## Gdy ETF-y na kryptowaluty zaczynają się chwiać – ryzyka, które warto znać

20以上の新しい現物ETF暗号通貨ファンドが最近数ヶ月で承認され、機関投資家の採用にとって重要なマイルストーンとなっています。しかし、それらは十分に安全なのでしょうか？最近の市場動向は、2026年や2027年に既存の製品の大量引き上げにつながる可能性のある深刻なリスクを示しています。

### 問題はどこにある？

デジタル資産に関するETFの申請はすでに126を超えています。この急激な拡大はパラドックスを生み出しています：製品が増えるほど、各製品の取引量は低下します。流動性不足は最初の警告サインです。

市場アナリストは、資産価値が10-15%程度の控えめな下落でも、自動的な清算シーケンスを引き起こす可能性があると指摘しています。このメカニズムは雪崩のように作用します。ビットコインやイーサリアムの価格が下落すると、レバレッジをかけたファンドはより早く損失を出し、担保の追加を求める呼びかけにつながります。しかし、特に新しい製品では、その担保が不足していることが多いです。

CoinGlassのデータによると、ビットコインのロングポジションに対して12億ドル以上のリスクが存在しています。価格が5%下落しただけでも、売りのカスケードを引き起こし、より大きな取引量を吸収する能力をさらに弱める可能性があります。

### 歴史は繰り返す

2021年5月、市場は100億ドル相当のレバレッジポジションの清算を経験しました。そのカスケードは、レバレッジが変動性を30-40%増加させることを示しました。いくつかの新しいETFは、先物契約を通じて2倍のエクスポージャーを提供しており、崩壊のダイナミクスはさらに劇的になる可能性があります。

先週だけでも、ETFからの資金流出は4億3700万ドルに達し、機関投資家の関心の冷え込みを示唆しています。この需要の減少により、小規模な製品は単に存続できなくなるかもしれません。

### 監視と規制の展望

規制当局は動き始めています。SECは2026年第1四半期にデポジトリの監査を開始する予定です。これには、価格が30%下落した場合のシナリオを模擬した極端な条件のテストも含まれます。この準備は、既に機関が潜在的な混乱に備えていることを示唆しています。

ヨーロッパでは、MiCA規制が異なる要件を課しています。クラクフの暗号通貨先物に対するアプローチは、ビットコインとイーサリアムの担保をディスカウント付きで必要とし、ステーブルコインのリザーブに関するリスクを低減しています。

### 市場の分裂した見方

ブラックロックのビットコイントラストやEthereum IBITなどの大手プレイヤーの製品は、何十億ドルもの資金流入を引き付けています。これは、大きな資本を持つ機関がエコシステム内で自分の居場所を見つけていることを示しています。チャールズ・シュワブは、1兆2千億ドル規模の機関顧客向けに現物ETFの統合を積極的に準備しています。

しかし、アルトコインのETF、特にSolana (現在の価格$139.42)やChainlink ($13.15)は、はるかに高い変動性にさらされています。この非対称性は、清算リスクがより小さく、専門性の高い製品に集中していることを意味します。

### これからどうなる？

ブルームバーグのアナリストは、2026年にETFの引き上げの波が来ると予測しています。これは、製品提供者がネイティブの暗号通貨リザーブを強化しなければならないことを示しています。逆説的に、長期的なトレンドは依然として強気であり、伝統的な金融から規制されたデジタル資産への資金流入は加速しています。

市場は、これらの新しいETFが初期の混乱を乗り越えられるのか、それとも最初の大きな調整が終わりを告げるのか、分岐点に立っています。答えは、発行者がどれだけ早く保護システムを強化し、取引量を増やせるかにかかっています。