一枚刻有牛仔徽章的稳定币：怀俄明州的数字美元突围

撰文：Andjela Radmilac

编译：Luffy，Foresight News

多年来、安定通貨は暗号分野で最も実用的な発明である一方、最も気まずい存在でもあります。実用的だと言えるのは、それによってブロックチェーンが24時間稼働する米ドル決済チャネルに変わったからです。一方、気まずいのは、そのビジョンはシンプルで明快なものであるにもかかわらず、信頼を築くのは決して容易ではないからです。

暗号分野以外の人々にとって、ちょうど1米ドルに相当するデジタルトークンは非常に信頼できるように思えるかもしれませんが、背後の米ドル準備金はどこにあるのかと追及されると、その答えは曖昧です。

現在、アメリカのワイオミング州は最も古典的な「信用保証の妙技」を用いてこの問題に答えようとしています：州政府の印章です。

Frontier Stable Token（FRNT）は、ワイオミング州が発行する新しい米ドルに交換可能な安定通貨であり、州の成文法の枠組みの下で発行されており、ワイオミング州安定通貨委員会によって監督されています。これはまた、率直な政治的声明でもありますが、調達ルール、公開会議、準備金要件といった、見せかけのない公式言語を用いています。シリコンバレーはこれまで未来を華やかな言葉で描くのが得意でしたが、ワイオミング州はあえて「委員会会議記録付き」の方式で安定通貨を導入することを選びました。

委員会の説明によると、このトークンの核心的な位置付けは公共の効用です：より透明な資金の流れ、より迅速な取引決済を実現し、特定の州知事の個人的な熱意や企業のビジネスモデルに依存しない持続可能な安定通貨を構築することです。同時に、彼らはこの設計を通じて、外部からの最も強い批判である「透明性不足」に応えたいとも考えています。

これは公式のマーケティングメッセージですが、より深く掘り下げるべき問題は：アメリカ連邦政府が「デジタルドルの形態はどうあるべきか」と迷っている最中に、このトークンは貨幣経済と貨幣政治のどのような深層変化を明らかにしているのかということです。

公共機関モデルに基づく安定通貨

ワイオミング州のFRNTは、100%準備金制度を採用し、州の成文法の管轄下にあり、連邦準備制度が発行するいかなるデジタル通貨とも完全に切り離されています。2025年には、同州は《HB0264法案》を可決し、この立場をさらに強化しました：州政府機関が中央銀行デジタル通貨を州レベルの支払いに使用することを禁止し、公共資金を使って中央銀行デジタル通貨のテストや導入を支援することも禁じています。

この定義は非常に重要です。なぜなら、中央銀行デジタル通貨は今や二つの社会的な不安の代名詞となっているからです。一つは経済的な不安：もし人々が直接中央銀行発行の通貨を保有できるとしたら、商業銀行はどうなるのか？もう一つは文化的な不安：監視や規制、そしてますます強まる予感として、あなたの資金すべてに「使用許可」のラベルが付く可能性です。

ワイオミング州は明らかに文化的側面の訴求を重視しています。同州の中央銀行デジタル通貨禁止令には、立法機関の調査結果が含まれており、中央銀行デジタル通貨がもたらす監視リスクや消費制限の問題を明確に警告しています。たとえこの前提に同意しなくても、その背後にある戦略的な意図は見て取れます。

ワイオミング州が伝えたいメッセージは：もし住民がこの州でデジタルドルを使いたいなら、州政府が監督し、法的に訴えられることができ、月次の公開会議で議論される仕組みを通じて実現しなければならない、ということです。

委員会のスタッフはFRNTの位置付けについて非常に慎重に述べています。彼らは「FRNTは中央銀行デジタル通貨と本質的に異なります。なぜなら、100%準備金制度を採用し、中央銀行が発行しているわけではないからです」と述べています。

この点は決して重要でないわけではありません。委員会は、FRNTのガバナンス過程は全て公開されており、重要な決定は月次会議で行われ、関連機関のルール策定も法定のパブリックコメント段階を経る必要があるとしています。

暗号分野では、ガバナンスはしばしば深夜3時のDiscordコミュニティでの投票を意味しますが、ワイオミング州はより伝統的なモデルを提供しています：行政法の枠組みの下でのガバナンスです。このモデルには長所と短所があります。

このガバナンスの論理は、FRNTが合法的な用途に使われることを可能にし、州政府機関は政治的な風向きの変化によってトークンの合法的な使用シーンを制限しないことを示しています。

彼らは、「トークンの使用に対する干渉措置は、裁判所の命令などの合法的な権限に基づく必要があり、主観的な道徳判断に基づくべきではない」と説明しています。この立場は、市民の自由原則に沿うとともに、現実的な運用性も持ち合わせています。使用制限リストを持つ通貨は政治的攻撃の対象になりやすいですが、既存の法律手続きに従う通貨は平凡に見えるかもしれませんが、その平凡さこそが規模拡大の可能性を秘めています。

次に、このトークンが現代金融システムに融合する革新的なポイントは、発行と流通のチャネルです。

委員会は、FRNTの設計はリテールと機関投資家の両方のニーズを考慮していると述べています。リテール側の用途は想像しやすく、特にRainのようなプラットフォームとの連携により、安定通貨がデビットカードのように使えるようになることです。もしユーザーがVisa対応のすべての場所でこのトークンを消費できるなら、ブロックチェーンやその他の暗号分野の専門用語は無意味になります。

一方、機関や公共部門の用途は、ワイオミング州の特色をよりよく反映しています。委員会は、公共機関がFRNTを使うことで資金の流れの透明性と効率性を向上させたいと考えています。

彼らは例として、2025年7月にワイオミング州がデジタル通貨システムを通じて、政府の請負業者にほぼリアルタイムの支払いテストを行ったことを挙げています。同州は、この機能は災害時に大きな利点をもたらすとしています。なぜなら、そのようなシナリオでは支払い速度と資金流動性が極めて重要だからです。

もしかすると、これはニッチな用途に過ぎないと感じるかもしれませんが、新しい決済チャネルは最初はニッチなシナリオから始まり、やがて主流になることを忘れてはいけません。

トレーダー向けの安定通貨は入門レベルの要件に過ぎず、給与支払い、請負業者への支払い、緊急対応に使える安定通貨は、すでにインフラの属性を備えています。

利益は誰のものか？

安定通貨はしばしば決済技術として宣伝されますが、その経済的な論理は銀行により近いものです：米ドル預金を吸収し、低リスク資産を保有し、利息収入を得る。

ワイオミング州は、この利息収入の計画についても率直に示しています。同州が発表した《状況説明書》では、法定準備金の構造を詳細に記述し、超過抵当要件を含み、その超過分の投資収益は公共福祉事業に充てられるとしています。具体的には、州の教育基金の資金援助に使われる予定です。これこそ、この施策の政治的な意義の過小評価されている部分です。

同州は、安定通貨の「鋳造税」を公共福祉に変換しようとしているのです：この資金の利息は教育事業の発展に役立てられるのです。

米国連邦政府の安定通貨に関する議論を追ったことがあるなら、この施策の重要性が理解できるでしょう。「誰が安定通貨を発行する権利を持つのか」という議論は、本質的に「誰がこの浮動利息収益をコントロールできるのか」の争いです：銀行、フィンテック企業、暗号発行者、あるいは政府です。

ワイオミング州は新たな答えを示しています。公共機関は、使命は公共の利益を実現することであり、株主へのリターンを追求することではないと主張できるのです。

これが連邦政策と州レベルの実験の衝突点です。委員会は、FRNTは連邦の安定通貨規則と共存すると予想しており、《天才法案》の「個人」の定義を引用し、公共機関はこの法案の管轄外であると主張しています。

彼らの核心的な主張は、より哲学的なレベルにまで高まります：民間主体が連邦の規制枠組みの下で発行する安定通貨と、公共主体が発行する安定通貨は、動機付けの仕組みが根本的に異なるということです。

連邦規則が彼らを排除するかどうかと尋ねられると、委員会の答えは気軽です：「我々は両者が共存すると予想しています。」

彼らの論拠は、公共発行者は異なる競争路線にいるということです： 《天才法案》に基づいて発行される私的安定通貨は、株主に利益をもたらすことを使命とし、一方、公共機関が発行する安定通貨は、公共の利益を実現することを使命としています。

米国連邦政府がこの明確な境界線を受け入れるかどうかは、依然として未知数です。議員たちは、特に州政府のマークがついた抜け穴には嫌悪感を示す傾向があります。しかし、委員会の立場は、まさにアメリカの連邦制の根本的な矛盾を浮き彫りにしています：各州は本来、政策実験の実験室ですが、その実験室が一見貨幣の属性を持つ製品を作り始めると、すべてが変わるのです。

さらに、安定通貨の議論の中であまり語られない矛盾点もあります。それは、発行と流通の発言権です。

一つの安定通貨の存亡は、その取得と使用のチャネルにかかっています。もしそれが主要な暗号取引所に上場すれば、より広範な暗号流動性システムに融け込みます。デビットカードのように使われれば、消費者の支払い習慣を変える可能性があります。複数のブロックチェーンネットワークを跨いで流通すれば、開発者や機関の優先資産となるでしょう。

ワイオミング州の安定通貨委員会は、流通チャネルの計画について、二つの受け手を考慮しています：暗号分野の受け手は流動性と入手可能性を重視し、公共部門の受け手はリスク耐性と監査可能性を重視します。一方は速度を追求し、もう一方は追跡可能な取引記録を重視します。

ワイオミング州は、これら二つのニーズを同時に満たすことを約束しています。この目標は壮大でありながら、やや矛盾も孕んでいます。

しかし、この壮大な野心こそが問題の核心です。ワイオミング州は、常に先駆者になろうとする伝統を持っています：初期の女性参政権拡大推進から、親商的な法的環境で知られるまで、すべてそうです。

この安定通貨は、その先駆精神のデジタル時代における継続です：政治的リスクが高すぎて連邦機関が触れられない分野において、小さな州の柔軟性を活かし、実験を試みるのです。

もし他の州も追随すれば、米ドルの体系は新たな階層を迎えるでしょう。

他の州が追随すれば、米ドル体系に新たな層が加わる

最大の問題は、ワイオミング州が安定通貨を運営できるかどうかではありません。その技術力と革新への歴史的追求はすでに肯定的な答えを示しています。本当の問題は：もしこの州が「地方発の公共通貨」概念を明確にし、実現可能にした場合、他の州はどう反応するのか、です。

委員会は、他の州が州レベルの安定通貨を発行する計画を持つ場合、ワイオミング州と協力したいと望んでおり、相互運用性を最優先事項としています。この執着こそ、最も価値のある成果をもたらすかもしれません。

もし50州それぞれが発行したトークンが相互に連携できなければ、最終的には「壁の花園」のように、各州のトークンはそれぞれルールやパートナー、政治的な雷区を持つ孤立した存在となるでしょう。相互運用性は、州レベルの実験にネットワーク効果をもたらし、「小規模な地方プロジェクト」から「全国的な交渉の切り札」へと変貌させる鍵となるのです。

ワイオミング州は、他の州の模倣を明確に歓迎しています。ただし、条件を付けています：「我々は、他の州がワイオミング州と協力できることを望んでいます」。委員会はCryptoSlateに対し、トークンとブロックチェーンネットワーク間の相互運用性を優先事項とすべきだと述べました。

近い未来を想像してみてください：複数の州がそれぞれの安定通貨を発行し、すべてが公共福祉プロジェクトの名の下に、米国債を準備資産とし、何らかのチェーン上の監査可能性を持ち、取引所や銀行カード決済ネットワークを通じて流通します。その時、二つの結果が可能となるでしょう。

第一の結果は、市場競争です。民間の安定通貨発行は、新たな業界標準に直面します：公開会議、情報開示、そして「公共機関も信頼を築ける」という恥ずかしい象徴です。たとえワイオミング州のトークンが主流にならなくても、この競争は市場全体の透明性向上を促進します。時には、競争そのものが最も価値のある製品となるのです。

第二の結果は、政治的な駆け引きに関わるものであり、最もストレートな政治的駆け引きです。もし安定通貨が広く決済や清算に使われるなら、その発行者は貨幣金融システムの中核的な利害関係者となるでしょう。公共基金に利益を注入したり、公共資金の迅速な配分を実現したりできる州レベルの安定通貨は、支持者を獲得し、同時に批判者も招きます。

支持者はこれをイノベーションと呼び、批判者はこれを「金融テクノロジーの仮面をかぶった政府の越権行為」と非難します。双方の見解は、それぞれの立場において正当性を持ちます。

ワイオミング州のこの措置は、中央銀行デジタル通貨の議論の枠組みも静かに再構築しています。アメリカでは、中央銀行デジタル通貨に関する議論は、いつも二つの極端の間で揺れ動いています：一方は「中央銀行デジタル通貨は監視と同じだ」と考え、もう一方は「中央銀行デジタル通貨は金融の近代化に不可欠だ」と考えるのです。

しかし、ワイオミング州は第三の道を提案しています：州政府がデジタルドルを発行し、成文法の管轄下に置き、私人のチャネルを通じて流通させ、公共の手続きに従う。このモデルでは、連邦政府は発行の段階から退出しますが、それでも政府はデジタル通貨のレースに関与し続けるのです。

これにより、アメリカの連邦政府には難題が突きつけられます：もしアメリカ国民が最終的にデジタルドルを受け入れるなら、真の核心問題は、「どの機関が決済チャネルを構築し、どの法律が規制を設定するのか」ということに変わるのです。

連邦政府は禁止、承認、規制のいずれかを選択できます。各州は自主的に構築を選び、企業は流通チャネルを奪い合います。最終的な勝者は、おそらく最も技術的に進んだ側ではなく、各方面の利益を調整し、公共の信頼を獲得し、次の選挙サイクルを乗り切れる主体となるでしょう。

ワイオミング州は三重の賭けをしています：公共の利益は競争力のあるビジネスモデルになり得ること、透明性は流通戦略になり得ること、そして安定通貨の価値は単なる取引ツール以上のものだということです。同州もその皮肉さをよく理解しています：暗号技術の最もロマンチックでない応用シナリオは、おそらくそれが社会的価値を生み出す場面なのです。

牛の徽章が刻まれたデジタルドル通貨は、一夜にして金融システムを書き換えることはできませんが、より破壊的な動きをもたらすでしょう：ドルの未来をよりローカル化し、議論を呼び、そして驚くほど生活に密着させるのです。