投資キャピタルのWeb3における死についての声は、近頃大きく響いています。しかし、現実はもっと複雑です。これはVCの終わりではなく、むしろ2000年のインターネットバブルを彷彿とさせる厳しい選別の始まりに過ぎません。業界は変革の途中にあり、そのルールを新たに、より厳しい条件へと再構築しています。
歴史は避けられないサイクルを示しています。2020-2021年の狂乱の熱狂と流動性の過剰に支えられた時代の後、市場は非現実的に高騰しました。2022年のLunaの崩壊後、二次市場の価格が崩れたとき、新規プロジェクトの評価は奇妙なほど高いままでした。これは長年続いたアンカー効果の結果です。今やその時代は終わりました。現在では、完全な倒産さえもアジアのファンドに最も深刻な打撃を与えています。主要な機関は解散または凍結され、残るものはほとんど息を潜め、既存のポートフォリオからの脱出に集中し、新たな機会を探す余裕もありません。
ヨーロッパや米国の中堅ファンドは最初は波に抗いましたが、年の後半には戦略の明確な変化が見られました。投資マネージャーの間では、「投資からの退出」が新たな課題となっています。2011年のクラッシュは触媒となり、資金の流れは止まり、アルトコインは流動性を失い、機関投資家の不信感を拡大させました。
最大のファンドは比較的耐性を保っていますが、業界の構造は根本的に変わりつつあります。私たちはピラミッド型の階層構造から、「ピン留め」型のより集中化・エリート化されたモデルへと移行しています。これは中央集権型の取引所の組織に似ています。
ベンチャーキャピタルなしで業界がやっていけるという考えは幻想です。アイデアの種の段階で誰が資金を出すでしょうか？それは、創業者二人の言葉とPowerPointのスライドだけが頼りの段階です。
ICOやKOLラウンドは後期のマーケティング段階であり、プロジェクトの胚ではありません。綿密なスクリーニングを行えば、1000のイニシアチブのうち投資に値するのはわずか40、しかもその半分は失敗します。もし全ての1000がICOを選択した場合、小売業者がそんな分析を行えるでしょうか？
今日「ゴミコイン」と見なされている多くは、すでに何度もフィルターを通過しています。最近のラウンドの現象、Uniswap、AAVE、Solana、OpenSea、Ethenaは、ほぼ例外なくVCの支援を受けてきました。Hyperliquidは稀な例外で、異なる経路で成長しましたが、それでも長い間その登場を待ち続けました。
VCは存在し続けるでしょう。なぜなら、業界が彼らを必要としているからです。しかし、条件は劇的に変化しています。
変革は多面的であり、エコシステムのすべての参加者に関係しています。
プロジェクト： ホワイトペーパーだけで資金調達できた時代から、TVLとナラティブが絶対だった時代を経て、今や実際のユーザーと収益が重要視される時代へと移行しています。PolymarketやHyperliquidはパラダイムを示しています。前者はトークン化前に何年もかけて真の基盤を築き、後者はエアドロップの約束でユーザーを惹きつけましたが、最も重要なのは、製品が十分に良くて、TGE後も人々が離れなかったことです。収益の99%はトークンのバイバックに充てられています。
プロジェクトが実際のユーザー(や農民)、測定可能な収益を持つようになれば、TGEや上場の意味が出てきます。これは米国の取引所が長い間求めてきた条件です。
VC： 評判、資本、プロフェッショナリズム。開発者にとって重要なのは、ファンドのTwitterでの知名度ではなく、その支援が正しい扉を開き、パートナーがエコシステムを理解し、重要な瞬間に助けてくれるかどうかです。競争は容赦なく、「強者はより強くなる」。
才能： Web3は知性のエリートを惹きつけています。関わった1000のプロジェクトのほぼ半数がアイビーリーグの創業者を採用し、中国ではほぼTsinghua、Peking University、時にはShanghai Jiao Tongからの採用です。高IQを一箇所に集中させることは、たとえそれが富への動機だけであっても、価値を生み出します。これは変わりません。
徐々に米国市場の標準に近づいています。ステーブルコイン、永久先物、資産のトークン化、予測市場、エージェント経済学、これらすべての方向性は明確なproduct-market fitを持っています。
優れた創業者と良いVCは価値あるものを作り出すでしょう。大半のプロジェクトは生き残らない—それは事実です。しかし、生き残るものは堅固な基盤を持つでしょう。
一般の人々にとってWeb3は、「nobody」から「somebody」へとより早く進める場所です。難易度はEasyからHardへと上がっていますが、可能性は依然として存在します。
最後に：悲観論者はいつも正しいですが、楽観論者は常に前進します。選別は続いています—これはVCの終わりではなく、新たな誕生なのです。
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Web3はまだVCを必要としていますか？答えは：はい、しかしすべてが変わっています
投資キャピタルのWeb3における死についての声は、近頃大きく響いています。しかし、現実はもっと複雑です。これはVCの終わりではなく、むしろ2000年のインターネットバブルを彷彿とさせる厳しい選別の始まりに過ぎません。業界は変革の途中にあり、そのルールを新たに、より厳しい条件へと再構築しています。
二つの現実：統計と向き合え
歴史は避けられないサイクルを示しています。2020-2021年の狂乱の熱狂と流動性の過剰に支えられた時代の後、市場は非現実的に高騰しました。2022年のLunaの崩壊後、二次市場の価格が崩れたとき、新規プロジェクトの評価は奇妙なほど高いままでした。これは長年続いたアンカー効果の結果です。今やその時代は終わりました。現在では、完全な倒産さえもアジアのファンドに最も深刻な打撃を与えています。主要な機関は解散または凍結され、残るものはほとんど息を潜め、既存のポートフォリオからの脱出に集中し、新たな機会を探す余裕もありません。
ヨーロッパや米国の中堅ファンドは最初は波に抗いましたが、年の後半には戦略の明確な変化が見られました。投資マネージャーの間では、「投資からの退出」が新たな課題となっています。2011年のクラッシュは触媒となり、資金の流れは止まり、アルトコインは流動性を失い、機関投資家の不信感を拡大させました。
最大のファンドは比較的耐性を保っていますが、業界の構造は根本的に変わりつつあります。私たちはピラミッド型の階層構造から、「ピン留め」型のより集中化・エリート化されたモデルへと移行しています。これは中央集権型の取引所の組織に似ています。
なぜVCは消えないのか – すべての願いにもかかわらず
ベンチャーキャピタルなしで業界がやっていけるという考えは幻想です。アイデアの種の段階で誰が資金を出すでしょうか？それは、創業者二人の言葉とPowerPointのスライドだけが頼りの段階です。
ICOやKOLラウンドは後期のマーケティング段階であり、プロジェクトの胚ではありません。綿密なスクリーニングを行えば、1000のイニシアチブのうち投資に値するのはわずか40、しかもその半分は失敗します。もし全ての1000がICOを選択した場合、小売業者がそんな分析を行えるでしょうか？
今日「ゴミコイン」と見なされている多くは、すでに何度もフィルターを通過しています。最近のラウンドの現象、Uniswap、AAVE、Solana、OpenSea、Ethenaは、ほぼ例外なくVCの支援を受けてきました。Hyperliquidは稀な例外で、異なる経路で成長しましたが、それでも長い間その登場を待ち続けました。
VCは存在し続けるでしょう。なぜなら、業界が彼らを必要としているからです。しかし、条件は劇的に変化しています。
新しい標準：Web3の成長とともに
変革は多面的であり、エコシステムのすべての参加者に関係しています。
プロジェクト： ホワイトペーパーだけで資金調達できた時代から、TVLとナラティブが絶対だった時代を経て、今や実際のユーザーと収益が重要視される時代へと移行しています。PolymarketやHyperliquidはパラダイムを示しています。前者はトークン化前に何年もかけて真の基盤を築き、後者はエアドロップの約束でユーザーを惹きつけましたが、最も重要なのは、製品が十分に良くて、TGE後も人々が離れなかったことです。収益の99%はトークンのバイバックに充てられています。
プロジェクトが実際のユーザー(や農民)、測定可能な収益を持つようになれば、TGEや上場の意味が出てきます。これは米国の取引所が長い間求めてきた条件です。
VC： 評判、資本、プロフェッショナリズム。開発者にとって重要なのは、ファンドのTwitterでの知名度ではなく、その支援が正しい扉を開き、パートナーがエコシステムを理解し、重要な瞬間に助けてくれるかどうかです。競争は容赦なく、「強者はより強くなる」。
才能： Web3は知性のエリートを惹きつけています。関わった1000のプロジェクトのほぼ半数がアイビーリーグの創業者を採用し、中国ではほぼTsinghua、Peking University、時にはShanghai Jiao Tongからの採用です。高IQを一箇所に集中させることは、たとえそれが富への動機だけであっても、価値を生み出します。これは変わりません。
未来の方向性：EasyからHardへ
徐々に米国市場の標準に近づいています。ステーブルコイン、永久先物、資産のトークン化、予測市場、エージェント経済学、これらすべての方向性は明確なproduct-market fitを持っています。
優れた創業者と良いVCは価値あるものを作り出すでしょう。大半のプロジェクトは生き残らない—それは事実です。しかし、生き残るものは堅固な基盤を持つでしょう。
一般の人々にとってWeb3は、「nobody」から「somebody」へとより早く進める場所です。難易度はEasyからHardへと上がっていますが、可能性は依然として存在します。
最後に：悲観論者はいつも正しいですが、楽観論者は常に前進します。選別は続いています—これはVCの終わりではなく、新たな誕生なのです。