MicroStrategyの株価は、ボクシングデーにわずか1％の上昇を見せ、$160 に達しました。これは、慎重な暗号市場の回復の中での動きです。しかし、この反発は、今後のさらなる損失を脅かす基本的なファンダメンタルズの悪化を隠しています。## 基本的な崩壊：mNAVがマイナスになるとき最も衝撃的な動きは、MicroStrategyの企業価値対mNAV比率が初めて1.0を下回ったことです。Bitcoin Treasuryのデータによると、mNAVはわずか0.988に縮小しており、これは重要な閾値の突破であり、同社の市場評価額が純資産価値を下回ったことを示しています。この逆転は、企業価値が$59 億ドルに圧縮される一方で、Bitcoinの保有額は597億ドルにとどまっており、運営事業自体に対するプレミアムがほとんどなくなる二つの圧力から生じています。基本的な時価総額NAV指標は、さらに悲観的な状況を示しており、0.763となっています。これは、市場がMicroStrategyをその主張する資産価値の約37％下で評価していることを意味します。このプレミアムの喪失は、Bitcoinの1月の高値126,200ドルから現在の90,800ドル付近までの崩壊と同じであり、28％の後退を示し、同社の最大資産に直接的なダメージを与えています。## 隠された負債：株主希薄化の加速Bitcoinのボラティリティを超えて、MicroStrategyは市場での提供プログラムを通じて株主から体系的に富を移転しています。規制当局の提出書類によると、残りのATM承認額は118億ドルであり、将来的な希薄化の波をほぼ保証しています。計算は残酷です：発行済み株式数は2022年の9320万株から2億6700万株に膨れ上がっており、4年間で186％の拡大を示しています。この希薄化の仕組みは注意が必要です。新株発行は同時にBitcoinの購入資金を調達しながら、既存の株主の持ち分を希薄化させます。BTCの価値が下落し、株式数が増加するにつれて、既存の株主は二重の逆風を受けることになります。## テクニカル分析の崩壊がリスクフェーズを確定日足チャートは、基本的な悪化と一致した弱気の展開を示しています。MSTRは、重要な$230 サポートレベルを突破しており、これは3月以来の最低水準です。そして、現在は61.8％のフィボナッチリトレースメントゾーンを下回っています。さらに重要なのは、50日と200日の加重移動平均線がデスククロスを形成しており、これは歴史的に長期的な下落を予兆するテクニカルパターンです。Bitcoin自体も、デスククロスを含む類似の弱気パターンを形成しており、相関関係がさらなる下落を示唆しています。テクニカルトレーダーは、心理的$100 レベルのテストに備えており、78.6％のフィボナッチリトレースメントが次の重要な閾値として$126 機能しています。$126 を下回る終値は、投げ売りを加速させる可能性が高いです。## 何がリスクにさらされているのかMicroStrategyのプレミアムは完全に消失しつつあり、数ヶ月で評価のクッションから23.7％の割引へと変わっています。マイナスのmNAV、継続的な株式希薄化、デスククロスパターンの整列は、市場が同社をキャッシュを生み出す企業ではなく、レバレッジされたBitcoinの代理として再評価している可能性を示唆しています。Bitcoinが決定的に安定しない限り、MSTRは基本的およびテクニカルなサポートラインが交差する三桁レベルに向かって圧力を受ける可能性があります。
MicroStrategyのプレミアムが蒸発、MSTRがテクニカルブレイクダウンに突入
MicroStrategyの株価は、ボクシングデーにわずか1％の上昇を見せ、$160 に達しました。これは、慎重な暗号市場の回復の中での動きです。しかし、この反発は、今後のさらなる損失を脅かす基本的なファンダメンタルズの悪化を隠しています。
基本的な崩壊：mNAVがマイナスになるとき
最も衝撃的な動きは、MicroStrategyの企業価値対mNAV比率が初めて1.0を下回ったことです。Bitcoin Treasuryのデータによると、mNAVはわずか0.988に縮小しており、これは重要な閾値の突破であり、同社の市場評価額が純資産価値を下回ったことを示しています。この逆転は、企業価値が$59 億ドルに圧縮される一方で、Bitcoinの保有額は597億ドルにとどまっており、運営事業自体に対するプレミアムがほとんどなくなる二つの圧力から生じています。
基本的な時価総額NAV指標は、さらに悲観的な状況を示しており、0.763となっています。これは、市場がMicroStrategyをその主張する資産価値の約37％下で評価していることを意味します。このプレミアムの喪失は、Bitcoinの1月の高値126,200ドルから現在の90,800ドル付近までの崩壊と同じであり、28％の後退を示し、同社の最大資産に直接的なダメージを与えています。
隠された負債：株主希薄化の加速
Bitcoinのボラティリティを超えて、MicroStrategyは市場での提供プログラムを通じて株主から体系的に富を移転しています。規制当局の提出書類によると、残りのATM承認額は118億ドルであり、将来的な希薄化の波をほぼ保証しています。計算は残酷です：発行済み株式数は2022年の9320万株から2億6700万株に膨れ上がっており、4年間で186％の拡大を示しています。
この希薄化の仕組みは注意が必要です。新株発行は同時にBitcoinの購入資金を調達しながら、既存の株主の持ち分を希薄化させます。BTCの価値が下落し、株式数が増加するにつれて、既存の株主は二重の逆風を受けることになります。
テクニカル分析の崩壊がリスクフェーズを確定
日足チャートは、基本的な悪化と一致した弱気の展開を示しています。MSTRは、重要な$230 サポートレベルを突破しており、これは3月以来の最低水準です。そして、現在は61.8％のフィボナッチリトレースメントゾーンを下回っています。
さらに重要なのは、50日と200日の加重移動平均線がデスククロスを形成しており、これは歴史的に長期的な下落を予兆するテクニカルパターンです。Bitcoin自体も、デスククロスを含む類似の弱気パターンを形成しており、相関関係がさらなる下落を示唆しています。
テクニカルトレーダーは、心理的$100 レベルのテストに備えており、78.6％のフィボナッチリトレースメントが次の重要な閾値として$126 機能しています。$126 を下回る終値は、投げ売りを加速させる可能性が高いです。
何がリスクにさらされているのか
MicroStrategyのプレミアムは完全に消失しつつあり、数ヶ月で評価のクッションから23.7％の割引へと変わっています。マイナスのmNAV、継続的な株式希薄化、デスククロスパターンの整列は、市場が同社をキャッシュを生み出す企業ではなく、レバレッジされたBitcoinの代理として再評価している可能性を示唆しています。Bitcoinが決定的に安定しない限り、MSTRは基本的およびテクニカルなサポートラインが交差する三桁レベルに向かって圧力を受ける可能性があります。