SECの承認延期は再び暗号ETF市場の差別化の幕を開けました。最新の開示書類によると、米国証券取引委員会（SEC）はCanaryが提案したPudgy Penguins（PENGU）ETFとT. Rowe Priceのアクティブ暗号通貨ETFの承認期間を延長するとともに、Grayscaleのオプション取引に関する審議プロセスを開始しました。これら一連の動きは、SECが異なるタイプの暗号資産商品に対して差別化された態度を示していることを反映しています。## SECが承認延期を行う理由### 19b-4メカニズム下での慎重な評価両申請はともにSECの19b-4審査メカニズムの下にあります。規定によると、規制当局は初期の期限を超えて最大45日間の延長を行う権限を持ち、市場構造、投資家保護、潜在的な操作リスクについてさらに評価を行います。延期は否決を意味するものではなく、SECがリスクの境界を論証するためにより多くの時間を必要としていることを示しています。この動きは明確なシグナルを放っています：2026年のSECの暗号ETFに対する態度は「可能だが、より慎重に」というものです。### 2つの製品の差別化された扱い| 製品 | 発行者 | 投資範囲 | 特徴 | 承認難易度 ||------|--------|----------|------|------------|| PENGU ETF | Canary | Pudgy Penguinsエコシステム資産 | NFT関連、「マイナー」 | 高め || T. Rowe Price ETF | T. Rowe Price | 多様なデジタル資産ポートフォリオ | アクティブ運用、伝統的機関 | 比較的低い |## なぜPENGUが「難題」になるのかPudgy Penguinsは有名なNFTシリーズに由来し、PENGUトークンは2024年12月17日に上場、現在の時価総額は7億4397万ドル、24時間の取引高は1億8955万ドルです。このプロジェクトがSECの慎重さを引き起こす理由は、その性質の曖昧さにあります。### NFT資産はETFの枠組みに入ることができるのかPENGU ETFの特異性は特に際立っています。このファンドはPudgy Penguins関連のエコシステム資産に投資する予定で、市場はこれをSECがNFTやネット文化系資産が規制対象のETF商品に適しているかどうかを試していると解釈しています。言い換えれば、SECは根本的な問いを投げかけています：NFTのような資産のリスク特性は十分に明確か？ビットコインやイーサリアムのように機関化して受け入れられることができるのか？これはPENGUを否定しているのではなく、境界線を引いているのです。### T. Rowe Priceが比較的スムーズに進む理由一方、T. Rowe Priceの暗号通貨ETFはより伝統的な機関スタイルに偏っています。世界的に著名な資産運用機関として、同社が提出したアクティブ運用型ファンドはより広範なデジタル資産ポートフォリオをカバーしており、この展開は伝統的資産運用機関が多様化戦略を通じて暗号市場への関与を深めつつあることを示しています。SECのこの種の商品の審査圧力は比較的小さく、背後に機関の信用があり、リスク管理の枠組みも成熟しています。## Grayscaleのオプション取引のもう一つの意味同時に公開審議段階に入ったのは、GrayscaleのCoinDesk Crypto 5 ETFのオプション取引提案です。もしこのオプション取引が承認されれば、市場のヘッジやリスク管理ツールが拡大し、単一資産から多資産デリバティブ構造へと進化します。これは機関投資家にとって大きな追い風となり、SECがデリバティブの規制緩和を段階的に進めていることを示しています。## 2026年の暗号ETF市場の実際のペース### 拡大するも制御された範囲内モルガン・スタンレーが1月10日に24時間以内に3つの暗号ETF申請を提出し、Clarity Actが議会で推進されるなど、2026年の暗号ETF市場は明らかに拡大スピードを上げています。しかし、SECの延期決定は、この拡大がペースを持ち、慎重に評価されていることを示しています。### 機関化の分水嶺関連情報によると、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどの伝統的金融大手が急速に「追いついて」います。ゴールドマンのアナリストは、規制環境の継続的な改善が機関による暗号資産の採用を促進する重要な要因となっていると指摘し、Clarity Actの推進によりトークン化資産とDeFiの規制枠組みが明確になり、SECとCFTCの役割分担が整理されると述べています。これらはすべて同じ方向を指しています：暗号資産の機関化はもはやスローガンではなく、現実のものとなりつつあります。### 個人的な見解規制当局の動きから見ると、SECは暗号ETFを抑制しているのではなく、より明確な評価体系を構築しようとしているのです。PENGUの延期承認は、SECが新興資産クラスの評価に前向きであり、一律に否定しているわけではないことを示しています。この態度は、業界全体にとって前向きなシグナルです。## まとめSECの今回の延期承認は悪いニュースではなく、暗号ETF市場の成熟の兆しです。2つの製品の差別化された扱いは、SECが異なるタイプの暗号資産に対して明確なコンプライアンスルートを構築しつつあることを示しています。伝統的資産（ビットコイン、イーサリアム）は迅速に進展し、新興資産（NFT関連）はより多くの評価を必要としています。2026年の暗号ETF市場は引き続き拡大しますが、そのペースはコンプライアンスと堅実さを重視したものとなるでしょう。これこそが、機関資本が本格的に大規模参入する前の必要な段階です。ルールがより明確になれば、資金もより安心して入ることができるのです。
暗号ETFの分化が激化：PENGUは冷え込み、従来の資産運用機関の製品が焦点に
SECの承認延期は再び暗号ETF市場の差別化の幕を開けました。最新の開示書類によると、米国証券取引委員会（SEC）はCanaryが提案したPudgy Penguins（PENGU）ETFとT. Rowe Priceのアクティブ暗号通貨ETFの承認期間を延長するとともに、Grayscaleのオプション取引に関する審議プロセスを開始しました。これら一連の動きは、SECが異なるタイプの暗号資産商品に対して差別化された態度を示していることを反映しています。
SECが承認延期を行う理由
19b-4メカニズム下での慎重な評価
両申請はともにSECの19b-4審査メカニズムの下にあります。規定によると、規制当局は初期の期限を超えて最大45日間の延長を行う権限を持ち、市場構造、投資家保護、潜在的な操作リスクについてさらに評価を行います。延期は否決を意味するものではなく、SECがリスクの境界を論証するためにより多くの時間を必要としていることを示しています。
この動きは明確なシグナルを放っています：2026年のSECの暗号ETFに対する態度は「可能だが、より慎重に」というものです。
2つの製品の差別化された扱い
なぜPENGUが「難題」になるのか
Pudgy Penguinsは有名なNFTシリーズに由来し、PENGUトークンは2024年12月17日に上場、現在の時価総額は7億4397万ドル、24時間の取引高は1億8955万ドルです。このプロジェクトがSECの慎重さを引き起こす理由は、その性質の曖昧さにあります。
NFT資産はETFの枠組みに入ることができるのか
PENGU ETFの特異性は特に際立っています。このファンドはPudgy Penguins関連のエコシステム資産に投資する予定で、市場はこれをSECがNFTやネット文化系資産が規制対象のETF商品に適しているかどうかを試していると解釈しています。言い換えれば、SECは根本的な問いを投げかけています：NFTのような資産のリスク特性は十分に明確か？ビットコインやイーサリアムのように機関化して受け入れられることができるのか？
これはPENGUを否定しているのではなく、境界線を引いているのです。
T. Rowe Priceが比較的スムーズに進む理由
一方、T. Rowe Priceの暗号通貨ETFはより伝統的な機関スタイルに偏っています。世界的に著名な資産運用機関として、同社が提出したアクティブ運用型ファンドはより広範なデジタル資産ポートフォリオをカバーしており、この展開は伝統的資産運用機関が多様化戦略を通じて暗号市場への関与を深めつつあることを示しています。
SECのこの種の商品の審査圧力は比較的小さく、背後に機関の信用があり、リスク管理の枠組みも成熟しています。
Grayscaleのオプション取引のもう一つの意味
同時に公開審議段階に入ったのは、GrayscaleのCoinDesk Crypto 5 ETFのオプション取引提案です。もしこのオプション取引が承認されれば、市場のヘッジやリスク管理ツールが拡大し、単一資産から多資産デリバティブ構造へと進化します。これは機関投資家にとって大きな追い風となり、SECがデリバティブの規制緩和を段階的に進めていることを示しています。
2026年の暗号ETF市場の実際のペース
拡大するも制御された範囲内
モルガン・スタンレーが1月10日に24時間以内に3つの暗号ETF申請を提出し、Clarity Actが議会で推進されるなど、2026年の暗号ETF市場は明らかに拡大スピードを上げています。しかし、SECの延期決定は、この拡大がペースを持ち、慎重に評価されていることを示しています。
機関化の分水嶺
関連情報によると、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどの伝統的金融大手が急速に「追いついて」います。ゴールドマンのアナリストは、規制環境の継続的な改善が機関による暗号資産の採用を促進する重要な要因となっていると指摘し、Clarity Actの推進によりトークン化資産とDeFiの規制枠組みが明確になり、SECとCFTCの役割分担が整理されると述べています。
これらはすべて同じ方向を指しています：暗号資産の機関化はもはやスローガンではなく、現実のものとなりつつあります。
個人的な見解
規制当局の動きから見ると、SECは暗号ETFを抑制しているのではなく、より明確な評価体系を構築しようとしているのです。PENGUの延期承認は、SECが新興資産クラスの評価に前向きであり、一律に否定しているわけではないことを示しています。この態度は、業界全体にとって前向きなシグナルです。
まとめ
SECの今回の延期承認は悪いニュースではなく、暗号ETF市場の成熟の兆しです。2つの製品の差別化された扱いは、SECが異なるタイプの暗号資産に対して明確なコンプライアンスルートを構築しつつあることを示しています。伝統的資産（ビットコイン、イーサリアム）は迅速に進展し、新興資産（NFT関連）はより多くの評価を必要としています。
2026年の暗号ETF市場は引き続き拡大しますが、そのペースはコンプライアンスと堅実さを重視したものとなるでしょう。これこそが、機関資本が本格的に大規模参入する前の必要な段階です。ルールがより明確になれば、資金もより安心して入ることができるのです。