## "鮎魚効果"は依然として"生存危機"か？Stablecoinが銀行のゲームルールを書き換えている

stablecoinが従来の銀行システムを破壊するかどうかについての議論は、すでに数年続いています。2019年のLibraプロジェクトが引き起こした世界的な金融恐慌から、現在のstablecoinエコシステムの盛況に至るまで、市場の想像と恐怖はともに高まっています。しかし、推測ではなくデータに目を向けると、全く異なる光景が浮かび上がります：**stablecoinは銀行の墓掘り人ではなく、むしろシステム全体を活性化させる"鮎魚"のような存在かもしれません**。

### なぜ人々は依然としてお金を銀行に預け続けるのか？

銀行システムの生存ロジックは非常にシンプルです——"摩擦"です。あなたの給料、ローン、クレジットカード、抵当ローン、すべての金融生活のノードは銀行口座を介して相互に接続されています。たとえ普通預金口座に利息がなく、手数料が多く、週末は機能停止状態でも、多くの人はこの"サービスパッケージ"にしっかりと縛られています。この現象は経済学では"預金粘着性"と呼ばれます——最適なサービスだからではなく、移行コストが高すぎるからです。

では、stablecoinがデジタルドル、24時間の送金、国境を越えた秒結びを提供できるのに、**なぜ大規模な預金流出が起きないのか**？

コーネル大学の威尔・康教授の最新研究は、意外な答えを示しています：**既存のデータは、stablecoinの登場と銀行預金の流失との間にほとんど因果関係がないことを示しています**。これは、以前の"預金大逃亡"に関する警告は、利益関係者の恐慌的な誇張に過ぎない可能性が高いことを意味します。経済学の基本的な常識ではありません。

預金粘着性は依然として強力です。多くのユーザーにとって、金融サービスの便利さはあまりにも高い価値を持っています——誰もわずかな利息を増やすためだけに、一生分の預金をデジタルウォレットに移すことはしません。

### 競争そのものが進歩の原動力

しかし、これはすべてが現状維持であることを意味しません。**むしろ、stablecoinの存在自体が規律の枠組みを形成しています**。

研究によると、stablecoinが銀行の預金を実際に奪い取らなくても、その登場は従来の銀行に対して定期預金金利の引き上げ、運営効率の最適化、より競争力のある商品開発を促しています。かつての"あなたの資金はここにロックされている"という仮説はもはや成立しません——銀行は各預金を本気で獲得しに行かなければならなくなったのです。

この鮎魚効果の威力は：**システムは縮小せず、むしろ拡大する**ことにあります。銀行が実際の代替案の圧力に直面したとき、より安価な仲介サービスを提供し、より多くの信用を放出し、金融システム全体の効率を向上させることを余儀なくされます。最終的な恩恵を受けるのは、消費者と経済全体です。

康教授が言うように：「stablecoinは従来の仲介機関の代替を目的とするものではなく、むしろ補完的なツールとして、銀行が得意とするビジネスの範囲を拡大するものです。」

### 規制枠組みは安全な"フェンス"

もちろん、規制当局は"大規模な償還リスク"を懸念する十分な理由があります——市場の信頼が揺らいだ場合、背後の準備資産が売却を余儀なくされ、システム危機を引き起こす可能性があるからです。

しかし、これは新たなリスクではありません。金融仲介機関は常にこの種の流動性リスクに対処してきました。重要なのは、「物理法則を再発明する」ことではなく、**既存の金融技術の枠組みを新しい技術形態に合理的に適用すること**です。

アメリカのGENIUS法案は、賢明な措置を講じました：stablecoinは100%準備金を必要とし、現金、米国短期国債、または保護された銀行預金のみを使用できると明確に規定しています。この法律は、潜在的にリスクを伴う"シャドウバンキング"の行為を、透明で堅実、かつ正規の金融システムに組み込むアップグレード案へと変えました。

FRBと貨幣監査庁(OCC)は、その原則を実行可能な規制細則に変換し、stablecoin発行者が運用リスク、管理失敗リスク、大規模準備金管理、ブロックチェーンシステムの接続に伴う特殊な複雑性を計算できるようにしています。

**この枠組みは、学術研究で特定されたコアリスク、すなわち大規模償還リスクと流動性リスクをすでにカバーしています**。

### 真のチャンス：グローバルな決済パイプラインの再構築

"預金分散"の不安から解放されると、真の成長の余地が見えてきます：**金融システムの基盤パイプラインのアップグレードが必要です**。

現在の国境を越えた決済システムはコストが高く、速度も遅く、資金はしばしば仲介機関に数日間拘束されて最終的に決済されます。stablecoinは、チェーン上の取引によってこのプロセスを不可逆の即時取引に圧縮します。

これは、グローバルな資本流動に深遠な影響を与えます——資金はもはや国境を越えた決済のために"数日間詰まる"ことはなく、リアルタイムで移動できるため、代理銀行システムが占有していた大量の流動性を解放します。国内市場でも、同じ効率向上は商人の決済をより迅速にし、コストを削減します。

銀行業界にとって、これは稀なインフラ近代化の機会です：粘着テープやCOBOLで維持されている古い決済システムを、真の21世紀の技術スタックにアップグレードすることです。

### 米ドルの究極のアップグレード案

結局のところ、アメリカは避けられない選択に直面しています：**この技術革新をリードするか、あるいは海外の司法管轄区において世界の金融未来が形成されるのを見守るか**。

米ドルは依然として世界で最も人気のある金融資産ですが、その"軌道"はすでに時代遅れです。GENIUS法案は、競争力のある制度枠組みを提供します：stablecoinを規制範囲に組み込むことで、アメリカは従来の"シャドウ金融"の野蛮な成長を、**透明で堅実、かつ本土化された"グローバルドルのアップグレード"**に変え、新技術を国内金融インフラの中核にします。

銀行は、競争圧力に悩むのをやめ、この技術を自分たちの優位性に変える方法を考え始めるべきです。

ちょうど音楽産業がCD時代からストリーミングへと強制的に移行したように——最初は抵抗したものの、最終的にはそれが金鉱であることに気づいたのです。**銀行がこの変革を拒もうとするほど、最終的には自らを救うことになるでしょう**。

銀行が"遅延"から利益を得るのではなく、"速度"に対して料金を取ることを理解すれば、彼らはこの変化を本当に受け入れることができるのです。