2025年10月の$125,000 USDのピークから、ビットコインはわずか1か月で90,000ドル以下に落ち込み、25%以上の下落に投資家は動揺している。しかし、実際に問われているのはビットコインが上昇するか下落するかではなく、**4年周期のハルビングの法則は依然として機能しているのか？**という点だ。現在のビットコイン価格は約90,720ドルだが、より重要なのは市場が何を示しているのかを理解することだ。
過去のサイクルと比較すると、今回のビットコインの上昇局面には顕著な違いが見られる。
歴史よりも弱い上昇
2024年4月のハルビング以降、ビットコインは70,000ドルから126,000ドルへ約1.8倍の上昇にとどまる。これは前例のないことだ：
新規資金の流入は次第に弱まり、価格上昇の原動力は以前ほど「狂乱」していない。実際、2022年末の底値からピークまでに7〜8倍に上昇したが、この数字だけでは2017年や2021年のような一斉熱狂を引き起こすことはできない。
アルトコインは追随せず、市場の感情は静か
従来のブルランでは、アルトコインも大きく上昇し、個人投資家が市場に殺到した。今回は？ビットコインの支配率は依然として約59%を維持しており、これは大部分の資金が依然として主要コインに集中しており、ビットコインからアルトコインへの典型的な「循環」が起きていないことを示している。
オンチェーンの資金流動も活発だった過去と比べ、今は大規模な資金引き出しが目立つ。先週、米国のビットコインETFの純引き出し額は5億2300万ドル、先月の合計は20億ドルを超えた。この逆の現象は、平均価格が89,000ドルの機関投資家が保有していることと相まって、心理的な刺激は減少しているにもかかわらず、サポートゾーンは維持されている。
市場のリズムは滑らかになったが、活気は失われている
以前のブルランは、断固としたジャンプで進行したが、今はETFを通じた機関の参加により、「理性的」な資金流入に変わり、変動幅は縮小し、取引のリズムは安定しているが、興奮は薄れている。ETFは「遅い」資金流入であり、増加すれば継続的に資金を引き込み、減少しても底を拾う投資家がいるため、大きな波はなくなった。
では、なぜハルビングのサイクルは依然として機能しているのに、これほどまでに異なるのか？
1. ビットコインETFの積極的な市場介入構造
ETFの登場以降、機関が主導権を握るようになった。彼らは大きな資金をもたらすだけでなく、価格の安定性も生み出している—これがかつての完全な個人主導の市場と大きく異なる点だ。平均保有価格の89,000ドルは効果的なサポートゾーンだが、同時に超越的な境界線でもある。機関が資金を引き出すと、投資家の感情的な「クッション」がなくなり、市場はより敏感になる。
2. ストーリーの細分化とホットスポットの回転
2020-2021年のブルマーケットは、DeFiやNFTといった明確な価値軸があったが、現在の市場は一時的なホットスポットの集合体だ：
ホットスポットは短期間で回転し、持続性に欠ける。資金は長期的な焦点を持たず、投資の中長期的な構造を形成しにくい。市場は「水の龍」や「津波」のような波ではなく、より断続的な動きになっている。
3. サイクルの「自己作用」—反身性の広範な公開
誰もがハルビングの法則を知っているため、皆が事前に賭け、利確を行う。この自己実現的効果により、皆が上昇を予測していると、市場は早期に割高に評価される。さらに、ETFホルダー、市場メーカー、マイナーもサイクルに合わせて戦略を調整し、理論上のピーク付近では早期利確が増え、サイクルの歪みを引き起こす。
外見は混乱しているように見えるが、サイクルの基本的な法則は依然として存在している。
ハルビングの供給論理は依然有効
ビットコインのハルビングは4年ごとに行われ、長期的には重要な要素だ。2024年4月には、ブロック報酬は6.25BTCから3.125BTCに減少する。総供給の約94%に近づき、影響は次第に小さくなるが、希少性への期待は市場から消えていない。
オンチェーンデータは依然としてサイクルを示す
増減の振幅は自然なトレンド
別の視点から見ると、各サイクルのピークが遅くなるのは自然な成長の証だ：
この減少傾向は、市場規模の拡大と新たな資金の動きの弱まりを反映しており、サイクルの効力喪失ではなく、成熟の証拠だ。
専門家の見解は二分される：
悲観派：ハルビングサイクルは終わった、ビットコインは今後は組織の影響下にあり、4年サイクルは機能しないとする。BitwiseのCEOは、市場はすでに6か月前からベアマーケットに入っていると指摘。
楽観派：アナリストのMichaël van de Poppeは、このサイクルはまだピークに達しておらず、より長く、より高い高値を目指すと予測。市場の動力は、組織の参加や規制の進展、マクロ経済要因により変化しているが、サイクルは存続している。
中立派：サイクルは消えず、ただ**「歪み」**を伴うだけだ。マクロ経済要因（例：米連邦準備金の金利、米国株式市場のサイクル）はますます影響を及ぼすが、基本的なサイクルのリズムは引き続き市場を導く。
ハルビングのカレンダーだけに頼らない予測を
今の市場は「多変数システム」だ：ETFの資金流、マクロの流動性、レバレッジ構造、機関のポジション、アルトコインの勢い、マイナーの売り圧力、米国の金利…より大きな絵を読む必要がある。
オンチェーンと機関の資金流を追う
MVRVやSOPRを理解し、ETFの資金流入/流出を注視。資金の純流入/流出は、短期的な機関の態度を直接示す指標だ。
バーベル戦略を採用—最低50%はビットコイン
残りの資産は他の資産も試す。ピーク前に資金を引き出すのが有利だ。
感情管理とレバレッジの回避
レバレッジを使うと、特にスポット価格を利用した場合、大きな損失リスクが高まる。
ビットコインのサイクルは消えず、むしろ複雑化している。市場構造は変化し、参加者も変わり、感情伝播の方法も異なる。従来のようにカレンダーに基づいてブル・ベアを予測するのは時代遅れだ。
ハルビングの効果がなくなるわけではなく、外部要因—ETFや機関、マクロ経済—がサイクルをより「滑らか」にしているのだ。これは永続的かもしれず、ビットコインが伝統的な金融システムにますます融合していく中で、今後も続く可能性が高い。
この「歪み」を理解すれば、変動の激しい暗号資産の世界で長く生き残るチャンスをつかめるだろう。
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ビットコインの4年サイクルが「歪んで」いる - それは依然信頼できるのか？
2025年10月の$125,000 USDのピークから、ビットコインはわずか1か月で90,000ドル以下に落ち込み、25%以上の下落に投資家は動揺している。しかし、実際に問われているのはビットコインが上昇するか下落するかではなく、**4年周期のハルビングの法則は依然として機能しているのか？**という点だ。現在のビットコイン価格は約90,720ドルだが、より重要なのは市場が何を示しているのかを理解することだ。
変化したサイクル - 明確な3つの兆候
過去のサイクルと比較すると、今回のビットコインの上昇局面には顕著な違いが見られる。
歴史よりも弱い上昇
2024年4月のハルビング以降、ビットコインは70,000ドルから126,000ドルへ約1.8倍の上昇にとどまる。これは前例のないことだ：
新規資金の流入は次第に弱まり、価格上昇の原動力は以前ほど「狂乱」していない。実際、2022年末の底値からピークまでに7〜8倍に上昇したが、この数字だけでは2017年や2021年のような一斉熱狂を引き起こすことはできない。
アルトコインは追随せず、市場の感情は静か
従来のブルランでは、アルトコインも大きく上昇し、個人投資家が市場に殺到した。今回は？ビットコインの支配率は依然として約59%を維持しており、これは大部分の資金が依然として主要コインに集中しており、ビットコインからアルトコインへの典型的な「循環」が起きていないことを示している。
オンチェーンの資金流動も活発だった過去と比べ、今は大規模な資金引き出しが目立つ。先週、米国のビットコインETFの純引き出し額は5億2300万ドル、先月の合計は20億ドルを超えた。この逆の現象は、平均価格が89,000ドルの機関投資家が保有していることと相まって、心理的な刺激は減少しているにもかかわらず、サポートゾーンは維持されている。
市場のリズムは滑らかになったが、活気は失われている
以前のブルランは、断固としたジャンプで進行したが、今はETFを通じた機関の参加により、「理性的」な資金流入に変わり、変動幅は縮小し、取引のリズムは安定しているが、興奮は薄れている。ETFは「遅い」資金流入であり、増加すれば継続的に資金を引き込み、減少しても底を拾う投資家がいるため、大きな波はなくなった。
3つの要素がサイクルの「歪み」を生む
では、なぜハルビングのサイクルは依然として機能しているのに、これほどまでに異なるのか？
1. ビットコインETFの積極的な市場介入構造
ETFの登場以降、機関が主導権を握るようになった。彼らは大きな資金をもたらすだけでなく、価格の安定性も生み出している—これがかつての完全な個人主導の市場と大きく異なる点だ。平均保有価格の89,000ドルは効果的なサポートゾーンだが、同時に超越的な境界線でもある。機関が資金を引き出すと、投資家の感情的な「クッション」がなくなり、市場はより敏感になる。
2. ストーリーの細分化とホットスポットの回転
2020-2021年のブルマーケットは、DeFiやNFTといった明確な価値軸があったが、現在の市場は一時的なホットスポットの集合体だ：
ホットスポットは短期間で回転し、持続性に欠ける。資金は長期的な焦点を持たず、投資の中長期的な構造を形成しにくい。市場は「水の龍」や「津波」のような波ではなく、より断続的な動きになっている。
3. サイクルの「自己作用」—反身性の広範な公開
誰もがハルビングの法則を知っているため、皆が事前に賭け、利確を行う。この自己実現的効果により、皆が上昇を予測していると、市場は早期に割高に評価される。さらに、ETFホルダー、市場メーカー、マイナーもサイクルに合わせて戦略を調整し、理論上のピーク付近では早期利確が増え、サイクルの歪みを引き起こす。
まだ基盤は残る—失われていないもの
外見は混乱しているように見えるが、サイクルの基本的な法則は依然として存在している。
ハルビングの供給論理は依然有効
ビットコインのハルビングは4年ごとに行われ、長期的には重要な要素だ。2024年4月には、ブロック報酬は6.25BTCから3.125BTCに減少する。総供給の約94%に近づき、影響は次第に小さくなるが、希少性への期待は市場から消えていない。
オンチェーンデータは依然としてサイクルを示す
増減の振幅は自然なトレンド
別の視点から見ると、各サイクルのピークが遅くなるのは自然な成長の証だ：
この減少傾向は、市場規模の拡大と新たな資金の動きの弱まりを反映しており、サイクルの効力喪失ではなく、成熟の証拠だ。
サイクルの未来—長引く可能性
専門家の見解は二分される：
悲観派：ハルビングサイクルは終わった、ビットコインは今後は組織の影響下にあり、4年サイクルは機能しないとする。BitwiseのCEOは、市場はすでに6か月前からベアマーケットに入っていると指摘。
楽観派：アナリストのMichaël van de Poppeは、このサイクルはまだピークに達しておらず、より長く、より高い高値を目指すと予測。市場の動力は、組織の参加や規制の進展、マクロ経済要因により変化しているが、サイクルは存続している。
中立派：サイクルは消えず、ただ**「歪み」**を伴うだけだ。マクロ経済要因（例：米連邦準備金の金利、米国株式市場のサイクル）はますます影響を及ぼすが、基本的なサイクルのリズムは引き続き市場を導く。
新しい市場で生き残るための方法
ハルビングのカレンダーだけに頼らない予測を
今の市場は「多変数システム」だ：ETFの資金流、マクロの流動性、レバレッジ構造、機関のポジション、アルトコインの勢い、マイナーの売り圧力、米国の金利…より大きな絵を読む必要がある。
オンチェーンと機関の資金流を追う
MVRVやSOPRを理解し、ETFの資金流入/流出を注視。資金の純流入/流出は、短期的な機関の態度を直接示す指標だ。
バーベル戦略を採用—最低50%はビットコイン
残りの資産は他の資産も試す。ピーク前に資金を引き出すのが有利だ。
感情管理とレバレッジの回避
レバレッジを使うと、特にスポット価格を利用した場合、大きな損失リスクが高まる。
結論
ビットコインのサイクルは消えず、むしろ複雑化している。市場構造は変化し、参加者も変わり、感情伝播の方法も異なる。従来のようにカレンダーに基づいてブル・ベアを予測するのは時代遅れだ。
ハルビングの効果がなくなるわけではなく、外部要因—ETFや機関、マクロ経済—がサイクルをより「滑らか」にしているのだ。これは永続的かもしれず、ビットコインが伝統的な金融システムにますます融合していく中で、今後も続く可能性が高い。
この「歪み」を理解すれば、変動の激しい暗号資産の世界で長く生き残るチャンスをつかめるだろう。