**オンチェーン銀行の打開策**Aaveは二つの大規模アップグレードを通じてDeFiレンディングのルールを書き換えつつある。今週リリースされたAaveアプリと近日公開予定のV4バージョンは、このレンディングのリーダーが単一のプロトコルからオンチェーン資本市場の基盤層へと変貌を遂げることを示している。これは単なる機能の進化にとどまらず、主流ユーザー向けの戦略的なブレイクスルーでもある。現時点で、Aaveは540億ドルのTVL（総ロックされた資産額）でレンディング市場のトップに立ち、2位のMorpho（約108億ドル）を5倍以上上回っている。この規模の差は偶然ではなく、先行優位性、継続的なイノベーション、多チェーン展開の相乗効果によるものだ。**個人投資家に優しいAaveアプリが登場**Aaveアプリは今回のアップグレードの中で最も「ブレイクスルー」の意義を持つ製品だ。かつては敷居が高かったDeFiの収益機会を、一般ユーザーの手に直接届ける——年利6.5%の高利回りを提供しつつ、最大100万ドルの残高安全性も確保している。この一見シンプルなアプリは、DeFiと従来の金融ユーザー間の壁を打ち破るものだ。従来の銀行預金や債券の利回りと比較して、6.5%のAPYは明らかに魅力的だ。Aaveアプリはオンチェーンとオフチェーンのサービスも同時に展開し、利用のハードルをさらに下げている。ウォレット操作に不慣れなユーザーも気軽に参加できる。**V4のモジュール化野心：流動性統合とエッジイノベーションのバランス**Aave V3は効率性と安全性を両立させるために二つの市場構造を導入した。Prime市場は資本効率に焦点を当て、ブルーチップ資産をサポート。高性能モードではwstETHやWETHなどの高相関資産の借入価値比率が最大95%、清算閾値は96.5%、現在の規模は約11.7億ドル。Core市場はより広範囲をカバー（420億ドル規模）し、リスクの高い資産へのエクスポージャーを隔離モードで制限。借入価値比率は通常85%未満に抑え、リスク管理を最優先している。この階層的設計には必要性がある一方で、資金の分散という課題も生じている——ユーザーの資金が個別に管理され、市場間の流動性が流動しにくい状態だ。V4はこの課題を解決するために生まれた。**Liquidity Hub：流動性の「ハブ化」**V4の核心的な革新はLiquidity Hubだ。これによりPrimeとCoreの流動性が一つの中央プールに集約される。資金は孤立した市場にロックされるのではなく、リアルタイムの需要に応じて動的に最も必要とされる場所へ流れるため、システムの効率性が大幅に向上し、未使用の預金コストも削減される。連携するSpokes設計は、専門化された市場インスタンスを独立して運用できるようにしている。各Spokesはパラメータをカスタマイズ可能——長尾資産のサポート、供給上限や借入上限の設定などを行い、Liquidity Hubは全体の安全境界を確保する。この設計は、コアシステムの堅牢性を守りつつ、エッジイノベーションに十分な余地を与えている。**Aaveの競争優位性：規模、流動性、機関の信頼**Aaveの市場地位は三つの柱に支えられている。第一は規模の優位性だ。540億ドルのTVLは、ユーザーベースの大きさだけでなく、大規模取引を支える流動性の深さも示している。これにより、利率の急騰を引き起こすことなく、機関投資家にとっても魅力的だ。例えば、Ethereum財団は2025年2月にETH 30,800枚をAaveに預け入れ、流動性と安全性への信頼を示している。第二は多チェーン展開の堅牢性だ。Aaveは19のブロックチェーンに展開しているが、流動性の80%以上はEthereumに集中し、次いでPolygonなどのレイヤー2ネットワーク（Arbitrumが最も多く、その次にLineaやBase）に分散している。この「メインチェーン主導、レイヤー2補完」の戦略は、安全性を確保しつつ、新興エコシステムも取り込むことを可能にしている。第三はリスク管理の高度化だ。各レンディングポジションはリアルタイムでヘルスファクター（健康因子）によって監視される。計算式は：**ヘルスファクター=（担保資産価値×清算閾値）/借入価値**。ヘルスファクターが1未満になると清算状態に入る。例えば、ETH 1000ドルを担保に、清算閾値88%、借入額800ドルUSDCの場合、ヘルスファクターは1.1となる。ETH価格が900ドルに下落すると、ヘルスファクターは0.99となり、清算がトリガーされる。この仕組みは、プロトコルの支払い能力を維持しつつ、清算者にアービトラージの機会も提供している。**RWA拡大：伝統金融との架け橋**AaveのHorizon市場は、現実資産のレンディング分野への進出を示しており、既に規模は6億ドルに達している。SuperstateやCentrifugeなどの発行体のトークン化資産を担保として受け入れることで、Aaveは伝統的な金融機関とDeFiをつなぐパイプラインとなり、機関資金をオンチェーンエコシステムに呼び込んでいる。**結末は決まった、未来は到来**Aaveは一つのアイデンティティから、オンチェーン資本市場の基盤へと変貌を遂げつつある。V4のモジュール化設計は、今後数年間のイノベーションに多くの可能性を残している。Aaveアプリのリリースは、直接主流ユーザーに訴求している。レンディング分野では今後、多くのプロトコルが登場し、一部はニッチ市場で確固たる地位を築くだろう。しかし、Aaveは規模、流動性、継続的なイノベーション能力により、その市場リーダーシップは今後も揺るぎないものとなる。機関投資家や鯨、個人投資家が安定したステーブルコインの保存先を求める中で、Aaveは標準的な選択肢となっている。
Aave 帝国新篇章：从App创新到V4模块化的DeFi基础设施之路
オンチェーン銀行の打開策
Aaveは二つの大規模アップグレードを通じてDeFiレンディングのルールを書き換えつつある。今週リリースされたAaveアプリと近日公開予定のV4バージョンは、このレンディングのリーダーが単一のプロトコルからオンチェーン資本市場の基盤層へと変貌を遂げることを示している。これは単なる機能の進化にとどまらず、主流ユーザー向けの戦略的なブレイクスルーでもある。
現時点で、Aaveは540億ドルのTVL（総ロックされた資産額）でレンディング市場のトップに立ち、2位のMorpho（約108億ドル）を5倍以上上回っている。この規模の差は偶然ではなく、先行優位性、継続的なイノベーション、多チェーン展開の相乗効果によるものだ。
個人投資家に優しいAaveアプリが登場
Aaveアプリは今回のアップグレードの中で最も「ブレイクスルー」の意義を持つ製品だ。かつては敷居が高かったDeFiの収益機会を、一般ユーザーの手に直接届ける——年利6.5%の高利回りを提供しつつ、最大100万ドルの残高安全性も確保している。
この一見シンプルなアプリは、DeFiと従来の金融ユーザー間の壁を打ち破るものだ。従来の銀行預金や債券の利回りと比較して、6.5%のAPYは明らかに魅力的だ。Aaveアプリはオンチェーンとオフチェーンのサービスも同時に展開し、利用のハードルをさらに下げている。ウォレット操作に不慣れなユーザーも気軽に参加できる。
V4のモジュール化野心：流動性統合とエッジイノベーションのバランス
Aave V3は効率性と安全性を両立させるために二つの市場構造を導入した。
Prime市場は資本効率に焦点を当て、ブルーチップ資産をサポート。高性能モードではwstETHやWETHなどの高相関資産の借入価値比率が最大95%、清算閾値は96.5%、現在の規模は約11.7億ドル。
Core市場はより広範囲をカバー（420億ドル規模）し、リスクの高い資産へのエクスポージャーを隔離モードで制限。借入価値比率は通常85%未満に抑え、リスク管理を最優先している。
この階層的設計には必要性がある一方で、資金の分散という課題も生じている——ユーザーの資金が個別に管理され、市場間の流動性が流動しにくい状態だ。V4はこの課題を解決するために生まれた。
Liquidity Hub：流動性の「ハブ化」
V4の核心的な革新はLiquidity Hubだ。これによりPrimeとCoreの流動性が一つの中央プールに集約される。資金は孤立した市場にロックされるのではなく、リアルタイムの需要に応じて動的に最も必要とされる場所へ流れるため、システムの効率性が大幅に向上し、未使用の預金コストも削減される。
連携するSpokes設計は、専門化された市場インスタンスを独立して運用できるようにしている。各Spokesはパラメータをカスタマイズ可能——長尾資産のサポート、供給上限や借入上限の設定などを行い、Liquidity Hubは全体の安全境界を確保する。この設計は、コアシステムの堅牢性を守りつつ、エッジイノベーションに十分な余地を与えている。
Aaveの競争優位性：規模、流動性、機関の信頼
Aaveの市場地位は三つの柱に支えられている。
第一は規模の優位性だ。540億ドルのTVLは、ユーザーベースの大きさだけでなく、大規模取引を支える流動性の深さも示している。これにより、利率の急騰を引き起こすことなく、機関投資家にとっても魅力的だ。例えば、Ethereum財団は2025年2月にETH 30,800枚をAaveに預け入れ、流動性と安全性への信頼を示している。
第二は多チェーン展開の堅牢性だ。Aaveは19のブロックチェーンに展開しているが、流動性の80%以上はEthereumに集中し、次いでPolygonなどのレイヤー2ネットワーク（Arbitrumが最も多く、その次にLineaやBase）に分散している。この「メインチェーン主導、レイヤー2補完」の戦略は、安全性を確保しつつ、新興エコシステムも取り込むことを可能にしている。
第三はリスク管理の高度化だ。各レンディングポジションはリアルタイムでヘルスファクター（健康因子）によって監視される。計算式は：ヘルスファクター=（担保資産価値×清算閾値）/借入価値。ヘルスファクターが1未満になると清算状態に入る。例えば、ETH 1000ドルを担保に、清算閾値88%、借入額800ドルUSDCの場合、ヘルスファクターは1.1となる。ETH価格が900ドルに下落すると、ヘルスファクターは0.99となり、清算がトリガーされる。この仕組みは、プロトコルの支払い能力を維持しつつ、清算者にアービトラージの機会も提供している。
RWA拡大：伝統金融との架け橋
AaveのHorizon市場は、現実資産のレンディング分野への進出を示しており、既に規模は6億ドルに達している。SuperstateやCentrifugeなどの発行体のトークン化資産を担保として受け入れることで、Aaveは伝統的な金融機関とDeFiをつなぐパイプラインとなり、機関資金をオンチェーンエコシステムに呼び込んでいる。
結末は決まった、未来は到来
Aaveは一つのアイデンティティから、オンチェーン資本市場の基盤へと変貌を遂げつつある。V4のモジュール化設計は、今後数年間のイノベーションに多くの可能性を残している。Aaveアプリのリリースは、直接主流ユーザーに訴求している。
レンディング分野では今後、多くのプロトコルが登場し、一部はニッチ市場で確固たる地位を築くだろう。しかし、Aaveは規模、流動性、継続的なイノベーション能力により、その市場リーダーシップは今後も揺るぎないものとなる。機関投資家や鯨、個人投資家が安定したステーブルコインの保存先を求める中で、Aaveは標準的な選択肢となっている。