暗号市場は根本的な変革を迎えています。デジタル資産が成熟するにつれ、投資家は物語に基づく興奮から、実際のユーザーエンゲージメント、収益ストリーム、実世界での採用といったハードな指標へと移行しています。この移行は、XRPやCardanoなどの主要なアルトコインが現在の評価を正当化できるかどうかについての重要な議論を引き起こしています。## 評価のパラドックス：なぜ価格は活動と一致しないのかGalaxy Digitalの調査セッション中、マイク・ノヴォグラッツはアルトコイン分野における深刻な乖離を指摘しました。数十億ドルの時価総額を維持しているにもかかわらず、いくつかの主要なアルトコインは驚くほど控えめなオンチェーンエンゲージメントを示しています。数字は厳しい現実を語っています。ブロックチェーン分析のデータによると、XRPは現在$2.05で取引されており、フローマーケットキャップは約1245億ドルで、比較的限定的なネットワーク活動しか見られません。同様に、Cardano (ADA)は$0.39で、市場価値は142.4億ドルであり、その評価と実用的なブロックチェーン利用とのギャップについて疑問が投げかけられています。これを、何百万ものアクティブアドレスを持つ活気あるDeFiエコシステムを支えるSolanaと比較してください。Solanaのネットワークは、本物の採用例を示しています—日々の取引を促進する何千ものアプリケーションと実質的な経済価値です。## コミュニティの忠誠心だけではもう十分ではないノヴォグラッツの重要な洞察は、長年の暗号通貨の前提に挑戦しています：情熱的で忠実なコミュニティを持つことだけでは、ますます競争の激しい環境で生き残る保証にはならないということです。彼は、チャールズ・ホスキンソンがCardanoの熱心なフォロワーを育成した成功を認めつつも、コミュニティの献身だけでは測定可能なブロックチェーンの利用に結びつかないと指摘しました。同じことがXRPにも当てはまります。確固たる市場地位を持ちながらも、国境を越えた支払いとフィンテック統合を目的としたプロジェクトから期待される有機的なネットワーク活動は生まれていません。ノヴォグラッツの見解では、市場は成熟しています。低エンゲージメントのブロックチェーンは、実際にユーザーベネフィットと取引量を提供する新たな選択肢に対して苦戦することになるでしょう。## ビットコインの前例とアルトコインの新たな枠組みノヴォグラッツはこの違いを次のように表現しました：ビットコインは「お金」として機能しており、明確で独立した価値提案を持っています。一方、アルトコインは、ますます従来のビジネスのように評価される必要があります。この枠組みは、測定可能な指標を要求します：- **収益生成**：プロトコル手数料やプラットフォームサービスから- **アクティブユーザーベース**：持続的なネットワーク活動を促進- **経済的貢献**：市場評価を正当化するRippleNetのXRPを国際支払いとフィンテックパートナーシップに展開しようとする努力は、まだ市場が期待するレベルのブロックチェーン活動に結びついていません。評価と利用の比率は依然として乖離しています。## 実際に効果的なものから学ぶノヴォグラッツは、Hyperliquidという分散型先物取引プラットフォームを例に挙げ、学ぶべきモデルとして紹介しました。多くのアルトコインが投機的な土台の上に構築されているのに対し、Hyperliquidは本物のプロトコル収益を生み出しています。このプラットフォームは、その収益をHYPEトークンの買い戻しに使用し、利益がトークン保有者に還元される株式のような経済構造を作り出しています。このアプローチは、投機を超えた実質的な経済的インセンティブを導入します。これにより、アルトコインがコミュニティ主導の資産から、測定可能なキャッシュフローと持続可能な価値提案を持つプロジェクトへと進化する可能性を示しています。## これからの道：評価とユーティリティの融合ブロックチェーン技術が成熟するにつれ、物語と現実のギャップはますます拡大していきます。アルトコインは、「コミュニティはついてきてくれるか？」という問いから、「実際の利用と収益を示す」へと移行しなければなりません。暗号市場の進化は、将来的にアルトコインがテクノロジー企業と同様に評価されることを示唆しています—ユーザー採用、取引量、実質的な経済貢献に対して厳しく評価されるのです。市場価値と実際のブロックチェーン活動とのギャップを埋められないプロジェクトは、その立場を正当化するためにますます圧力を受けることになるでしょう。投資家にとっての教訓は明白です：暗号の次の普及段階では、「使われている証拠」が「コミュニティの証拠」よりもはるかに重要になるのです。
アルトコイン現実チェック：ノボグラッツが活動がハイプより重要だという理由
暗号市場は根本的な変革を迎えています。デジタル資産が成熟するにつれ、投資家は物語に基づく興奮から、実際のユーザーエンゲージメント、収益ストリーム、実世界での採用といったハードな指標へと移行しています。この移行は、XRPやCardanoなどの主要なアルトコインが現在の評価を正当化できるかどうかについての重要な議論を引き起こしています。
評価のパラドックス：なぜ価格は活動と一致しないのか
Galaxy Digitalの調査セッション中、マイク・ノヴォグラッツはアルトコイン分野における深刻な乖離を指摘しました。数十億ドルの時価総額を維持しているにもかかわらず、いくつかの主要なアルトコインは驚くほど控えめなオンチェーンエンゲージメントを示しています。
数字は厳しい現実を語っています。ブロックチェーン分析のデータによると、XRPは現在$2.05で取引されており、フローマーケットキャップは約1245億ドルで、比較的限定的なネットワーク活動しか見られません。同様に、Cardano (ADA)は$0.39で、市場価値は142.4億ドルであり、その評価と実用的なブロックチェーン利用とのギャップについて疑問が投げかけられています。
これを、何百万ものアクティブアドレスを持つ活気あるDeFiエコシステムを支えるSolanaと比較してください。Solanaのネットワークは、本物の採用例を示しています—日々の取引を促進する何千ものアプリケーションと実質的な経済価値です。
コミュニティの忠誠心だけではもう十分ではない
ノヴォグラッツの重要な洞察は、長年の暗号通貨の前提に挑戦しています：情熱的で忠実なコミュニティを持つことだけでは、ますます競争の激しい環境で生き残る保証にはならないということです。
彼は、チャールズ・ホスキンソンがCardanoの熱心なフォロワーを育成した成功を認めつつも、コミュニティの献身だけでは測定可能なブロックチェーンの利用に結びつかないと指摘しました。同じことがXRPにも当てはまります。確固たる市場地位を持ちながらも、国境を越えた支払いとフィンテック統合を目的としたプロジェクトから期待される有機的なネットワーク活動は生まれていません。
ノヴォグラッツの見解では、市場は成熟しています。低エンゲージメントのブロックチェーンは、実際にユーザーベネフィットと取引量を提供する新たな選択肢に対して苦戦することになるでしょう。
ビットコインの前例とアルトコインの新たな枠組み
ノヴォグラッツはこの違いを次のように表現しました：ビットコインは「お金」として機能しており、明確で独立した価値提案を持っています。一方、アルトコインは、ますます従来のビジネスのように評価される必要があります。
この枠組みは、測定可能な指標を要求します：
RippleNetのXRPを国際支払いとフィンテックパートナーシップに展開しようとする努力は、まだ市場が期待するレベルのブロックチェーン活動に結びついていません。評価と利用の比率は依然として乖離しています。
実際に効果的なものから学ぶ
ノヴォグラッツは、Hyperliquidという分散型先物取引プラットフォームを例に挙げ、学ぶべきモデルとして紹介しました。多くのアルトコインが投機的な土台の上に構築されているのに対し、Hyperliquidは本物のプロトコル収益を生み出しています。このプラットフォームは、その収益をHYPEトークンの買い戻しに使用し、利益がトークン保有者に還元される株式のような経済構造を作り出しています。
このアプローチは、投機を超えた実質的な経済的インセンティブを導入します。これにより、アルトコインがコミュニティ主導の資産から、測定可能なキャッシュフローと持続可能な価値提案を持つプロジェクトへと進化する可能性を示しています。
これからの道：評価とユーティリティの融合
ブロックチェーン技術が成熟するにつれ、物語と現実のギャップはますます拡大していきます。アルトコインは、「コミュニティはついてきてくれるか？」という問いから、「実際の利用と収益を示す」へと移行しなければなりません。
暗号市場の進化は、将来的にアルトコインがテクノロジー企業と同様に評価されることを示唆しています—ユーザー採用、取引量、実質的な経済貢献に対して厳しく評価されるのです。市場価値と実際のブロックチェーン活動とのギャップを埋められないプロジェクトは、その立場を正当化するためにますます圧力を受けることになるでしょう。
投資家にとっての教訓は明白です：暗号の次の普及段階では、「使われている証拠」が「コミュニティの証拠」よりもはるかに重要になるのです。