## 経済力が金融警告を覆い隠すとき：ピーター・シッフは正しいのか？

現在の経済成績と長期的な構造的懸念との間の矛盾がますます顕著になっている。一方では新しいマクロ経済データは活力を示し、もう一方ではピーター・シッフのような専門家が金融システムの基盤が危機に瀕していると警告している。

### 市場は良いニュースに反応するが、疑念に侵されている

最新の経済指標は予測を上回り、GDP成長率は4.3%で、予想の3.3%を上回った。これはインフレ懸念や高い借入コストにもかかわらず、経済の勢いが維持されている明確なサインだ。サービス業の指標(ISM)は常に55を超えており、伝統的には拡大を意味し、投資家に高リスク資産へのエクスポージャー増加を促している。

歴史的に、このような積極的な経済活動の時期は株式市場や暗号通貨の大きな上昇をもたらしてきた。2017年と2021年の弱気サイクルは、実体経済からの強いシグナルを背景に始まった。ビットコインは、驚くべきデータの公表後に4–5%の短期的な下落を経験し、その後再び上昇を再開した。

### ピーター・シッフと深刻なリスク仮説

しかし、金融専門家のピーター・シッフはこの状況に対して別の見解を持つ。彼の仮説は議論の余地があり、株式や証券の価格上昇は、より不安を掻き立てる何かを隠している。それはドルの準備通貨としての信頼の喪失だ。

シッフは通貨の弱体化の兆候を指摘する。増加する公的債務、低下する貯蓄率、そして海外投資家への依存度の高まりだ。彼はこの信頼喪失の指標として金と銀の価格上昇を挙げており、これらは投資家の主観的な選択を反映していると考える。安全性を求めているためであり、たとえそれが国債の利回りを犠牲にしても構わないという選択だ。

シッフのシナリオでは、通貨への信頼が最終的に崩壊すると、次のような劇的な過程が起こる可能性がある。ドルの大量売却、金利の引き上げ、債券の急落、生活水準の低下だ。

### 暗号通貨 – 成長の恩恵と危機の産物

ビットコインやその他の暗号通貨は、この物語の中で特別な位置を占めている。強い経済成長の中では、投資家がリスクにエクスポージャーを求める投機的な手段として機能している。しかし、シッフの警告の文脈では、通貨の不安定化に対するヘッジとしても役立つ。伝統的な価値保存システムに対する信頼を失った人々のための保護手段だ。

逆説的なのは、シッフの暗号通貨に対する批判—「intrinsic value」を持たない分散型資産への嫌悪—が、同時にそれらの有用性に関する根本的な仮説を強化していることだ。通貨と金融システムが失敗しているからこそ、代替手段が出現しているのだ。

### 債券、株式、日常生活への連鎖的影響

もしシッフの予測が的中すれば、その影響は広範囲に及ぶ。国債は資本の大量流出の対象となり、その利回りを押し上げ、市場価値を下げる。既存の証券保有者にとっては具体的な損失だ。株式市場は金融条件の引き締まりと消費者の購買力低下の影響を受け、企業の利益率に打撃を与える。

米国の一般市民にとっては、借金の返済コストの増加—住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードのリボ払い—を意味する。基本的な商品価格が上昇すれば、可処分所得は減少し、生活水準は悪化する。

### 投資家が抱く疑問

**国債の利回り上昇は常に普通のアメリカ人のポートフォリオに影響を与えるのか？**

ほぼ常にそうだ。より高い利回りは金利の上昇の結果であり、商業銀行はそのコストを借り手に転嫁する。最初に影響を受けるのは、住宅ローンの借り換えや自動車ローンの延長を計画している人々であり、彼らはより高い返済額に直面する可能性がある。

**暗号通貨が価値を増す条件は何か？**

伝統的な金融安全性が揺らぎ始めたときだ。投資家が中央銀行のインフレコントロール能力に疑問を抱き始めたり、借金の増加が通貨の将来に不安をもたらすとき、ビットコインのような有限の供給を持つ資産は、価値の保存先としてより魅力的になる。

**ドルのデバリュエーションシナリオで最も大きな損失を被るのは誰か？**

ドル建ての証券を大量に保有する投資家—金融機関、年金基金、海外の中央銀行—は大きな損失に直面する可能性がある。一般の人々にとっては、痛みはより陰湿だ。購買力の緩慢な低下、インフレの上昇、失業率の増加、企業が高まる資金調達コストの中で投資を抑制することによる。

### 結論：両方の物語にどれだけの重みを置くべきか？

現在の経済データは、米国経済が依然として耐性を示していることを示唆している。しかし、ピーター・シッフの警告は深層構造—長期的なトレンド—に関わるものであり、すぐに変わるものではない。歴史は、時には経済が良好に見える直前に突然のショックが訪れることを示している。

投資家にとっては、短期的なトレンドはデータによって支えられている一方で、長期的なポートフォリオは金融リスクから守る必要がある。金やビットコインのような分散型資産を通じて、そのリスクに備えることが求められる。