratcherは、世界第8位の経済圏であるこの州がBlackRockの現物ビットコインETF（コードIBIT）に500万ドルを投資し、今後同額を链上の自主托管に投入する計画を明らかにしました。この措置は他の州政府にとっても模範となるものです。
テキサスの投資は二つの段階に分かれています。第一段階ではIBITを通じて迅速に市場参入し、第二段階では自主托管のインフラを構築します。この設計は現実的な制約を反映しており、多くの地域ではまだ完全な政府レベルのビットコイン自托管システムが整っていません。
この政策の法的基盤は、今年6月に州知事Greg Abbottが署名したSenate Bill 21であり、これにより「テキサス戦略ビットコイン備蓄」が正式に創設されました。法律は、ビットコインの24ヶ月平均時価総額が5000億ドル以上を維持する限り、州監査官が備蓄を増やし続ける権限を持つと規定しています。現在、ビットコインはこの時価総額基準を満たす唯一の暗号資産です。
備蓄システムは州財政部門から独立して運営され、資産管理の流れを明確にし、リスクを監視する監督委員会を設置しています。最初の500万ドルは州の予算のごく一部に過ぎませんが、その戦略的意義は初期規模を超えています。これは政府がビットコインを公式備蓄ツールとして採用できるかどうかの実証実験です。
機関投資家の選択には理由があります。IBITは上場からわずか2年ながら、すでに主流の機関投資ツールとなり、純流入額は620億ドルを超え、現存する最大の現物ビットコインETFです。
その背景にあるのはシンプルなロジックです。IBITは馴染みのある規制枠組みと操作環境を提供します。既存の制度下でビットコインを配分したい大規模投資家にとっては十分です。ハーバード大学は第3四半期に、IBITが最大の米国株保有の一つになったと公表しました。アブダビ投資庁も同時期にIBITのポジションを倍増させ、約800万株に達しました。ウィスコンシン州の年金基金も今年初めに1億6000万ドルを投入し、現物ビットコインETFに参入しています。
IBITの核心的な強みは、著名な托管業者による資産保管の保証、報告書作成の簡素化、2025年施行の新しい公正価値会計基準への対応です。これらの特性により、政府や準政府機関の「デフォルト入口」として機能しています。
テキサスのユニークな点は、IBITがあくまで移行ツールであり、最終的な選択肢ではないことです。自主托管のインフラが整備され（コールドウォレットの標準設定、鍵管理プロトコル、独立監査の確立が必要）、次の資金は链上に直接流入し、市場に全く異なる効果をもたらすでしょう。
表面上は、数千万ドルの政府購入はさほど重要に見えませんが、ビットコイン供給曲線の柔軟性を変えつつあります。
ETFの購入は流通供給を変えません（信託構造の発行と償還サイクルは市場からビットコインを除外しません）が、「自主托管」は逆です。ビットコインが購入され冷蔵庫に移されると、流動性プールから永久に消失し、取引所やマーケットメイカーの供給量は減少します。
さらに重要なのは、州政府が新たな買い手層を形成している点です。彼らの取引行動は「ノイズトレーダー」の非合理的な変動と逆行し、長期保有政策はポジションの調整をほとんど行わないことを意味します。この種の「安定した錨（いかり）」は市場の変動性を増やさず、むしろ市場のボラティリティを吸収する可能性があります。
ビットコインアナリストのShanaka Anslem Pereraは、連鎖反応を予測しています。今後18ヶ月以内に、4〜8州がテキサスに追随し、その管理する備蓄資金は1.2兆ドルを超えると見られます。「追随効果」により、短期的な機関投資資本の流入は3億〜15億ドルに達する可能性があります。
すでにNew HampshireやArizonaなどの州は、類似の立法を通じてビットコインを世界的な金融リスクヘッジの戦略的ツールと位置付けています。新しい会計基準により、「時価評価」のペナルティ条項がなくなることで、こうした州は構造的な余剰を利用してビットコインによる資産多様化を進めることが可能です。
政府規模の調達が拡大すれば、ビットコイン供給曲線の価格感応度は明らかに上昇します。各州の購入量は相対的に少なくとも、新たに制度化された低頻度の買い手は限界価格設定のダイナミクスを変えるのに十分です。自主托管されたビットコインが蓄積されると、取引可能な流動性のストックは縮小し、需要側は安定または増加を続ける—これは典型的な希少性強化のメカニズムです。
テキサスの実験は、ビットコインを純粋な市場資産から国家レベルの備蓄ツールへと変貌させつつあります。
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州レベルの政府がBitcoinに参入：なぜ直接保有ではなく機関ETFを選ぶのか？
アメリカ・テキサス州は暗号資産配分の実験場となりつつあります。11月25日、テキサス州ブロックチェーン委員会の議長Lee Bratcherは、世界第8位の経済圏であるこの州がBlackRockの現物ビットコインETF（コードIBIT）に500万ドルを投資し、今後同額を链上の自主托管に投入する計画を明らかにしました。この措置は他の州政府にとっても模範となるものです。
ETFから自主托管へ：テキサスの二段階戦略
テキサスの投資は二つの段階に分かれています。第一段階ではIBITを通じて迅速に市場参入し、第二段階では自主托管のインフラを構築します。この設計は現実的な制約を反映しており、多くの地域ではまだ完全な政府レベルのビットコイン自托管システムが整っていません。
この政策の法的基盤は、今年6月に州知事Greg Abbottが署名したSenate Bill 21であり、これにより「テキサス戦略ビットコイン備蓄」が正式に創設されました。法律は、ビットコインの24ヶ月平均時価総額が5000億ドル以上を維持する限り、州監査官が備蓄を増やし続ける権限を持つと規定しています。現在、ビットコインはこの時価総額基準を満たす唯一の暗号資産です。
備蓄システムは州財政部門から独立して運営され、資産管理の流れを明確にし、リスクを監視する監督委員会を設置しています。最初の500万ドルは州の予算のごく一部に過ぎませんが、その戦略的意義は初期規模を超えています。これは政府がビットコインを公式備蓄ツールとして採用できるかどうかの実証実験です。
なぜすべての機関がBlackRock IBITを選ぶのか
機関投資家の選択には理由があります。IBITは上場からわずか2年ながら、すでに主流の機関投資ツールとなり、純流入額は620億ドルを超え、現存する最大の現物ビットコインETFです。
その背景にあるのはシンプルなロジックです。IBITは馴染みのある規制枠組みと操作環境を提供します。既存の制度下でビットコインを配分したい大規模投資家にとっては十分です。ハーバード大学は第3四半期に、IBITが最大の米国株保有の一つになったと公表しました。アブダビ投資庁も同時期にIBITのポジションを倍増させ、約800万株に達しました。ウィスコンシン州の年金基金も今年初めに1億6000万ドルを投入し、現物ビットコインETFに参入しています。
IBITの核心的な強みは、著名な托管業者による資産保管の保証、報告書作成の簡素化、2025年施行の新しい公正価値会計基準への対応です。これらの特性により、政府や準政府機関の「デフォルト入口」として機能しています。
テキサスのユニークな点は、IBITがあくまで移行ツールであり、最終的な選択肢ではないことです。自主托管のインフラが整備され（コールドウォレットの標準設定、鍵管理プロトコル、独立監査の確立が必要）、次の資金は链上に直接流入し、市場に全く異なる効果をもたらすでしょう。
州レベルの調達の実際の影響
表面上は、数千万ドルの政府購入はさほど重要に見えませんが、ビットコイン供給曲線の柔軟性を変えつつあります。
ETFの購入は流通供給を変えません（信託構造の発行と償還サイクルは市場からビットコインを除外しません）が、「自主托管」は逆です。ビットコインが購入され冷蔵庫に移されると、流動性プールから永久に消失し、取引所やマーケットメイカーの供給量は減少します。
さらに重要なのは、州政府が新たな買い手層を形成している点です。彼らの取引行動は「ノイズトレーダー」の非合理的な変動と逆行し、長期保有政策はポジションの調整をほとんど行わないことを意味します。この種の「安定した錨（いかり）」は市場の変動性を増やさず、むしろ市場のボラティリティを吸収する可能性があります。
ビットコインアナリストのShanaka Anslem Pereraは、連鎖反応を予測しています。今後18ヶ月以内に、4〜8州がテキサスに追随し、その管理する備蓄資金は1.2兆ドルを超えると見られます。「追随効果」により、短期的な機関投資資本の流入は3億〜15億ドルに達する可能性があります。
すでにNew HampshireやArizonaなどの州は、類似の立法を通じてビットコインを世界的な金融リスクヘッジの戦略的ツールと位置付けています。新しい会計基準により、「時価評価」のペナルティ条項がなくなることで、こうした州は構造的な余剰を利用してビットコインによる資産多様化を進めることが可能です。
链上自托管の市場への意味
政府規模の調達が拡大すれば、ビットコイン供給曲線の価格感応度は明らかに上昇します。各州の購入量は相対的に少なくとも、新たに制度化された低頻度の買い手は限界価格設定のダイナミクスを変えるのに十分です。自主托管されたビットコインが蓄積されると、取引可能な流動性のストックは縮小し、需要側は安定または増加を続ける—これは典型的な希少性強化のメカニズムです。
テキサスの実験は、ビットコインを純粋な市場資産から国家レベルの備蓄ツールへと変貌させつつあります。