新しい暗号通貨資本が百年の欧州の遺産と出会う：ユヴェントス買収の物語

2026-01-12 09:34:20

裕福者の帰郷

パオロ・アルドイノは、オリーブの木陰に囲まれた小さなイタリアの町で育ち、サッカーへの情熱とアニエリ一族の遺産に囲まれて育った。両親は公務員であり、彼の子供時代の記憶はアリアンツスタジアムの歓声と、愛するクラブの白黒ストライプに彩られている。現在、41歳のアルドイノは、年間約$13 十億ドルの利益を生み出すデジタル通貨の巨人、テザーを率いており、彼は暗号通貨界で最も影響力のある人物の一人となっている。

しかし、彼の財政的成功の背後には、非常に個人的な野望が潜んでいる。それは、彼の全ての子供時代を象徴したクラブ、ユヴェントスを買収することだ。

2025年2月、テザーは最初の動きを見せ、ユヴェントスの株式の8.2%を取得し、エクソル・グループに次ぐクラブの第二位の株主となった。CEOは普段の数字や表計算ではなく、感情について異例の言葉を口にした。「私にとって、ユヴェントスは常に私の人生の一部だった。」それは単純な取引のように見えた—財政的に困窮しているクラブに新たな富が流入するだけのことだ。しかし、イタリアの何世紀にもわたる社会階層には、別の計画があった。

都市の財政危機と夢の代償

なぜエクソルがテザーの提案を拒否したのか理解するには、まずユヴェントスの壊滅的な財政の軌跡を理解する必要がある。転換点は2018年7月に訪れた。クラブはクリスティアーノ・ロナウドを1億ユーロで獲得し、年俸は3,000万ユーロ、4年間の契約だった。この移籍はセリエA最大の賭けと称賛され、最初の24時間で52万枚のロナウドのジャージが売れ、サッカー史上の記録を打ち立てた。

しかし、投資の正当化とされていたチャンピオンズリーグの栄冠は、決して実現しなかった。代わりに、ユヴェントスは連続して失敗を重ねる。2019年にアヤックスに敗れ、2020年にリヨンに敗退、2021年にはポルトに敗れた。ロナウドがマンチェスター・ユナイテッドに去った2021年、クラブは厳しい計算に直面した。3年間で3億4千万ユーロを費やし、得点は101点。1ゴールあたりのコストは280万ユーロに達した。

この財政の血流は、ユヴェントスに創造的な会計処理を強いた。3年間で、検察は282件の疑わしい取引を特定し、クラブは帳簿上で2億8200万ユーロの利益を不正に膨らませていた。結果は深刻だった。会長のアンドレア・アニエリを含む取締役全員が一斉に辞任し、リーグのポイント差し引き、チャンピオンズリーグからの除外、役員の禁止措置が科された。

財政の悪化は加速した。2018-19年度の3,960万ユーロの赤字から、2022-23年度には1億2,370万ユーロの赤字に膨れ上がった。2025年11月までに、エクソル・グループは2年で3回目となる約1億ユーロをクラブに注入した。かつての誇りの象徴は、今や広範な企業グループの収益性を蝕む負債となっていた。2024年の財務報告では、エクソルの純利益が12%減少し、アナリストは明確にユヴェントスをパフォーマンスの足かせとみなしていた。

無視できない提案(それでも、)だった

2024年12月12日、テザーは公開買付提案を提出した。1株あたり2.66ユーロ、市場価格に対して20.74%のプレミアムを付け、エクソルが保有する65.4%の株式を買い取るものだ。さらに、クラブに10億ユーロを注入する。すべて現金。条件なし。明確な意図はこうだ：あなたの財政危機の解決策だ。

エクソル・グループの反応も明快だった。「現在、ユヴェントス株の売却に関する交渉は行っていません。」

24時間以内に、テザーは提案を倍増させ、ユヴェントスの評価額を20億ユーロに引き上げた。しかし、扉は閉ざされたままだった。

市場の論理に慣れたアルドイノは、金銭だけでは突破できない障壁に直面した。彼が2位株主として1億1,000万ユーロの増資に参加しようとしたとき、意図的に排除され、理由も説明もなく、丁寧な拒絶もなかった。苛立ちが爆発した。「クラブの資本増加を通じて株式を増やすことを望んでいたのに、その願いは無視された。」

影響力を買えない取締役席

2025年11月、ユヴェントスの株主総会で、テザーはフランチェスコ・ガリノを取締役候補として推薦した。彼はトリノの尊敬される医師であり、生涯ユヴェントスの熱狂的なファンだ。象徴的な意味合いは明白だった：我々は外部の投機家ではなく、この街の子だ。

エクソル・グループは、ジョルジョ・キエッリーニを対抗馬として出した。彼はクラブで17年間プレーし、9回のセリエAタイトルを獲得した伝説のキャプテンだ。メッセージは明白だった：伝統と血統が資本に勝る。

テザーは1つの取締役席を確保したが、アニエリ家が支配する組織では、一つの声は観察権に過ぎず、指導権ではない。アニエリ一族の五代目当主ジョン・エルカーンは、家族の立場を貴族的な正確さで表現した。「私たちは100年以上にわたりユヴェントスの株主であることを誇りに思います。株を売るつもりはありません。」

富の階層構造

エクソルの拒否が財政的絶望にもかかわらず理解できるのは、ヨーロッパの古い金の出所の分類を理解する必要がある。

アニエリ家の富はエンジンオイルの香りと工場の轟音を伴う。フィアットは20世紀のイタリア産業を支配し、何百万人もの労働者を雇用し、国家の中流階級を築いた。これは具体的な富—鉄鋼、ゴム、労働、目に見える産業の成果だ。それは秩序、コントロール、そして資本と社会の間の百年にわたる社会契約を象徴している。

一方、テザーの$13 十億ドルの年間利益は、変動の激しい、主に無形の暗号通貨産業から生まれる。これは新しい資金—デジタルで国境を越え、伝統的な権威からは投機的とみなされ、崩壊のリスクも伴う。業界の警鐘となる話はよく知られている：資本チェーンの失敗によりスポンサー契約が解除されたり、2022年に消えたプラットフォームがあり、機関投資家は打撃を受けた。

アニエリ家の世界観では、パオロ・アルドイノは永遠に「外側」に分類されるだろう。イタリアの血統や個人的な功績ではなく、彼の財産が由来する産業を古い貴族階級が根本的に信用していないからだ。

100年の栄光の裏側

アニエリ一族は1923年に長老エドアルド・アニエリを通じてユヴェントスを買収した。102年にわたり、クラブは一族の第二の象徴として君臨し続けた—彼らの工業帝国と同等の権力の象徴だ。36回のセリエA優勝と14回のコッパ・イタリア優勝を誇るユヴェントスは、イタリアのスポーツの頂点を示している。

しかし、家族の継承は悲劇に彩られてきた。2000年、後継者のエドアルド・アニエリは自殺し、3年後には長老のジャンニ・アニエリが亡くなった。権力はジョン・エルカーンに移った。彼はニューヨーク生まれでパリ育ち、イタリア語を話すが、明らかに外国人のアクセントを持つ。古いイタリア人にとって、彼は血統を通じて権威を主張する外部者だった。

ジョンは20年にわたり正当性を証明し続けた。フィアットの再構築、クライスラーとの合併によるステラルティス(世界第4位の自動車グループ)の創設、フェラーリの株式公開と評価額の倍増、エコノミストの買収による世界的な影響力の拡大。

しかし、最近では家族の亀裂が公になった。2025年9月、母親は1998年の「遺言書」をトリノの裁判所に提出し、父ジャンニの遺産が不正に奪われたと主張した。名誉を重視する家族にとって、母親との法廷闘争は存在の恥を意味する。

この状況で、ユヴェントスを売ることは、衰退とアニエリ遺産の継承不能を認めることになる。家族の象徴性を守るため、ジョンは苦渋の決断を下した。他の資産も売却し、イタリアの最も影響力のある新聞、ラ・レプブリカとラ・スタンパの出版社GEDIをギリシャのAntenna Groupに1億4千万ユーロで売却した。新聞は負債だが、ユヴェントスは象徴だ。何を保持し、何を捨てるかを選ぶのだ。

広がる闘い：新しい資金はいつテーブルに座るのか？

テザーとユヴェントスの対立は、単なる一つの買収の試み以上のものを示している。それは、21世紀の手法で生み出された富が、20世紀の寡占支配の支配する制度に浸透できるかどうかの試験だ。

その結果は未だ決着していない。エクソルがテザーを拒否した同じ週、イングランド・プレミアリーグのチャンピオンたちは暗号通貨取引所とのパートナーシップ更新を発表し、シャツのフロントスポンサー料は1億ユーロを超えている。パリ・サンジェルマン、バルセロナ、ACミランなどの欧州クラブも暗号通貨企業と実質的な提携を結んでいる。韓国や日本のアジアリーグも暗号通貨スポンサーを受け入れ始めている。

サッカーを超え、セクター全体でこの流れは進行中だ。オークションハウスは今や暗号通貨でアート取引を行い、ドバイやマイアミの高級不動産もビットコインで決済されるケースが増えている。もはや問題は、新しい資金が伝統的な領域に浸透するかどうかではなく、その抵抗がどれだけ早く崩れるかだ。