中国のマイニング規制強化がビットコインの2026年の岐路を露呈：強制売却 vs 機関投資家の買い

2026年に向けて、ビットコインは今後の軌道を左右しかねない二つの対立する力の間に挟まれています。状況は複雑に見えます：BTC保有者は苦戦し、マイナーは圧力を受けていますが、それでも機関投資家の資金流入は続いています。この分裂は、単純な弱気や強気の物語を超えたストーリーを語っています。

新疆圧力：なぜ中国のマイニング取り締まりが重要なのか

最近の新疆でのマイニング活動の締め付けは、ビットコインネットワーク全体に波紋を広げています。約1.3 GWのマイニング容量がオフラインになり、40万台のマイニングリグが電力網から切断されました。分散化を基盤とするネットワークにとって、特定の地域からの影響集中は重大な脆弱性を浮き彫りにしています。

数字は明確に物語っています。ビットコインのハッシュレートは1週間未満で約8%低下し、1.12兆TH/sから1.07兆TH/sに落ちました。中国が世界のハッシュパワーの約14%を占めていることを考えると、そこでの取り締まりは世界中のマイニング経済に衝撃を与えます。ハッシュレートの低下は技術的に見えるかもしれませんが、実世界への影響は単純です：マイナーの利益率が圧迫され、多くは運用を維持するために保有資産を売却せざるを得なくなっています。

オンチェーンの証拠もこれを裏付けています。アジアの取引所ではQ4を通じて一貫してスポット売りが見られ、長期保有者は過去数週間にわたり徐々に分配を増やしています。この圧力は間違いなくアジア主導です。

供給ショック：保有者が売り手に変わるとき

ビットコインの供給ダイナミクスは顕著に変化しています。利益を得ているBTCの割合は、崩壊前の98%から現在の約63%に急落し、痛みを伴うマージン圧縮が異なる市場参加者に異なる決定を迫っています。

この圧迫の中心にいるのはマイナーです。ハッシュレートが約8%低下したことで、彼らの純ポジションは逆転し、売りが買いよりも多くなっています。これはパニックではなく、算数の問題です。収益が減少しても運用コストが一定の場合、ギャップを埋めるために売却します。これは恐怖による売りではなく、強制売りです。

注目すべきは、この売り圧力が確信やパニックによるものではない点です。むしろ、マイナーや長期保有者が経済的な苦難の中でポジションを管理していることを反映しています。ビットコインネットワークのNUPL（純未実現利益/損失）は深くマイナス領域にあり、技術的には降伏段階に近い状態を示しています。

機関投資家の反対物語

しかし、ここで物語は面白くなります。アジアでは強制清算が進む一方で、アメリカは異なる物語を語っています。米国上場のビットコインスポットETFは、1か月以上で最大の一日流入を記録し、(百万ドルを集めました。機関投資家は後退していません—むしろ積極的に参入しています。

この乖離は非常に重要です。大きな資本は手を引いていません。後退はパニック売りのようには見えず、むしろ健全なリセットやリバランスの兆候と考えられます。地域のマイナーが売却する一方で、機関投資家が積極的に買い進めることは、弱い手から強い手への所有権の移行を示唆しています。これは歴史的に見て、持続的な上昇の前兆であり、長期的な下落の前兆ではありません。

2026年の展望：強制売りと機関投資家の需要の交錯

ビットコインの2026年に向けたパフォーマンスは、どちらの力が支配的になるかにかかっています。短期的にはアジア主導の供給圧力が逆風となります。マイナーは売却を余儀なくされ、長期保有者はエクスポージャーを縮小し、地域の規制強化が供給を抑え続けています。

しかし、ETFのデータは、機関投資家がこれを罠ではなくチャンスと見ていることを示しています。彼らの一貫した買いと強制売りに対する反発は、「弱者を振るい落とす」状況を作り出しています。現在の価格の弱さは、広範な降伏の兆候ではなく、異なる層が異なる圧力に直面している構造的なリバランスの兆候です。

2026年のビットコインの見通しは、この分裂が維持されるかどうかにかかっています。マイナーやアジアの保有者からの継続的な強制売りと、西側の機関投資家からの持続的な需要が続くならば、このダイナミクスは、供給が逼迫し、買い手が低価格で積み増すことで、中期的な大きなチャンスを生み出す可能性があります。