中央銀行の準備資産配分の課題：なぜ伝統的な金は依然としてビットコインを抑制しているのか

儘管業界積極推動比特幣「デジタルゴールド」叙事，但各国中央銀行の準備資産配分に対する考慮は、市場の想像以上に保守的である。最近の分析レポートによると、現在のヘッジサイクルの影響下で、金は伝統的なヘッジ手段として暗号資産よりも明らかに優れたパフォーマンスを示している。

金の準備資産配分の優位性はどこにあるか

過去1年間で、金はビットコインに対して約80%の超過パフォーマンスを実現しており、これは2つの資産のリスク特性の根本的な違いを反映している。金利が低下し、インフレが徐々に抑制される中、中央銀行は変動が少なく流動性の高い伝統的なヘッジ資産を配分する傾向がある。現在の市場予想では、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年により緩和的な金融政策に転じるとされており、これが金のインフレヘッジとしての魅力をさらに高めている。

世界の中央銀行の準備構造を見ると、金は依然として主流の選択肢である。中央銀行が準備資産を選択する際には、資産の政治的中立性、市場の受容性、歴史的信用が重視される。過去数十年にわたり蓄積された金の準備に関するコンセンサスにより、公式資産配分の中で金は迅速に代替されにくい。

ビットコインが公式準備資産となる現実的な障壁

ビットコインは新興資産として、いくつかの現実的な課題に直面している。

まず、価格変動性が非常に高い。中央銀行の準備資産は資本保護と安定性を追求しており、収益最大化を目的としない。ビットコインの短期ボラティリティは20-30%に達することもあり、これは中央銀行の資産負債管理にリスクをもたらす。

次に、政治的敏感性の回避が難しい。各国の暗号資産に対する規制態度には大きな差異があり、ビットコインが国際的な準備資産としての中立性を広く受け入れられることは困難である。

さらに、市場の深さと流動性も向上の余地がある。大規模な中央銀行の買い入れは市場の耐性問題を引き起こす可能性があり、これは金市場の成熟度と比べて明らかに遅れている。

政策の方向性が変化をもたらす可能性

今後の動向は、米国の政策の動き次第である。新政権が金の準備資産に対する態度を調整し、暗号資産の配分を試験的に行う範囲内であれば、ビットコインの公式準備資産としての地位は徐々に改善される可能性がある。ただし、この変化は一朝一夕には実現せず、金の準備資産としての核心的地位は中期的には揺るぎにくい。

要するに、伝統的な金の準備資産はリスク管理と市場の認知度において比類のない優位性を持ち続けており、ビットコインが公式準備資産として採用されるには、価格変動性、政治的受容性、市場の深さといった複数の障壁を越える必要がある。