日本銀行、実質金利の低迷を背景にさらなる金利引き上げを検討

日本の中央銀行は、最近の政策会合で現在の借入コストと中立水準との間に持続的なギャップが存在することを明らかにした後、金融政策の正常化に対する決意を強めていることを示唆しています。今週公開された12月の会合要旨によると、日本銀行の委員は、国内の実質金利が世界の中でも最低水準にあることを強調し、引き続き金利調整を行う必要性を支持しています。

9名の政策委員会は、重要な懸念事項として、日本の実質政策金利が歴史的に抑制された水準にあることを指摘しました。ある委員は、「実質金利の現状を踏まえると、金融緩和の程度を再考すべきだ」と述べており、中央銀行が引き締め措置を実施する柔軟性を示しています。この評価は、現行の緩和水準が経済状況に見合わず、著しく低下しているとの確信の高まりを反映しています。

特に注目すべきは、政策委員会が日本の現在の政策金利と、経済学者が中立金利と呼ぶ、金融政策が景気を刺激も抑制もしない水準との間に大きな乖離があると認識している点です。ある政策担当者は、「我々は中立的な立場からは遠く離れている」と述べており、今後複数回の金利引き上げが行われる可能性を示唆しています。この立場は、他の主要経済国の中央銀行がすでに積極的な引き締めサイクルを通じて中立に近づいているのとは対照的です。

12月の会合要旨は、19日に終了した議論に基づいており、日本銀行が金利引き上げを適切な政策方向と確信していることを示しています。名目金利よりも実質金利の不足に重点を置いていることは、インフレ動向にもかかわらず持続的な景気刺激を懸念しており、より積極的な正常化を正当化する可能性があります。市場参加者は、経済データが許す限り、中央銀行が緩やかな引き締めの軌道を維持することを期待すべきです。