ビットコインの誕生から18年、いわゆる「4年サイクル」は暗号市場参加者の基本的な信念体系として機能してきました。物語はシンプル：ビットコインの半減期 → 供給縮小 → 価格高騰 → アルトコインのラリーが続く。投資家はこれを軸にポジション戦略を構築し、プロジェクトチームは資金調達のタイミングを合わせ、業界全体がこれに同期してきました。しかし、その後何かが変わったのです。2024年4月のビットコイン半減後、価格は6万ドルから12万6千ドルへと上昇しました。これは大きな動きですが、歴史的には物足りないと感じられるものでした。アルトコインはほとんど動きませんでした。一方で、マクロ要因や政策変更がオンチェーンの数学以上に市場を動かし始め、スポットETFを通じた巨大な機関投資資金の流入が状況をさらに複雑にしています。そこで私たちは自問しました：**4年サイクルはまだ重要なのか、それとも時代遅れになったのか？**これに答えるために、資産運用額が数十億ドルに上る7人の経験豊富な暗号実務者と話をしました。彼らの洞察は意外なことを明らかにしています：サイクルは死んでいない、むしろ変容しているのです。## 基礎：私たちが本当に意味する「4年サイクル」とはサイクルについて語るとき、正確さが重要です。従来のモデルは、ビットコインのブロック報酬半減期に依存しており、これはおおよそ4年ごとに起こります。供給が減少し、マイナーの経済性が変化し、長期的な価格のサポートが形成される。理論上はシンプルな数学です。しかし、一人のファンド創設者は新たな視点を示しました：**4年サイクルは主にコードの問題ではなく、地政学と流動性の問題だ。**彼の仮説：この「4年」という期間は、米国の選挙サイクルやFRBの流動性パターンと怪しく一致しているのです。歴史的に半減期は、新しいビットコイン供給が流通全体に対して重要だったときに意味を持ちました。2024-2028年には、既に発行済みの約1900万ビットコインに対して、わずか60万ビットコインしか追加されません。これは$6 十億ドル未満の新たな売り圧力に過ぎず、ウォール街は容易に吸収できる範囲です。では、今サイクルを動かしている本当の要因は何か？**FRBのバランスシート拡大とグローバルなM2成長です。**ビットコインがスポットETFを通じてマクロ資産クラスに入り、半減期のイベントは二の次になりました。サイクルは供給側の物語から流動性の物語へと進化しています。## 法則か自己実現的な物語か？市場の答えここが哲学的に面白いポイントです：4年サイクルは客観的な経済法則なのか、それとも市場が共同で信じている物語なのか？私たちのパネルの合意は次の通りです：**どちらもであり、そのバランスが変わりつつある。**ビットコインの初期には、マイナーの供給量が支配的で、供給と需要のダイナミクスは数学的に否定できませんでした。しかし、各半減期の影響は対数的に縮小しています。パネルのデータアナリストは、半減期が繰り返されるごとに、その価格への影響は数学的に小さくなると指摘しています。将来のサイクルでは、供給側の制約はさらに弱まるでしょう。同時に、ビットコインの時価総額が爆発的に拡大したことで、純粋な供給変化は機関投資資本の総量に対して重要性を失いつつあります。サイクルは**ますます物語に基づくものへと変わってきているのです。**ある数百億ドル規模のファンドのパートナーは、次のような鋭い観察をしました：サイクルは「ハードな制約」から「ソフトな期待」へと変化していると。リテール投資家から機関投資家へと移行し、規制の枠組みが成熟し、マクロ政策が最優先される中で、4年テンプレートはリアルタイムで書き換えられつつあります。これはサイクルが死んだことを意味しません。むしろ、数学だけではなく、市場構造によって再定義されつつあるのです。## なぜこのサイクルのリターンが(推定よりも悪く見えるのか)そしてそれが正常な理由ビットコインが6万ドルから12万6千ドルに上昇したことは、依然として110％の上昇です。それでも投資家はしばしばこれを物足りないと感じます。なぜか？**対数的減衰は市場の失敗ではなく、成長の特徴です。**資産クラスが成熟するにつれ、同じパーセンテージの利益を得るには指数関数的に多くの資金流入が必要になります。例えば、ビットコインの時価総額が1兆ドルから2兆ドルに倍増するには、10億ドルの市場の倍増よりもはるかに多くの新規資金が必要です。リターンが圧縮されるのは、「サイクルが失敗した」からではなく、ゲームの規模そのものが根本的に変わったからです。しかし、構造的な要素もあります。過去のサイクルでは、スポットETFの流入は半減期後に集中し、激しい価格急騰を伴っていました。このサイクルでは、10億ドル以上の資金が半減期前後に流入し、供給ショックを数ヶ月にわたって平準化しています。これにより、パラボリックな爆発ではなく、より穏やかな上昇となっています。**利益は薄まり、ボラティリティは低下し、上昇はより緩やかになっているのです。**ある参加者は、資産運用額が数十億ドルの中で、半減期の新たな役割を次のように表現しました：それは「セカンダリーな触媒」に過ぎず、メインイベントではなくなったと。実際の推進力は、機関投資の流入、マクロの流動性、そして実世界の採用（例：RWAトークン化）です。ただし、これに全員が賛同しているわけではありません。マイニングに特化したファンド創設者は、半減期は生産コストを押し上げ、**コストが最終的に価格の下限を決める**と反論します。成熟市場でもリターンが圧縮されている中、半減期は依然として上昇バイアスをもたらしますが、激しいものではありません。結論：小さな利益の減少はサイクルの失敗の兆候ではなく、半減期の限界効果が薄れる一方で、ETFや機関投資家の動きが価格発見のリズムを変えている証拠です。## では今どこにいるのか？合意の亀裂7人の専門家にサイクルの現状を尋ねると、7通りの答えが返ってきます—これこそが最も正直な答えかもしれません。**悲観派：**ある創設者は、我々は教科書通りの弱気市場の初期段階にいると考えています。彼の証拠はマイニングの収益性です。前回のサイクルでは、マイナーは約2万ドルでビットコインを生産し、約6万9千ドルで売却していました—70％のマージンです。今回の半減後のコストは7万ドルに近づき、過去最高は12万6千ドルで、40％のマージンしかありません。20年の歴史を持つ業界では、サイクルごとのリターン低下は普通です。2020-2021年のように資本が暗号に殺到しているわけではなく、AIやテック株に流れています。技術分析家は中間的な見解を示します：週次終値がMA50$1 以下になればテクニカルな弱気市場だが、サイクルの弱気市場にはまだ至っていない。サイクルの弱気市場は通常、マクロのリセッションと同時に起こると考えられます。彼の注目点は：**ステーブルコインの供給増加**です。2ヶ月以上ステーブルコインの供給が増えなくなったら、本当の弱気とみなすべきです。**楽観派：**ほとんどのパネリストは、サイクルはまだ有効だと考えていますが、その形態が変わったと見ています。彼らの論理は：金利引き下げサイクルが始まったばかりで、グローバルなM2はまだ拡大中、そして暗号は最も流動性に敏感な資産であり、上昇トレンドは終わっていない。もう一つの議論は：ウォール街はブロックチェーン上で金融を再構築している。機関はもはや投機ではなく、金融システムの再構築に取り組んでいる。後から振り返れば、「広い振幅」の中にボラティリティが現れるだろうが、それは弱気のシグナルではない。ある参加者は新しい政策環境を強調します：暗号規制はこれまでになく友好的になりつつあり、FRB議長も交代し、金利引き下げが近づいている。この機関的背景は、中長期的な強気を支えるものであり、短期的な調整はあっても、長期的には上昇トレンドが続くと見ています。**真実の物語：**この乖離そのものが示唆的です。市場はデータについては意見が一致しているが、その解釈については意見が分かれているのです。4年サイクルの枠組みだけでは、今何が起きているのかを説明できません。半減期、時間、センチメントは再評価されつつあります。マクロの流動性、市場構造、資産の分類が新たな変数となっています。この断絶は、古いモデルが崩壊し、新しいモデルが確立される過渡期に入ったことを示唆しています。## もし来るなら、新しい強気市場は全く異なる姿に4年サイクルが弱まり、長期の弱気相場と短い強気相場が交互に訪れる局面に入るなら、成長はどこから生まれるのか？**構造的な推進要因がサイクル依存を置き換える：**一つの見方：ビットコインの投機から「デジタルゴールド」へ、そして機関投資のポートフォリオ配分へと変遷したことで、強気市場はもはやサイクルに依存しなくなった。これは金の50年の軌跡に似ており、フィアット通貨の価値低下に対してゆっくりと上昇を続けるスパイラルです。国家資産基金や年金基金は半減期のタイミングを気にせず、ポートフォリオ戦略に基づいて資金を配分します。これにより、ボラティリティのプロフィールは変わるものの、明らかな上昇バイアスは維持されます。もう一つの視点は：**ステーブルコインが真の成長エンジン**だということです。ステーブルコインの潜在市場はビットコインを超え、その浸透はより直接的です—決済、送金、クロスボーダー流通を通じて。次世代金融のインターフェース層となることで、暗号の成長は投機から切り離され、実体経済に埋め込まれていきます。合意見解は：機関投資の採用—ETFやRWAトークン化を通じて—は「複利的な」市場構造を生み出す。ボラティリティは平準化し、資産配分が続く限り、トレンドの逆転は起こりにくくなる。マクロの見方はシンプルです：**グローバルな流動性が緩く、ドルが弱いままであれば、深刻な弱気市場は起きにくい。** 代わりに、金のような長い振動と、周期的な急騰が繰り返されるパターンを予想します。ただし、これを否定する意見もあります。マイニングに特化した投資家は、構造的な経済問題（$100 雇用、富の集中、地政学的リスク$50 ）により、2026-2027年に深刻な危機が起きる可能性を指摘します。そのシナリオでは、「安全資産」とされる暗号資産も感染を免れないでしょう。結論：ゆっくりとした強気はコンセンサスではなく、あくまで「流動性が緩和的に維持される」という条件付きの予測です。## アルトコインの季節は死んだのか？2017年や2021年の参加者にアルトコインについて尋ねると、彼らは10倍、100倍の動きの話をします。しかし今回のサイクルでは、アルトコインはほとんど置き去りにされています。その理由は構造的です：ビットコインの支配率は、「リスク内の安全」ダイナミクスを生み出し、機関はブルーチップを好むようになった。規制の明確さは、実用性とコンプライアンスが明確なトークンを優先させ、実験的なものは敬遠される。さらに、DeFiやNFTのような「キラーニュース」がなく、リテールの関心を引きつける明確な物語もありません。私たちのパネルの合意は：**アルトコインの季節は今後も起こるが、真に有用なプロジェクトに限定されるだろう**と。あるデータアナリストは率直に言います：*従来の*アルトコイン季節—すべてのコインが上昇する時期—は、今や数学的に不可能です。アルトコインの総数は未曾有の規模に膨れ上がっており、流動性の過剰でも、広範なラリーには資金も在庫も足りません。**今後のパターン：セクター主導のラリー、トークンではなくセクターの動きに注目。**これは米国株式市場の動きに似ており、「マグニフィセントセブン」$1 のような大型株が大部分の利益を吸収し、小型株はランダムに急騰するが持続性は乏しい。市場は**リテール主導の注意経済から、機関主導のバランスシート配分へと変化している**のです。実務的には：個別のアルトコインを追いかけるのは無駄です。どのブロックチェーンの物語に機関投資の追い風が吹いているかを理解することが、今の適切なフレームワークです。## 専門家たちが実際に保有しているもの分断されたサイクルと崩れた物語の中で、ポジションの配分こそが最も重要な情報となります。驚くべきことに、多くのパネリストは**アルトコインの比率を大きく減らし、現金比率は約50％**にしています。あるファンド創設者の防御的な姿勢：主にビットコインとイーサリアム、そしてドルの代わりに金を現金として保有し、**法定通貨の価値低下に備える**。彼はイーサリアムにも慎重で、取引所の株式を**ネイティブな利回りのために**保有することを好みます。技術分析家は：常に現金50％未満を維持し、コアはBTCとETH、アルトコインは10％未満、最近は金から撤退しています。あるマネージャーはほぼフル投資ですが、集中型です：ETHをコアに、ステーブルコインは**ユーティリティに賭けて**保有し、サイクルではなく実用性を重視。さらに、BTC、BCH、BNBなどの大型資産も保有しています。彼の仮説は：パブリックチェーンの構造に賭けることです。一方、マイニングに特化した投資家は、ほぼすべての暗号資産を売却し、110,000ドル付近のBTCを売り、今後2年で70,000ドル以下で買い戻す機会を狙っています。共通点は：**規律を持ち、タイミングよりも構造を重視し、十分なキャッシュバッファを確保していること。**## 今買うべきか？この実務的な問いは、予想通り意見が分かれます。悲観派は「まだ底ではない」と言います。真の底は、「誰ももう底買いをしようとしなくなったとき」に訪れると。あるアナリストは、理想的なDCA(ドルコスト平均法)のエントリーは60,000ドル以下、ピークから約50％の調整の範囲内だと提案します—これは過去のすべての強気市場で有効だった閾値です。穏健派は：**今は徐々にポジションを構築し始める良いタイミングだ**と考えます。積極的に狙うのではなく、段階的に。唯一の合意点は：**レバレッジは絶対に使わないこと、過度なトレードは避けること、そして規律を守ること。** 判断よりもシステムの従順さが重要です。## 新しい視点4年サイクルは消えたわけではありませんが、より大きな枠組みに吸収されつつあります。流動性、機関投資の構造、マクロ政策が支配的となり、サイクルはもはや中心的な原則ではなく、多くの要素の一つに過ぎなくなったのです。ビットコインはもはや半減期だけに依存した資産ではなく、マクロ的なツールとなっています。アルトコインはもはや上昇潮の資産クラスではなく、選択のゲームです。市場はもはやタイミングのゲームではなく、ポジショニングのゲームへと変わっています。これが本当の変化です。そして、それを理解するには、古いサイクルを完全に手放す必要があります。
7人の業界専門家がビットコインの4年サイクルに新たな視点を共有—そしてその根本的な変化の理由
ビットコインの誕生から18年、いわゆる「4年サイクル」は暗号市場参加者の基本的な信念体系として機能してきました。物語はシンプル：ビットコインの半減期 → 供給縮小 → 価格高騰 → アルトコインのラリーが続く。投資家はこれを軸にポジション戦略を構築し、プロジェクトチームは資金調達のタイミングを合わせ、業界全体がこれに同期してきました。
しかし、その後何かが変わったのです。
2024年4月のビットコイン半減後、価格は6万ドルから12万6千ドルへと上昇しました。これは大きな動きですが、歴史的には物足りないと感じられるものでした。アルトコインはほとんど動きませんでした。一方で、マクロ要因や政策変更がオンチェーンの数学以上に市場を動かし始め、スポットETFを通じた巨大な機関投資資金の流入が状況をさらに複雑にしています。
そこで私たちは自問しました：4年サイクルはまだ重要なのか、それとも時代遅れになったのか？
これに答えるために、資産運用額が数十億ドルに上る7人の経験豊富な暗号実務者と話をしました。彼らの洞察は意外なことを明らかにしています：サイクルは死んでいない、むしろ変容しているのです。
基礎：私たちが本当に意味する「4年サイクル」とは
サイクルについて語るとき、正確さが重要です。従来のモデルは、ビットコインのブロック報酬半減期に依存しており、これはおおよそ4年ごとに起こります。供給が減少し、マイナーの経済性が変化し、長期的な価格のサポートが形成される。理論上はシンプルな数学です。
しかし、一人のファンド創設者は新たな視点を示しました：4年サイクルは主にコードの問題ではなく、地政学と流動性の問題だ。
彼の仮説：この「4年」という期間は、米国の選挙サイクルやFRBの流動性パターンと怪しく一致しているのです。歴史的に半減期は、新しいビットコイン供給が流通全体に対して重要だったときに意味を持ちました。2024-2028年には、既に発行済みの約1900万ビットコインに対して、わずか60万ビットコインしか追加されません。これは$6 十億ドル未満の新たな売り圧力に過ぎず、ウォール街は容易に吸収できる範囲です。
では、今サイクルを動かしている本当の要因は何か？FRBのバランスシート拡大とグローバルなM2成長です。
ビットコインがスポットETFを通じてマクロ資産クラスに入り、半減期のイベントは二の次になりました。サイクルは供給側の物語から流動性の物語へと進化しています。
法則か自己実現的な物語か？市場の答え
ここが哲学的に面白いポイントです：4年サイクルは客観的な経済法則なのか、それとも市場が共同で信じている物語なのか？
私たちのパネルの合意は次の通りです：どちらもであり、そのバランスが変わりつつある。
ビットコインの初期には、マイナーの供給量が支配的で、供給と需要のダイナミクスは数学的に否定できませんでした。しかし、各半減期の影響は対数的に縮小しています。パネルのデータアナリストは、半減期が繰り返されるごとに、その価格への影響は数学的に小さくなると指摘しています。将来のサイクルでは、供給側の制約はさらに弱まるでしょう。
同時に、ビットコインの時価総額が爆発的に拡大したことで、純粋な供給変化は機関投資資本の総量に対して重要性を失いつつあります。サイクルはますます物語に基づくものへと変わってきているのです。
ある数百億ドル規模のファンドのパートナーは、次のような鋭い観察をしました：サイクルは「ハードな制約」から「ソフトな期待」へと変化していると。リテール投資家から機関投資家へと移行し、規制の枠組みが成熟し、マクロ政策が最優先される中で、4年テンプレートはリアルタイムで書き換えられつつあります。
これはサイクルが死んだことを意味しません。むしろ、数学だけではなく、市場構造によって再定義されつつあるのです。
なぜこのサイクルのリターンが(推定よりも悪く見えるのか)そしてそれが正常な理由
ビットコインが6万ドルから12万6千ドルに上昇したことは、依然として110％の上昇です。それでも投資家はしばしばこれを物足りないと感じます。
なぜか？対数的減衰は市場の失敗ではなく、成長の特徴です。
資産クラスが成熟するにつれ、同じパーセンテージの利益を得るには指数関数的に多くの資金流入が必要になります。例えば、ビットコインの時価総額が1兆ドルから2兆ドルに倍増するには、10億ドルの市場の倍増よりもはるかに多くの新規資金が必要です。リターンが圧縮されるのは、「サイクルが失敗した」からではなく、ゲームの規模そのものが根本的に変わったからです。
しかし、構造的な要素もあります。過去のサイクルでは、スポットETFの流入は半減期後に集中し、激しい価格急騰を伴っていました。このサイクルでは、10億ドル以上の資金が半減期前後に流入し、供給ショックを数ヶ月にわたって平準化しています。これにより、パラボリックな爆発ではなく、より穏やかな上昇となっています。
利益は薄まり、ボラティリティは低下し、上昇はより緩やかになっているのです。
ある参加者は、資産運用額が数十億ドルの中で、半減期の新たな役割を次のように表現しました：それは「セカンダリーな触媒」に過ぎず、メインイベントではなくなったと。実際の推進力は、機関投資の流入、マクロの流動性、そして実世界の採用（例：RWAトークン化）です。
ただし、これに全員が賛同しているわけではありません。マイニングに特化したファンド創設者は、半減期は生産コストを押し上げ、コストが最終的に価格の下限を決めると反論します。成熟市場でもリターンが圧縮されている中、半減期は依然として上昇バイアスをもたらしますが、激しいものではありません。
結論：小さな利益の減少はサイクルの失敗の兆候ではなく、半減期の限界効果が薄れる一方で、ETFや機関投資家の動きが価格発見のリズムを変えている証拠です。
では今どこにいるのか？合意の亀裂
7人の専門家にサイクルの現状を尋ねると、7通りの答えが返ってきます—これこそが最も正直な答えかもしれません。
悲観派：
ある創設者は、我々は教科書通りの弱気市場の初期段階にいると考えています。彼の証拠はマイニングの収益性です。前回のサイクルでは、マイナーは約2万ドルでビットコインを生産し、約6万9千ドルで売却していました—70％のマージンです。今回の半減後のコストは7万ドルに近づき、過去最高は12万6千ドルで、40％のマージンしかありません。20年の歴史を持つ業界では、サイクルごとのリターン低下は普通です。2020-2021年のように資本が暗号に殺到しているわけではなく、AIやテック株に流れています。
技術分析家は中間的な見解を示します：週次終値がMA50$1 以下になればテクニカルな弱気市場だが、サイクルの弱気市場にはまだ至っていない。サイクルの弱気市場は通常、マクロのリセッションと同時に起こると考えられます。彼の注目点は：ステーブルコインの供給増加です。2ヶ月以上ステーブルコインの供給が増えなくなったら、本当の弱気とみなすべきです。
楽観派：
ほとんどのパネリストは、サイクルはまだ有効だと考えていますが、その形態が変わったと見ています。彼らの論理は：金利引き下げサイクルが始まったばかりで、グローバルなM2はまだ拡大中、そして暗号は最も流動性に敏感な資産であり、上昇トレンドは終わっていない。
もう一つの議論は：ウォール街はブロックチェーン上で金融を再構築している。機関はもはや投機ではなく、金融システムの再構築に取り組んでいる。後から振り返れば、「広い振幅」の中にボラティリティが現れるだろうが、それは弱気のシグナルではない。
ある参加者は新しい政策環境を強調します：暗号規制はこれまでになく友好的になりつつあり、FRB議長も交代し、金利引き下げが近づいている。この機関的背景は、中長期的な強気を支えるものであり、短期的な調整はあっても、長期的には上昇トレンドが続くと見ています。
真実の物語：
この乖離そのものが示唆的です。市場はデータについては意見が一致しているが、その解釈については意見が分かれているのです。4年サイクルの枠組みだけでは、今何が起きているのかを説明できません。半減期、時間、センチメントは再評価されつつあります。マクロの流動性、市場構造、資産の分類が新たな変数となっています。
この断絶は、古いモデルが崩壊し、新しいモデルが確立される過渡期に入ったことを示唆しています。
もし来るなら、新しい強気市場は全く異なる姿に
4年サイクルが弱まり、長期の弱気相場と短い強気相場が交互に訪れる局面に入るなら、成長はどこから生まれるのか？
構造的な推進要因がサイクル依存を置き換える：
一つの見方：ビットコインの投機から「デジタルゴールド」へ、そして機関投資のポートフォリオ配分へと変遷したことで、強気市場はもはやサイクルに依存しなくなった。これは金の50年の軌跡に似ており、フィアット通貨の価値低下に対してゆっくりと上昇を続けるスパイラルです。国家資産基金や年金基金は半減期のタイミングを気にせず、ポートフォリオ戦略に基づいて資金を配分します。これにより、ボラティリティのプロフィールは変わるものの、明らかな上昇バイアスは維持されます。
もう一つの視点は：ステーブルコインが真の成長エンジンだということです。ステーブルコインの潜在市場はビットコインを超え、その浸透はより直接的です—決済、送金、クロスボーダー流通を通じて。次世代金融のインターフェース層となることで、暗号の成長は投機から切り離され、実体経済に埋め込まれていきます。
合意見解は：機関投資の採用—ETFやRWAトークン化を通じて—は「複利的な」市場構造を生み出す。ボラティリティは平準化し、資産配分が続く限り、トレンドの逆転は起こりにくくなる。
マクロの見方はシンプルです：グローバルな流動性が緩く、ドルが弱いままであれば、深刻な弱気市場は起きにくい。 代わりに、金のような長い振動と、周期的な急騰が繰り返されるパターンを予想します。
ただし、これを否定する意見もあります。マイニングに特化した投資家は、構造的な経済問題（$100 雇用、富の集中、地政学的リスク$50 ）により、2026-2027年に深刻な危機が起きる可能性を指摘します。そのシナリオでは、「安全資産」とされる暗号資産も感染を免れないでしょう。
結論：ゆっくりとした強気はコンセンサスではなく、あくまで「流動性が緩和的に維持される」という条件付きの予測です。
アルトコインの季節は死んだのか？
2017年や2021年の参加者にアルトコインについて尋ねると、彼らは10倍、100倍の動きの話をします。しかし今回のサイクルでは、アルトコインはほとんど置き去りにされています。
その理由は構造的です：
ビットコインの支配率は、「リスク内の安全」ダイナミクスを生み出し、機関はブルーチップを好むようになった。規制の明確さは、実用性とコンプライアンスが明確なトークンを優先させ、実験的なものは敬遠される。さらに、DeFiやNFTのような「キラーニュース」がなく、リテールの関心を引きつける明確な物語もありません。
私たちのパネルの合意は：アルトコインの季節は今後も起こるが、真に有用なプロジェクトに限定されるだろうと。
あるデータアナリストは率直に言います：従来のアルトコイン季節—すべてのコインが上昇する時期—は、今や数学的に不可能です。アルトコインの総数は未曾有の規模に膨れ上がっており、流動性の過剰でも、広範なラリーには資金も在庫も足りません。
今後のパターン：セクター主導のラリー、トークンではなくセクターの動きに注目。
これは米国株式市場の動きに似ており、「マグニフィセントセブン」$1 のような大型株が大部分の利益を吸収し、小型株はランダムに急騰するが持続性は乏しい。市場はリテール主導の注意経済から、機関主導のバランスシート配分へと変化しているのです。
実務的には：個別のアルトコインを追いかけるのは無駄です。どのブロックチェーンの物語に機関投資の追い風が吹いているかを理解することが、今の適切なフレームワークです。
専門家たちが実際に保有しているもの
分断されたサイクルと崩れた物語の中で、ポジションの配分こそが最も重要な情報となります。
驚くべきことに、多くのパネリストは**アルトコインの比率を大きく減らし、現金比率は約50％**にしています。
あるファンド創設者の防御的な姿勢：主にビットコインとイーサリアム、そしてドルの代わりに金を現金として保有し、法定通貨の価値低下に備える。彼はイーサリアムにも慎重で、取引所の株式をネイティブな利回りのために保有することを好みます。
技術分析家は：常に現金50％未満を維持し、コアはBTCとETH、アルトコインは10％未満、最近は金から撤退しています。
あるマネージャーはほぼフル投資ですが、集中型です：ETHをコアに、ステーブルコインはユーティリティに賭けて保有し、サイクルではなく実用性を重視。さらに、BTC、BCH、BNBなどの大型資産も保有しています。彼の仮説は：パブリックチェーンの構造に賭けることです。
一方、マイニングに特化した投資家は、ほぼすべての暗号資産を売却し、110,000ドル付近のBTCを売り、今後2年で70,000ドル以下で買い戻す機会を狙っています。
共通点は：規律を持ち、タイミングよりも構造を重視し、十分なキャッシュバッファを確保していること。
今買うべきか？
この実務的な問いは、予想通り意見が分かれます。
悲観派は「まだ底ではない」と言います。真の底は、「誰ももう底買いをしようとしなくなったとき」に訪れると。あるアナリストは、理想的なDCA(ドルコスト平均法)のエントリーは60,000ドル以下、ピークから約50％の調整の範囲内だと提案します—これは過去のすべての強気市場で有効だった閾値です。
穏健派は：今は徐々にポジションを構築し始める良いタイミングだと考えます。積極的に狙うのではなく、段階的に。
唯一の合意点は：レバレッジは絶対に使わないこと、過度なトレードは避けること、そして規律を守ること。 判断よりもシステムの従順さが重要です。
新しい視点
4年サイクルは消えたわけではありませんが、より大きな枠組みに吸収されつつあります。流動性、機関投資の構造、マクロ政策が支配的となり、サイクルはもはや中心的な原則ではなく、多くの要素の一つに過ぎなくなったのです。
ビットコインはもはや半減期だけに依存した資産ではなく、マクロ的なツールとなっています。アルトコインはもはや上昇潮の資産クラスではなく、選択のゲームです。市場はもはやタイミングのゲームではなく、ポジショニングのゲームへと変わっています。
これが本当の変化です。そして、それを理解するには、古いサイクルを完全に手放す必要があります。