最近国際投資銀行界では面白い「議論」が巻き起こっています。モルガン・スタンレーとバークレイズは、2026年の米連邦準備制度の方針について全く異なるシナリオを提示しています。

これら二つの機関の意見の違いはどれほど大きいのでしょうか？モルガン・スタンレーは完全にハト派に舵を切り、以前は2026年1月に利下げを予想していましたが、現在では年間を通じて利下げは行われず、2027年第3四半期には25ベーシスポイントの利上げもあり得るとしています。一方、バークレイズは2026年に2回、それぞれ25ベーシスポイントの利下げを予想していますが、その時期を3月と6月から6月と12月に後ろ倒ししています。両者とも予想を調整していますが、その方向性は完全に逆です。

なぜこのような違いが生じるのでしょうか？その核心は、彼らの米国経済に対する判断の違いにあります。

モルガン・スタンレーの論理はこうです。米国経済は予想以上に堅調であり、2026年も2%以上の成長を維持し、景気後退には陥らないと考えています。なぜそこまで楽観的なのか？その理由は、人工知能技術の大規模な応用です。自動運転システムやロボットなどの新興産業が巨大な市場需要を喚起し、それが経済全体の成長を促進すると見ているのです。

もう一つの問題はインフレです。モルガン・スタンレーは、インフレがそれほど簡単に収まるとは考えていません。経済が引き続き堅調で、インフレが粘着性を持つ場合、利下げの必要性はそれほど緊急ではなくなるからです。

バークレイズは比較的穏健な見方をしています。彼らも経済の不確実性を認識していますが、年央や年末にかけて政策緩和のシグナルを出す余地はまだあると考えています。