ワシントンは公式にブロックチェーン革命のカウントダウンを開始した。12月16日、FDICはGENIUS法の枠組みで規則案を公表し、公開ネットワーク上でペイメントステーブルコインを発行したい銀行向けの手順を定めた。しかし、規制インフラが形成されるまでの12〜18ヶ月の間、2026年第一四半期には全く異なる物語が待っている — それは、伝統的な金融機関が何百万人もの小口投資家に扉を開く物語だ。## 富のチャネル拡大はVanguardの拒否から始まった12月初旬、資産11兆ドルの企業は長年の暗号通貨禁止を解除した。これにより、世界中の5000万の顧客がサードパーティのBitcoinおよびEthereum ETFの取引にアクセスできるようになった。これはVanguardが独自の暗号商品を開始することを意味しない — 同社は単に顧客がパートナーファンドを通じて購入できるようにしただけだ。同時に、Bank of Americaも立場を変えた。1月5日から、メリルおよびプライベートバンクのアドバイザーは、顧客の注文処理だけでなく、米国主要Bitcoin ETFへの1%〜4%の配分を提案できるようになる。これは保守的なアプローチだが、その規模は圧倒的だ：以前はアクセスできなかった数十億ドルの資本が、今やBTCに向かう。## なぜ第一四半期は年末と異なるのか伝統的に、2月と3月の季節性は10〜15%のリターンを生み出し、過去12年間の平均第一四半期は50%以上の成長を示してきた。しかし、2025年はこのパターンを破った — Q1は12%の下落で終わり、10年ぶりの最悪の結果となった。しかし、今年の状況はよりクリーンだ。アナリストはすでに目標価格を引き下げている。スタンダードチャータードは2025年末の予測を$200,000から約$100,000に修正し、2026年は$300,000から$150,000に下げた。これは、市場のポジショニングが過剰な期待から解放されたことを意味する。最大の違いは、ハルビングや規制ニュースについてのナラティブではなく、配分の数学だ。VanguardやBofAのモデルポートフォリオが1〜2%のBitcoinを追加し始めると、それは測定可能な資本流入を示す。2026年第一四半期のマージン買い手は、レバレッジをかけたヘッジファンドではなく、2%をBTCに移す年金口座のように見えるだろう。## GENIUS法：2027年のインフラ、1月のためではないFDICの提案は明確なルールを設定している。子会社が発行するペイメントステーブルコインは、1:1の高品質な準備金で裏付けられ、毎月の監査と公開開示が義務付けられる。リポジションは禁止だ。これは、ブロックチェーン上のドルトークンに対する連邦監督を意味する。しかし、ライブサイクルは長い。NPRMは60日間のコメント期間を設けている。GENIUSは2027年1月18日、または規則の最終施行から120日後に発効する。最も楽観的なシナリオでも、2026年末は、連邦監督下で最初の銀行ステーブルコインを開始する最も早い現実的な時期だ。## 銀行のステーブルコインが市場にもたらすもの複数の大手銀行が連邦監督の下でドルを公開ブロックチェーン上で発行し始めると、市場インフラは一変する。ステーブルコインは、マーケットメイカーの担保、プライムブローカーの決済資産、低コストのプログラム可能な流動性の源泉となり得る。今日のオフショアステーブルコインが支配する風景と、連邦管理のドルトークンの世界との違いは、信頼の変化だ。今や暗号株から距離を置く機関投資家は、こうしたトークンを保管し、取引に利用できるようになる。これは、2027〜2028年にブロックチェーンが本格的な機関投資資本の決済層として機能する方法を変える。## 2026年のビットコインのテスト第一四半期は、年の他の期間よりもシンプルな物語を語るだろう。2月にVanguardの顧客は何人が「買う」ボタンを押すのか？BofAの破産顧客は1〜2%のBitcoin提案を受け入れるのか？拡大された配分チャネルは、良好な季節性を維持できるのか？同時に、GENIUS法のカウントダウンも並行して進行している。これは1月に点火されるキャンドルではなく、市場インフラの進展を示す釘だ。マクロ経済条件が安定すれば、連邦監督の下でのブロックチェーン上のドルは、次のサイクルでの大規模な機関投資の基盤となる可能性がある。ビットコインにとって、次の3ヶ月は試練となるだろう。配分チャネルと季節性の拡大が、2025年の厳しい終わりからの回復を促すのに十分かどうか？答えは、見出しよりも実際の資金流入に依存している。
カウントダウン開始：銀行は2026年にビットコイン市場をどう変えるか
ワシントンは公式にブロックチェーン革命のカウントダウンを開始した。12月16日、FDICはGENIUS法の枠組みで規則案を公表し、公開ネットワーク上でペイメントステーブルコインを発行したい銀行向けの手順を定めた。しかし、規制インフラが形成されるまでの12〜18ヶ月の間、2026年第一四半期には全く異なる物語が待っている — それは、伝統的な金融機関が何百万人もの小口投資家に扉を開く物語だ。
富のチャネル拡大はVanguardの拒否から始まった
12月初旬、資産11兆ドルの企業は長年の暗号通貨禁止を解除した。これにより、世界中の5000万の顧客がサードパーティのBitcoinおよびEthereum ETFの取引にアクセスできるようになった。これはVanguardが独自の暗号商品を開始することを意味しない — 同社は単に顧客がパートナーファンドを通じて購入できるようにしただけだ。
同時に、Bank of Americaも立場を変えた。1月5日から、メリルおよびプライベートバンクのアドバイザーは、顧客の注文処理だけでなく、米国主要Bitcoin ETFへの1%〜4%の配分を提案できるようになる。これは保守的なアプローチだが、その規模は圧倒的だ：以前はアクセスできなかった数十億ドルの資本が、今やBTCに向かう。
なぜ第一四半期は年末と異なるのか
伝統的に、2月と3月の季節性は10〜15%のリターンを生み出し、過去12年間の平均第一四半期は50%以上の成長を示してきた。しかし、2025年はこのパターンを破った — Q1は12%の下落で終わり、10年ぶりの最悪の結果となった。
しかし、今年の状況はよりクリーンだ。アナリストはすでに目標価格を引き下げている。スタンダードチャータードは2025年末の予測を$200,000から約$100,000に修正し、2026年は$300,000から$150,000に下げた。これは、市場のポジショニングが過剰な期待から解放されたことを意味する。
最大の違いは、ハルビングや規制ニュースについてのナラティブではなく、配分の数学だ。VanguardやBofAのモデルポートフォリオが1〜2%のBitcoinを追加し始めると、それは測定可能な資本流入を示す。2026年第一四半期のマージン買い手は、レバレッジをかけたヘッジファンドではなく、2%をBTCに移す年金口座のように見えるだろう。
GENIUS法：2027年のインフラ、1月のためではない
FDICの提案は明確なルールを設定している。子会社が発行するペイメントステーブルコインは、1:1の高品質な準備金で裏付けられ、毎月の監査と公開開示が義務付けられる。リポジションは禁止だ。これは、ブロックチェーン上のドルトークンに対する連邦監督を意味する。
しかし、ライブサイクルは長い。NPRMは60日間のコメント期間を設けている。GENIUSは2027年1月18日、または規則の最終施行から120日後に発効する。最も楽観的なシナリオでも、2026年末は、連邦監督下で最初の銀行ステーブルコインを開始する最も早い現実的な時期だ。
銀行のステーブルコインが市場にもたらすもの
複数の大手銀行が連邦監督の下でドルを公開ブロックチェーン上で発行し始めると、市場インフラは一変する。ステーブルコインは、マーケットメイカーの担保、プライムブローカーの決済資産、低コストのプログラム可能な流動性の源泉となり得る。
今日のオフショアステーブルコインが支配する風景と、連邦管理のドルトークンの世界との違いは、信頼の変化だ。今や暗号株から距離を置く機関投資家は、こうしたトークンを保管し、取引に利用できるようになる。これは、2027〜2028年にブロックチェーンが本格的な機関投資資本の決済層として機能する方法を変える。
2026年のビットコインのテスト
第一四半期は、年の他の期間よりもシンプルな物語を語るだろう。2月にVanguardの顧客は何人が「買う」ボタンを押すのか？BofAの破産顧客は1〜2%のBitcoin提案を受け入れるのか？拡大された配分チャネルは、良好な季節性を維持できるのか？
同時に、GENIUS法のカウントダウンも並行して進行している。これは1月に点火されるキャンドルではなく、市場インフラの進展を示す釘だ。マクロ経済条件が安定すれば、連邦監督の下でのブロックチェーン上のドルは、次のサイクルでの大規模な機関投資の基盤となる可能性がある。
ビットコインにとって、次の3ヶ月は試練となるだろう。配分チャネルと季節性の拡大が、2025年の厳しい終わりからの回復を促すのに十分かどうか？答えは、見出しよりも実際の資金流入に依存している。